A股救市预期降温 抄底外资或反手抛售中资股

　　据天相统计，截至4月15日，AH股的溢价水平降至24.62%，已经与2007年1月的数据持平。同时有市场信息显示，4月初外资投行曾一度大量买进中资股票。

　　独立经济学家谢国忠接受本报记者采访时指出，随着大小非解禁，A股市场流通的股票必然超过H股，所以AH股之间的溢价率降低很正常。他说据他了解，外资在4月初确有一波买进中国概念的行情，但做多的只是抢“政府救市”的行情，在迟迟没有看到“救市”传闻兑现后，本周外资主要是陆续抛出。

　　AH价格是“趋势性”倒挂？

　　数据显示，除部分A+H股份出现H股港元标价超过A股人民币标价的“表面溢价”现象之外，以目前人民币和港币的实际汇率计算的话，中国人寿、中国平安、中国铁建在4月上旬更是陆续出现H股的人民币价格超过A股价格的“实际溢价”现象。

　　但港股在本周一大跌之后，表现持续沉闷，AH股之间的平均溢价水平也有所上升。不过根据天相投顾的统计显示，AH股的溢价率从3月下旬后迅速缩小的趋势依然形成。3月20日，溢价率水平为69.37%，3月28日AH股溢价率急转直下，变成36.2%；4月11日溢价水平更一度下探22.07%；4月15日AH股的溢价才有所回升，达到24.62%。

　　天相投顾分析师陈丹表示，按照4月7日的数据，沪深300平均市盈率水平是28.24倍，标普500则是20.78倍左右；沪深300上市公司净资产收益率是15.57%，标普500则是15.91%，考虑到中国公司的成长性，A股的估值已经接近于国际水平。

　　但谢国忠认为，该估值水平仍与国际水平有一定差距。而且在他看来，AH溢价缩小是一种趋势。“随着大小非解禁，A股市场所能够供应的股票将远高于H股，因此从趋势上看，A股相对于H股溢价缩小乃至于出现折价都是可以理解的。”

　　外资做多博“救市”预期？

　　有迹象显示，从4月开始，看空市场的海外投资者突然大量做多中国股市。突出表现为近期新华富时A50中国指数基金(2823.HK)成交暴涨。数据显示，从4月2日之后的交易日中，A50基金的交易金额迅速从此前的平均不到4亿港元上升到30亿港元以上，4月7日更录得71亿港元的成交记录。

　　另据港交所资料显示，中资金融股备受外资机构青睐。摩根士丹利在4月2日增持45.25万股平安保险，摩根大通4月2日以7.36港元的均价增持了中财险225.8万股。同时包括花旗、里昂证券等投行也增持了部分中资股票。

　　但谢国忠表示，据其了解的情况是，从4月开始港股市场一度有传闻中国政府将在近期进行“救市”。“部分海外资金趁机大量吸纳A50指数基金旨在抢这波所谓的救市行情。而作为A50的发行商，投行为了对冲风险，才随之买进部分国企股票以防不备。”

　　谢国忠说，据其最近的了解，在迟迟没有所谓“救市”措施兑现后，部分外资已经抛售了中资股票。数据显示，国企指数在本周一收盘时跌幅达到5.19%，而在此后的两个交易日表现平淡。同时他认为，政府从来没有救过市，历史上所谓的“救市”也就是在主流媒体上发表过评论员文章。

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