巴曙松：股市大起大落缘于金融产品单一

　　昨日在深召开的金融创新高层论坛上，著名经济学家巴曙松直指金融市场短板——股市大起大落缘于金融产品单一

　　他认为，推出股指期货有利于防止股票市场过度波动

　　巴曙松昨天在深圳直陈股指大起大落的症结。

　　【本报讯】(记者 谭建伟)“我们的金融市场产品就那么几种，资金流向哪儿，哪儿就热。单一化是金融市场的最大风险。股指大起大落的一个重要原因就是产品单一，投资者只能买卖现货股票套利。”在昨天召开的金融创新(深圳)高层论坛上，著名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松幽默地说，搞改革开放关键在于统一思想，形成合力，但是在金融市场上，就不能统一思想，否则就不会有成交。

　　昨天，人民银行深圳市中心支行、深圳银监局、金融办等单位共同主办了金融创新高层论坛。巴曙松应邀作题为《以金融创新化解金融风险》的演讲。

　　大小非新规治标未治本

　　昨天上午10点30分，巴曙松开始一小时的演讲。一开篇他就预言，上证指数本周要跌破3000点。也许是巧合，3个小时后，股指一度到达了2990点。巴曙松预测大盘还有下行风险的主要依据是，中国金融市场产品单一，股市中投资者只能在买卖股票现货中才可获利。通过大落到大起，才能获得超额收益。而新出台的规范大小非减持的政策治标未治本。

　　巴曙松说，他与多位基金重量级人物交谈，得到的回答是，尽管上证指数半年跌了3000点，股价已回落到合理区间，但是仍不愿大举买入。原因是，如果2008年上市公司赢利30%的话，目前平均市盈率为15倍左右，估值已经相对合理了，但是，基金们在这样的点位进入，上升空间有限。如果跌到12倍甚至10倍的市盈率，未来的上涨才更可观，才能获得超额利润。在制度设计上，我们的投资者除了买卖现货股票外没有其他办法从股市赚钱，不像香港等市场，可以通过股指期货等更多产品、途径来获利，而不是只能靠股价大落大起间的差价来赚钱。

　　巴曙松认为股指可能继续下行的另一个原因是，日前出台的规范大小非解禁的政策，并不能真正限制大小非的抛售，反而容易引起大小非对政策不确定性的担忧，从而可能做出加速卖出的决定。

　　金融产品单一化风险大

　　巴曙松说，股市大调整，我们代价沉重，且隐忧犹存。如，我们虽有60家左右的基金公司，数百只基金产品，但同质化，单一化问题严重。这些基金产品虽然拥有不同的名称，但是大都趋同，从投资流程、产品设计到股票池的设立，都大同小异。很多基金都在大蓝筹中扎堆，有的基金总占比高达90%，一旦出现大面积赎回，基金只得卖股票，而没有相应的承接力量，不大的抛盘就可以造成跌停。

　　“理财产品也是单一化的，目前，我们就特别缺既能战胜通胀，又可分享经济发展成果，年收益率在5%至15%之间的中低风险产品。”巴曙松认为，不断推动金融市场的多样化，才能提高市场的弹性，就不会那么脆弱，抗风险能力才强。

　　巴曙松举例说，去年下半年，我国先后推出了四只投资海外的基金。有人指责这些基金出海时正值海外市场处于高位，以致出现了较大亏损。现在看来，这些QDII至少为投资者提供了新的选择，新的投资组合元素，虽然它们一度跌去近四成，但现在已触底反弹，回到了9毛，回避了A股大跌的风险。这就是多样性的好处。

　　推出股指期货应对“单一性”

　　“面对股市持续大跌，我们正在推动股指期货出来。要以此给予市场另一种赚钱的机会，而不是只有上涨一条路。”演讲中，巴曙松认为，股指期货是对股市单一性的丰富，可以打破A股市场延续至今的大起大落的轮回。

　　巴曙松相信，股指期货是市场的减震器和稳定器，有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落、过度波动。现阶段推出股指期货，有利于推动蓝筹行情和恢复市场信心，帮助机构规避下跌风险。从长远看，对股市健康发展有积极作用。而且，随着市场的大幅调整，中国股市的估值已经明显下降，市场正在大幅波动中寻找合理的价格中枢，这时候推出股指期货也会比较平稳。