分析师被指很傻很天真 辩称尽信书不如无书

　　分析师：我也看不懂！

　　□本报记者 陈劲 　　

　　“新一轮的调整范围将在3000点—4000点之间。”这是证券分析师小李对市场的最新看法。而在两个多月前，他的判断是，上证综指的极限波动区间在4300点―7300点之间。

　　落差如此巨大，深度套牢的股民揶揄道：“沪综指很绿很暴跌，分析师很傻很天真！”

　　听了这样的说法，已有四年证券分析经验的小李有一丝尴尬，但他强调，这种情况是市场的普遍现象——从年初各大机构的策略报告来看，几乎没有一家券商看到了4000点以下，但在四月初，上证综指却跌至了3271点。

　　对于股民的揶揄，小李表示并不会感到十分“上火”。“对于入行不久的分析师来说，可能会为此感到焦虑，觉得对不起投资者。但事实上，这样的事情并非首次发生。我做分析师的几年中，几乎每年都会发生。”不过，他的语速明显加快，声音提高了几度，手中的杯子在不停地旋转，透露出心中还是有几分不自在。

　　2005年末，券商分析师对2006年的点位预测都在1500点上下，但实际情况是，2006年上证综指的最高点达到了2698.90点；2006年末，大多数券商分析师对2007年的点位预测都远低于4000点，而实际最高点达到了6124.04点。

　　“很多人都自认为可以战胜这个市场，但实际上只有不到十分之一的人能够真正把握市场。”小李说，“我们处在证券市场中，研究能力不会比别人差，但都很难超越市场的平均水平。这是客观事实。”

　　在他看来，做策略分析其实并不复杂，套路也大同小异：一是看大的宏观背景；二是看上市公司的资质；三是看市场的资金供求关系、投资者的投资心理；四是看市场整体估值水平。

　　或许正是这种套路上的雷同，使得分析师们对2008年的市场走势作出了集体误判。

　　年初，大家都做出了较为乐观的判断，就是因为有着较为一致的观点——中国牛市的基础并未消失。

　　说起年初对市场的判断，小李如数家珍。“从宏观来看，几乎没有人会否认中国经济的内在增长动力依旧强大，并且经济增长的质量有可能更好。上市公司方面，从2007年的情况看，利润增长主要来自主营收入、期间费用和投资收益，预期2008年上述三项的贡献均将大幅削弱，但全年净利润增长仍可能达到30%左右，这是可以大致匡算出来的。此外，2008年的资本流入可能加速，导致资金供给充裕。这样的分析逻辑虽非无懈可击，但也还算严密。”

　　对于估值判断，小李所在的券商也做了相对保守的估计，即剧烈的上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。如果保守的估值定在25倍PE，并以25%的业绩增长为因子计算，则刚好对应于4300点的水平。而且，经过2007年底的一轮调整，大家的态度相对谨慎起来，所以大家的基调基本上都是“踏遍青山牛未老，巨幅震荡免不了”。