上市公司证券投资成另类大小非 股市遭釜底抽薪

　　据统计，截止到3月底，100余家上市公司合计持有1000亿以上市值股票。在股市持续下跌中，这些来自制造业的资本会暂时逃离

　　来源：中国经营报 作者：段铸

　　上市15年从未出现过亏损的佛山照明(000541.SZ)，2008年一季度却因炒股失利亏损7500万元。“现金奶牛”佛山照明交出上市15年以来首份亏损报表，今年的分红也可能因为炒股失利化为泡影。

　　根据广发证券统计资料，截止到3月底，100余家上市公司合计持有1000亿元以上市值的股票。而这些公司一季度净利润无一例外受到较大幅度影响。目前这些热衷于炒股的上市公司纷纷表示要撤出资本市场。

　　制造业资本撤离股市，对正在挣扎中的A股无疑是釜底抽薪。失去这根庞大的支柱，A股又将走向何处？

　　股市落潮制造业资本归位

　　面对过去两年中国股市持续上涨，不止佛山照明，不少内地上市公司在做实业还是做资本的选择上迷失。“到合适的时候，我们将抛售所有证券资产，专心做主业。” 佛山照明证券部人士称。

　　“中国灯王”佛山照明另一个响亮的名号是“现金奶牛”，上市15年来从未出现过亏损，并且年年都有高分红。据统计，1993年上市的佛山照明累计派发红利达14.74亿元，而其上市以来累计募集资金仅为12.86亿元。

　　公开资料显示，佛山照明投资收益自2004年开始出现爆发式增长，2004年～2006年的投资收益分别为117.6万元、663.4万元、7864.6万元，分别增长464.22%和1085.48%。也许正是从未亏损的优秀记录，一季度因炒股亏损7500万元的佛山照明被舆论推到风口浪尖。2008年4月17日，已经年近古稀的佛山照明董事长钟信在董事会上表态：做实业，老老实实把实业做好。

　　“我们已经基本清盘了。”佛山照明证券部人士表示，公司董事会一致决定回归主业，做好本职，暂时不考虑重回股市。

　　目前佛山照明手中还持有3272万股交通银行(601328.SH)原始股。这些股份将于今年5月解禁，2007年时价格为1.89元，根据截至4月17日，交通银行9元多的股价计算，此项可为佛山照明带来超过2.5亿元的投资利润。而交通银行在今年1月曾经达到16多元的价格。

　　此外，佛山照明持有拟上市公司光大银行2400多万股，购入价格为1.28元。据估计这部分股票能为佛山照明带来两个亿的利润。

　　“到合适的时候，我们将抛售所有证券资产，专心做主业。” 佛山照明证券部人士称。

　　面对过去两年中国股市持续上涨，不止佛山照明，不少内地上市公司在做实业还是做资本的选择上迷失。

　　2007年共计投资过116只股票、3000万本金暴增11倍的风华高科(000636.SZ)也已从股市中撤离。“只剩一些原始股和绩优股，下一步要做大做强主业。”公司董事廖永忠接受记者采访时表示，公司准备用10亿元资金扩张几个电容、电感项目。

　　2007年动用10亿资金“打新股”成功摘除*ST帽子的TCL(000100.SZ)也已经暂停“打新”。“今年‘打新’收益无法和去年相比，公司将主要精力放在LCD液晶模组产业上，需要大量资金，把股市中的资金和已经获得的收益全部拿来发展主业都稍显紧张。”TCl董秘王洪波说。

　　重回主业后的困惑

　　由于美元疲软导致全球大宗商品价格的上涨、中国人力成本优势逐渐丧失、中国制造业缺乏核心技术等原因，导致中国制造业企业的利润被高度挤压，目前中国制造业正面临比较大的危机。

　　但重回制造业的佛山照明并不被研究员们看好。申银万国研究员俞斌分析，由于铜材、重油和石油气等生产要素价格持续上涨，人员工资和销售费用上升明显，出口也遭遇人民币升值带来的利润蚕食，佛山照明的前景并不乐观。平安证券4月21日发布评级报告，将佛山照明调低至“回避”评级。

　　风华高科、TCL也遭受同样的命运。广发证券电子元器件研究员周瑾表示，中国电子元器件产业在技术层面和发达国家差距太远，只能制造低端的电容电阻，而且近几年内都没有提升的可能。“由于缺乏技术型人才、资金以及国家在这个行业研发投入和政策鼓励有限，国内所有电子元器件厂商在短期内无法获得较大突破，风华高科也不例外。”周说。

　　根据TCL2007年年报，2007年全年TCL共计销售彩电1501万台，实现净利润2000万元左右，平均每台彩电净赚1.3元。

　　“唯一留给TCL的机会就是LCD(液晶)项目。” 周瑾分析，收购汤姆逊业务之后，TCL一度成为全球显像管(CRT)电视业的“老大”。2007年TCL销售了1500万台彩电，其中92%是CRT电视，8%为LCD(液晶电视)。但是，在LCD电视中，模组占了总体成本的70%~75%。全球领先的LCD企业三星、索尼、LG、飞利浦、夏普，本身都在做液晶面板。中国企业未来要在平板电视上取胜，也要在关键器件上建立起自己的能力。LCD 的研发投入非常大，动用数百亿资金研发是常见的事，这对TCL是一大压力。另外，目前TCL 也不具备研发人才优势。“短时期内TCL液晶项目也难以取得突破性进展。”周瑾透露，为了切入平板关键器件，TCL正在筹备定向增发上马液晶模组。

　　广发证券宏观策略分析师武幼辉分析：由于美元疲软导致全球大宗商品价格的上涨、中国人力成本优势逐渐丧失、中国制造业缺乏核心技术等原因，导致中国制造业企业的利润被高度挤压，目前中国制造业正面临比较大的危机。在利润薄利化下，不排除未来中国制造商的主营业务进一步收缩的可能。

　　股市遭遇釜底抽薪

　　截止到3月底，100余家上市公司合计持有1000亿以上市值的股票。持续下跌的股市让这些投资收益在2008年一季度变为负数。

　　根据已公布的2008年年报分析，非经常性损益在上市公司净利润中所占的比重仍然较重。以沪市数据为例，截至目前已披露年报的上市公司非经常性收益占了全部净利润的16.6%。

　　这一数据在2007年三季度时更为离谱。从2007年三季报来看，非金融类上市公司投资收益占营业利润的比重达到了22%，非经常性损益占上市公司营业利润的比重达到了51.7%。

　　根据广发证券统计资料，截止到3月底，100余家上市公司合计持有1000亿以上市值的股票。持续下跌的股市让这些投资收益在2008年一季度变为负数。“股市中这些来自制造业的资本会暂时逃离股市，这是资本的特性。”银河证券首席经济师滕泰表示。

　　这对挣扎中的A股市场来说无疑是釜底抽薪。

　　“影响相当严重。”武幼辉表示，目前上市公司交叉持股已经占总市值五分之一左右，各公司的抛售计划对于大盘和投资者信心都是很大打击。武幼辉分析，虽然这些公司集中抛售的可能性不大，但是抛售动力会一直存在。“这部分(上市公司抛售证券类资产)影响可以和大小非解禁相‘媲美’。”