这一场发生在3000点的战争(3)

　　基于同样的逻辑，如果基金进行抵抗，最终在耗光所有基金的“子弹”后，在“大小非”解禁股的进逼下，A股指数最终仍是难以避免自由落体的命运。到时基金资产损失会更加严重。

　　抵抗是无谓的，缴械投降是理智的。

　　由此，今年一季度我们看到了一个以退为进的基金群体。

　　东方证券的统计数据显示，今年一季度257只股票型和混合型基金中，一共有177 只基金进行了减仓操作，平均来看2008 年基金的股票仓位为71.7%，相比上一季度的77.1%下降了近6 个百分点。

　　这是基金最近两年来从来没有出现过的低仓位，在2004年二季度到2005年四季度的熊市行情中，股票型和混合型基金的仓位平均水平为65%-70%，其后基金的单季度的仓位水平就再也没有低于71.7%。

　　基金受限于基本仓位，不能作出完全空仓的抉择，而私募则没有这样的问题，私募的仓位明显更低，国金证券统计数据显示，40只披露2008年3月底净值，并且具有完整季度统计数据的非公募证券类集合理财产品一季度收益(扣除业绩报酬)平均为负13.92%，并且全部跑赢上证指数，同期上证指数下跌了34%。

　　公募基金经理出身的江晖在深国投募集的四只产品——星石1-4期截至今年4月中旬的净值数据基本上跟去年底时的净值数据没有太多变化。由此可见，其基本上没有持有股票。

　　而同样是公募基金经理出身的林少立也透露，其去年9月开始募集的数只信托产品也是采取空仓持币的投资策略。

　　但是当上证指数位于4000点下方时，一些前期坚定空仓的私募也“晚节不保”。

　　“深国投·天马证券投资集合资金信托计划”去年11月至今年3月，信托单位净值实际增长率一直维持在120%左右，但是4月3日公布的数据显示，其信托单位净值实际增长率突然由3月5日的120.48%跌至92.35%。

　　“深国投·尚诚证券投资集合资金信托计划”在今年2月20日前信托单位净值实际增长率也一直保持稳定，当天公布的信托单位净值实际增长率为65.03%，但是到了3月20日，这一数据跌至29.91%，4月18日公布的数据更是跌至了4.52%。

　　勇敢者：QFII

　　“深国投·尚诚证券投资集合资金信托计划”2月下旬开始抄底，“深国投·天马证券投资集合资金信托计划”3月后开始抄底，抄底的时间均为市场大跌了20%之后，如果不苛求，其前期空仓的策略和其后的抄底策略时间上都已经掌控得相对合适，但是其信托单位净值实际增长率减少的幅度也都在20%以上。可见抄底跟暴利之间并没有直接联系。

　　但是同样是抄底，QFII的抄底就在A股市场引起更大的振动。

　　但是将QFII的抄底等同于暴利同样过于简单。

　　中国证券登记结算公司的统计月报显示，在指数从6124.04点的高点开始下跌的2007年10月，QFII就已经不断买入。当月QFII在深沪两市持有的结算净额为111.5亿元，相对2007年9月的86.2亿元大幅增加。同样的数据来源显示，2007年11月，2008年1月和3月QFII的QFII在深沪两市持有的结算净额都出现异乎平常月份的高数字。

　　由此可见，QFII的抄底行为是阶段性的，并且也很难判断其行为有多高明。

　　4月初，对于QFII抄底A股的探讨突然增加，这时A股已经跌至3500点以下。

　　这一阶段的散户心态居然出奇地好，记者通过一些营业部做的草根调研显示，很多散户在指数的下跌过程中不但没有割肉，反而不断加仓，试图摊薄成本，结果是越套越牢，基民也没有出现崩盘式的赎回。

　　QFII买入无疑是能够引起市场共鸣的行为，此时指数接近腰斩，但是静态看上市公司的盈利依然高速成长，很多股票动态市盈率已经跌至20倍以下，却依然跌跌不休，此时，市场高度关注QFII的买入行为，并且将QFII的行为理解为“抄底”，可见市场对于底部的预期。

　　虽然QFII抄底没有过失，但是如果QFII抄底跟汇丰银行一篇关于政府可能救市的报告有关，那么QFII为何如此“先知先觉”就值得认真思考。

　　据媒体引述汇丰的报告指出，中国政府将于奥运前宣布连串的救市措施，以改善A股的投资气氛，A股届时或会呈现反弹。汇丰建议投资者于今年第二季度逐渐增持中国股份的比重，并呼吁购入电信、银行和消费类等股份。

　　4月20日，连续的政策利好真的出台，3000点已经被抛在后面。QFII的抄底终于还是成功了。