千股涨停之后 3800点共识初成(2)

　　市场进入均衡状态

　　自4月22日下探3000点的本轮行情，很多基金经理认为可能是年内最值得把握的一波上涨。至少一周内政策“组合拳”使出，会令市场迎来一轮有力度的反弹，改变之前单边急跌的走势。

　　“3000点，由于过度的恐慌，陷入非理性的状态，从基本面上分析，”上投摩根基金经理芮崑认为，“目前市场已经到了一个底部，现在已经到了一个相对安全的投资区域。

　　从下调政策本身来说，对于企业基本面并不产生实际影响，但是对于减少交易成本的作用却显而易见，此举无疑将吸引场外资金的流入。基金人士认为具体影响主要有三个方面：

　　一是减少股市资金的交易性损耗。2007年证券交易印花税收入达2005亿元，印花税从0.3%降至0.1%，如果按2007年的年成交量来计算，那么从市场少抽离的资金量为1336亿元，相当于多发十几个百亿规模的基金。二会增加市场活跃度。市场活跃度是市场效率的重要体现，也是市场人气的重要标志。三能增强市场信心。政府救市的“组合拳”已开始，这无疑将安抚市场的恐慌情绪。

　　泰达荷银基金公司也认为，市场紧张情绪得到缓解，短期内政策连续出台对市场是个利好，后市将进入均衡状态。

　　定海神针：三季度数据

　　被视为最大救市手段的“印花税下调”变为现实之后，基金等机构投资者如同散户一样，又找不到未来的方向。而且，不同机构间分歧日益加大。

　　从交易数据可以发现，在3500点以下乃至跌破3000点的时候，依旧有机构投资者在“恐慌性不计成本地杀跌”，这也是近期包括公募基金在内的国内机构投资者被人诟病的重要口实。

　　但基金们自认为，在3000点大幅杀跌并非毫无理由的“恐慌”。

　　但未来市场中长期的发展还有待宏观形势的进一步明朗，已成多数人共识。上投摩根基金经理芮崑就认为，至少需要等待三季度甚至年底的数据发布，才能说看清大势。“如果CPI出现下降，那么市场的信心将真正建立起来。”

　　好买基金研究中心分析师乐嘉庆就对政策“组合拳”的未来并不乐观。他认为，印花税下调并不改宏观经济形势的严峻；美国经济能否能在下半年好转尚难定论；今明两年大小非集中解禁，如果市场回暖，IPO提速也势在必行，资金需求压力依然很大。

　　从操作策略上，反弹后行业乃至个股的分化不可避免。

　　“能够抵御CPI上涨、受益于通货膨胀的行业，依旧会成为基金的最爱，如农业、消费品等。我们对金融业的看法也比较积极，特别是银行和保险。”芮崑表示，“对于周期性行业则采取谨慎态度，而对未来前景存在不确定性的地产行业，要采取低配策略。而电力、石化等由于处于行业链的中游，利润受通胀影响最大，要尽量回避。”