证监会发审趋严：企业过会有九戒

　　本报记者 于海涛

　　4月16日，中国证监会发审委召开的两次发审会上，共审核4家企业的融资申请，两家首发中有一家通过，另外一家增发、一家可分离债均获通过。

　　中国证监会网站公开数据显示，从4月1日至4月16日，已公布的第十届发审委召开的8次发审会共审核项目16个，其中未通过项目5个，否决率31.25%。而去年全年的否决率为15.54%。

　　尽管不能简单对比，但种种迹象表明，证监会对融资项目的发行审核正趋于严格，信息披露质量、持续盈利能力、主体资格、独立性、规范运作、财务与会计和募集资金使用等九大实质性审核依然是重点。

　　“产能与信披”成焦点

　　统计数据显示，2007年证监会共核准354家企业融资，发审委否决55家企业融资，否决率为15.54%。其中，首发被否决38家，否决率为24.36%；再融资被否决17家，否决率8.59%，其中非公开发行否决率12.61%，公开发行否决率2.6%，公司债通过率100%。

　　据了解，被否决企业的主要原因共有九大类。其中“产能不能合理消化”占比最高，有16家；其次是“信息披露存在问题”，有10家，其中5家IPO，5家再融资。

　　去年被否的一家公司募集资金投向与公司现有的生产经营规模、财务状况、技术水平以及管理能力不相适应，不符合相关规定。

　　资料显示，2004、2005、2006年末及2007年6月末，该公司固定资产余额分别为159万元、333万元、617万元和2016万元，主要生产中小尺寸液晶显示产品。本次募集资金投资项目预计总投资38403万元，项目投产后，将增加约3亿元的生产设备，主要生产大尺寸液晶显示产品。审核过程中，该公司是否有足够的能力实施以及新增的利润能否抵消新增的折旧成为质疑关键，最终被否。

　　有的公司存在虚假披露，成为被否的直接原因，还有公司的信息披露质量不高。比如，沈阳一公司招股说明书未披露其控股子公司在中关村股份代办交易系统挂牌交易的情况。

　　“募资与持续盈利”问题

　　募集资金投资项目、盈利前景与缺乏持续盈利能力成为被否原因的第二“梯队”，分别有8家。

　　河南辉煌科技股份有限公司原定募集资金五个项目，经审核有三个尚不具备实施的条件，募集资金使用存在较大的风险。其中“铁路计算机联锁系统”以及“分散自律调度系统”，均未取得产品认定证书，何时取得以及能否取得存在重大不确定性；同时，“无线机车调度系统和监控系统”虽然拿到了认定证书，但属于新产品，公司还需要参与投标才有可能拿到项目，故项目何时达产以及能否取得效益存在较大不确定性。

　　有的公司所处行业空间小且竞争激烈，公司在行业中缺乏竞争优势。

　　去年被否的浙江大东南包装股价有限公司就是所处行业竞争激烈、进入门槛低、周期性波动较大，由于公司没有生产高端产品，且管理水平较低，没有形成核心竞争力，受原材料价格影响较大，盈利能力较差，非经常性损益较高，存在较大的经营风险。

    相关报道：

    新一届发审委八成新面孔 侧重会计法律专业人士

    证监会第九届发审委审核通过率87.22%

    证监会将严格审核上市公司再融资方案