新老主席共谋救市 大小非规范细则有望出台(2)

　　大小非或戴“紧箍咒”

　　记者通过多渠道了解，此次会议尽管对当前的资本市场进行了全方位的讨论，但会议的核心议题正是如何进一步规范大小非减持。

　　4月18日，上证指数暴跌3%逼近3000点，最大的权重股中国石油跌破发行价，当天晚上，证监会公布了《公司解除限售存量股份转让指导意见》，对“大小非”解禁进行规范，超过总股本1%的大小非上市，必须通过证交所的大宗交易系统。

　　不过，这一“利好”却没有振奋投资者信心，第二天，两市高开低走，深证成指甚至收绿。

　　仔细分析，“大小非”指导意见“漏洞百出”，比如限售股东完全可以减持0.999%方式，以躲避1%的“红线”。在指导意见实施当天，中体产业第二大股东金保利就在二级市场抛售占总股本0.999%的限售股。

　　更有投资者指出，大股份还可以“过桥减持”，即a股东新成立一家b公司，或者找一家兄弟b公司作为过渡，a股东将大小非解禁股通过大宗交易平台，一次性转让给b公司，由于b公司的二次减持不受以上新政策控制，这样b公司就可以通过二级市场直接大肆抛售。

　　可以说，“大小非”逃避指导意见毫不费力。

　　“交易所方面只能限制普通大小非的解禁速度，增加透明度，制造点抛售难度，实际上更多的是恢复市场信心层面。”某分析人士说。如何对大小非进行更细致的规范，成为众专家激辩的话题。

　　消息人士透露，以做市商制度来进行限售股转让，成为业界的一种建议。即大宗交易系统参照目前的银行间债券市场，以券商作为中间人，对销售股进行批发转让，在股市下跌时买进，在上涨的时候卖出，一方面，做市商可以稳定市场价格；另一方面，券商在中间赚取中介费，经纪和投行业务部门的新业务会有增长点。

　　不过，券商也要承担相应风险。“券商以现有的实力，还不足以和大小非抗衡。”一直关注“大小非”的资深分析师李世彤说。

　　市场人士分析，资本利得税也成为可能限制大小非的有力工具，不过因为涉及到税务，只能由国务院出面。

　　“会议讨论之后，会提交一个报告，向更高层汇报。”消息人士对记者说。