上市公司业绩增长依然可期

　　证券时报记者刘昆明

　　伴随着证券市场的深度调整，有关今年上市公司业绩增长可能快速回落的忧虑蔓延，不少券商研究机构近期不约而同下调了2008年上市公司业绩增速预测。

　　证券时报记者通过采访调查发现，2007年上市公司业绩“大跃进”创下了一个峰值，今年要在峰值之上继续爬升难度很大。今年上市公司净利润增速放缓已成业界共识，但放在一个较长的时间里来看，放缓之后增速仍然不低。从上市公司等方面反馈来的信息看，今年上市公司业绩增长的基石依然坚固。

　　增速有所回落但仍高于20%

　　引起市场担忧上市公司利润增长可能下滑的信息，部分来自国家统计局公布的2008年1至2月份工业企业利润数据。数据显示，2008年1至2月份，全国规模以上工业利润增速为16.5%，比去年同期的43.7%回落27个百分点，具体到细分行业，净利润增长也出现了较大幅度的下滑。

　　为此，不少券商宏观分析师指出，今年我国工业企业利润增长将步入下降通道。对于这种下滑，各大证券研究所此前已经有了比较充分的预期，比如申银万国证券研究所去年8月份就预测今年全年工业企业的利润增速为23.8%，考虑到最新因素，今年3月份又将目标下调为21.5%。

　　21.5%的增速与2007年的37%、2006年的31%相比，的确出现了比较明显的下滑，但值得注意的是，由于前两年工业利润的快速上升，2008年的工业利润增长基数较前两年是大幅提升的。从工业利润增长额来看，今年如果能以20%的增速增长，工业利润增长额可以达到5300亿元左右，2007年这一数字为7000亿元左右，2006年为4500亿元左右。从这一角度来说，20%的增速依其实并不低。

　　从上市公司角度来说，截至目前已经披露的年报数据显示，2007年上市公司的净利润增速有望超过40%，相比2005年的13.8%、2006年的30%，去年上市公司净利润实现了跨越式增长，增长的趋势和幅度基本与全国工业企业利润增长保持一致。今年初，包括申银万国在内的国内主要证券研究机构普遍预测，2008年上市公司净利润增速将回落至30%左右。随后由于雪灾、通胀加剧以及美国次贷危机深化等因素发展，这一预测又不同程度的下调了，但总体上仍高于20%。如果上市公司业绩仍能维持20%以上的增长，放在中国证券市场18年发展史上，也算不错的年景了。

　　中远航运董秘薛俊东认为，从实体经济来看，美国次贷危机拖累美国经济，但还有很多新兴经济体发展势头良好，这些经济体受到的影响很小。从我国GDP增长来看，今年GDP增长最悲观的预期是8%，上市公司作为中国经济发展的主力军，利润肯定还会增长，只是增长幅度可能没去年高。这一观点在上市公司高管中颇具代表性。

　　利润大户今年盈利心里有底

　　从宏观环境的变化来判断上市公司整体业绩的变化，是一种分析视角。换个角度，从微观层面、从行业的景气度来分析上市公司整体业绩的变化，也能提供不少启发。

　　房地产业无疑是近期市场关注的热点。从珠三角房价出现所谓的“降价潮”，到万科董事长王石的“拐点论”，再到潘石屹的“百天论”，房地产市场似乎一下子从景气的高点跌落到景气的低点。但最近上海楼市突然回暖的现象却让诸多的投资者大跌眼镜，万科首季销售过百亿也大大出乎市场意料。

　　事实上，房地产业内人士对房地产行业前景一直信心不减。万科总裁郁亮此前在接受证券时报记者采访时明确表示，对行业前景并不担心。他说，在珠三角、长三角等发达城市，万科的房子有人连夜排队来买，一天就可以卖完，说明房地产市场的刚性需求非常强。

　　除了房地产，再看看金融、石化两个行业。最新数据显示，去年这两个行业的上市公司净利润占沪深两市上市公司净利润总额的比例可能超过70%，它们的盈利状况对今年上市公司总体盈利增长会产生决定性影响。以中国平安为例，公司董事会在谈到今年业务前景时指出，未来中国保险业依然会有较大的增长潜力，综合考虑各方因素，预计2008年保费收入增长15%以上，利润增长虽较上年会放缓，但会保持平稳增长趋势。中国平安2007年的净利润增长高达107.9%，2006年净利润增长为123%。

　　与此类似，市场预期招商银行2008年净利润增速会有所下滑，但增长目标仍可维持在45%以上。招商银行董事会认为，经济的持续快速增长为公司业务规模、利润增长创造了条件；利率、汇率市场化进程加快，为公司金融创新提供了更大空间；多层次金融市场、资本市场的快速发展，将有力地促进非利息净收入的快速增长。招商银行预计2008年客户存款余额约为1万亿元，客户贷款余额约为7500亿元左右。

　　中国石油董事会认为，今年世界经济能保持平稳增长，中国经济还将继续保持快速增长，国内油气及石化产品需求将持续增长。虽然中国石油去年由于炼油业务亏损，净利润比上年同期下降1.2%，但今年最大的不确定性是国家税负、成品油价格等政策的变化时点，如果年内成品油价格进行调整，基于原有环境的盈利预测将会发生较大改观。

　　从这些大型上市公司高层的分析来看，虽然今年净利润增长可能会有所放缓，但行业前景依然乐观。

　　一季报业绩捷报频传

　　作为理性的投资者，应该看到上市公司盈利面临较大压力，有些行业确实也令人担忧，比如受人民币升值和美国次贷危机影响较深的出口型企业。

　　正如海正药业董秘张薇所言，原材料上涨、人民币升值、需求的下滑对出口型企业来说感受肯定是最深的。不过，她也认为，这些因素是否今年比去年严重，严重多少，现在还不好下结论。其实，不少企业对原材料涨价、人民币升值都是有预期的，也有所准备，而且出口企业这几年都在调整出口结构，不断调整销售区域，加上产品的创新，次贷危机的影响应该提前消化了不少。此外，今年所得税率下调对上市公司的业绩增长也是一大利好。

　　更重要的是，从最近发布一季报业绩预告的情况来看，上市公司的业绩增长依然强劲。

　　根据WIND统计数据，截至昨日，已有147家上市公司发布一季度业绩预告，其中预告净利润实现增长的有118家，其中，增长超过50%的上市公司有38家，净利润增长超过100%的上市公司有80家。新湖创业、华星化工等上市公司预告的净利润增长幅度甚至超过1000%，而预亏或预减的上市公司只有29家。

　　从行业上来看，这些大幅预增的上市公司分布在房地产、交运设备、化工、医药生物等绝大部分行业中，其中化工、机械设备、房地产行业上市公司预增家数较多，金融服务、采掘类上市公司相对较少。

　　从这些上市公司披露的业绩增长原因分析，业绩增长主要动力来自主营业务增长，特别是产品提价使得不少上市公司业绩大增，比如新和成、华星化工。虽然也有一些是因为股权投资收益增长所致，但总体而言，投资收益暴增使得业绩翻番的现象比去年同期有明显下降。有证券分析师认为，这说明今年上市公司业绩增长的基础仍然非常扎实。