中信海通国金前三个月自营业务可能巨亏12亿(2)

　　不过今年以来完成增发(含定向增发)的上市公司多达52家，同比上升86%；融资金额为90亿元，同比上升11%。另有5家上市公司以配股融资，融资额为69亿元，比去年同期的7.2亿元水平有明显上升。

　　但各家券商之间的业绩分化也是非常明显。来自于申银万国的研究报告估算，中信系在承销方面收益颇丰——中信证券一季度实现股票相关承销佣金收入6.16亿元，与中信建投承销多家公司的债券也将为其贡献一亿元左右的承销收入。申银万国预计中信证券今年一季度总计将录得7.16亿元左右的承销收入，而去年同期承销收入只为2.25亿元。

　　不过，该报告还预计今年第一季度广发证券在承销业务实现收入约1.03亿元，海通证券实现1422万元，分别比去年同期下降14.88%和63.34%。宏源证券、长江证券、东北证券的承销收入也只有约1800万元、900万元、1000万元。

　　从市场上看，承销业务的份额仍然非常集中，在今年已经完成上市的22家IPO公司中，其主承销商业务分别由8家券商承担。其中，广发、国信、平安三家出现的次数名列前三位。

　　自营业务大面积浮亏

　　去年的牛市当中，券商的自营业务收入也是水涨船高。根据招商证券分析师罗毅的估计，去年券商收入的25%来自于自营业务。但是当资本市场出现长时间的下跌之后，各家券商的账面出现亏损在所难免。

　　尽管现在各家券商在自营业务上面的亏损金额尚难得到一个全面的统计，但是市场对于一季度主流券商的自营损益已经有了一个大致的估算。根据申银万国的估计，中信证券、海通证券、国金证券三家券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负数，分别为负5亿元、负6亿元和负1.21亿元。

　　龙头券商业绩仍有上升可能

　　可以预见的是，2008年第一季度各家券商即将交出的成绩表喜忧参半，券商之间的实力差距会有更加明显分化。业内人士认为，第一梯队券商的业绩仍将高于去年同期的水平，但是一些中小券商则可能出现下滑。

　　根据业绩预告，今年一季度中信证券的业绩增长将达到100%，海通证券的业绩同比增幅也有26%。但是鉴于资本市场仍存在多项不确定因素，以及去年第一季度业绩基数较低两大因素，全年的增长势头必然会平滑。而根据申银万国预测，大多数中小券商2008年业绩将同比下降30%甚至以上。

　　从市场反应来看，第一季度券商股下跌幅度排名靠前，在金融股中仅次于保险股。

　　目前业内较为普遍的看法是券商股的估值水平也下降到了较为理性的水平，多家机构都表示目前的估值水平下，以中信证券、海通证券为首的一些大型券商股已经具有一定的安全边际。

　　但是中小券商受到业务结构单一、传统业务市场将重新划分等因素影响，风险仍然没有得到完全表现，所以机构对其股价持较为谨慎的态度。