小摩坚持重仓中国 业绩足以支撑股价上涨

　　早报记者孙晓旭

　　与下调印花税一同到来的除上证指数大涨9%之外，更包括市场对上市公司盈利预期的反思。

　　“业界对经济衰退的担忧有些过头了。”让分析师重拾信心的是，已发布财报显示，上市公司去年及今年首季合计净利润同比增速分别为49%和62%，明显好于市场预期。

　　“首季盈利好于预期”

　　中国股市因政府的密集救市出现了戏剧性一幕。昨天，上证指数以9%的涨幅创下了设有涨跌幅以来的第二大涨幅纪录。而就在前一周，该指数一度出现11年来最大周跌幅———11%，两市1398只个股期间录得下跌。

　　无奈之下，长城证券分析师高凌智只能用“市场已被悲观预期绑架”来形容当时的中国股市。上海证券分析师屠骏更直陈，“当时整个市场几无实质性质抵抗，已经出现恶化迹象”。

　　“没有信心，市盈率只是一句空话。”在德邦证券分析师古敬东看来，此前市场跌跌不休的一个重要原因就是业界对经济衰退的过分担忧,“不过，股价总是会回归其价值，市场的魅力就在于此。”昨天，沪深两市846只个股收盘涨停。除救市政策外，市场如此激动的原因显然还包括，此前两市股指的大幅下跌已和上市公司净利润继续增长的现实形成了鲜明反差。

　　早报记者统计发现，已经发布年报的1305家上市公司，其2007年合计净利润为9677亿元，同比增长49.22%，增速较去年同期高出22.62个百分点，且以上增长是建立在上述公司去年合计管理费用同比持平、公允价值变动净收益减少68%的基础之上的。

　　与此同时，已发布一季报的560家上市公司一季度合计净利润为453亿元，同比增长62%。与去年同期相比，以上增速回落了15个百分点。不过，古敬东认为，在内外环境不佳的情况下，62%的速度已属可以接受，“业界普遍认为上市公司今年整体业绩增速为28%至35%，目前的情况明显好于预期。”

　　小摩坚持“重仓中国”

　　事实上，自国家统计局公布一季度经济数据以来，“好于预期”已开始逐渐代替“悲观谨慎”，成为业界流行语。屠骏的分析是，一季度GDP增长高于10.5%，说明宏观经济平稳增长的态势没有改变。同时，代表内需的投资和消费稳中有增，出口顺差也出现了明显下降。

　　面对一季度投资、消费和出口“三驾马车”出现的两位数增长，4月16日召开的国务院常务会议认为，当前总体经济形势比预想的要好，经济运行朝着宏观调控的预期方向发展。

　　也许正是因此，摩根大通22日表示，该行“重仓中国、增持中国”的观点目前没有变化。其中国研究部主管龚方雄称，中国经济增长不会因外部需求放缓而急剧减弱。即使外部经济放缓超预期，国内需求特别是基础设施投资的增长也会帮助维持经济增长。

　　龚方雄的观点与《中国改革》杂志学术顾问武建东如出一辙。武建东指出，2008年3月末全国本外币各类存款余额为42.66万亿元，它意味着中国经济必然以扩张的方式实现长期发展。加上政府未来可能放松对资源类产品的价格管制，相关企业更将获得可观利润。

　　各方对中国经济的乐观预期首先在QFII身上得到了体现。

　　“日兴中长期看好中国A股市场市场。”日兴资产管理有限公司大中华区总裁宫里启晖表示，A股去年10月以来的大幅调整是一种机会，“我们最看好中国市场，10年、15年都不会动摇。”

　　投资首选金融与采掘

　　至于具体投资方向，宫里启晖认为，金融、服务、消费类行业，政府将加大投入的新能源、高科技、航空航天等领域以及涉及资源整合、产业升级的行业将受到追捧。

　　与宫里启晖的判断相似，古敬东也表示，未来通货膨胀将是最重要的投资主题。其中，金融、地产可能在本次反弹中充当先锋角色，而钢铁、煤炭等资源型企业则具备中线机会。

　　古敬东的判断并不缺乏数据支持。早报记者统计已发布的财务报告发现，无论是去年年报还是今年一季报，金融和采掘业的净利润都在各行业中名列前茅。其中，金融业上市公司去年合计实现净利润3551.17亿元，同比增长82.10%；采掘业上市公司去年合计实现净利润2436.41亿元。