升值双刃剑出鞘 两年牛市支柱之一已被看淡(2)

　　热钱之祸

　　人民币升值刀锋的另一面，则是热钱涌入带来的流动性泛滥。

　　朱平告诉本报记者，现在没有数据统计，很难凭空判断进入中国的游资到底有多少。“在目前外汇管制情况下，谁也不知道到底有多少热钱进入中国。”

　　暗夜行路，令A股市场再添变数。

　　根据民间版本，2003年以来，每年约有200亿-500亿美元游资，通过各种途径规避管制流入国内购买人民币资产，2007年流入额已超过1000亿美元。这些游资相当部分进入资本市场。

　　在国际市场上屡屡兴风作浪的游资，对国内资本市场来说，敌友尚难辨。

　　李明亮认为，人民币升值影响，更多的体现在资金面，外资通过各种渠道流入，增加了市场的资本供给。

　　问题在于，一旦这部分资金获利，不知不觉间撤退，则可能让国内投资者收拾残局。“我们要警惕这种系统性的风险，比如资产泡沫等。但有一点，我们的资本项目没有放开，进来出去都没有这么方便。”李明亮告诉记者。

　　在沈明高看来，热钱涌入跟人民币升值没有太大关系。“即使你不升值这么快，它预期你要升值，还是要进来。现在市场是赌，只要会升值，就会有钱进来。除非已升值到位。”

　　而热钱撤离是否足以摧毁A股，沈明高颇为看淡。

　　“这部分热钱要出去，可能是大进大出，也可能慢慢出，还可能不出去。在我国目前资本市场管制的情况下，前一种的可能性并不大。”

　　而热钱多大程度上能再度催生市场繁荣，亦成疑问。

　　“目前，人民币累计升值已达17% ，升值空间不会很大。”李明亮表示。

　　沈明高亦认为，按照今年一季度4%的增幅，人民币全年升值则可达15%，“当然，我们并不这么认为可以持续。”