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瑞银不调研瞎写唱空A股 阴谋唱空股市牟暴利http://www.sina.com.cn 2008年04月10日 00:27 南方都市报
瑞银被指经常积极发表言论“干预”市场波动。CFP供图 4月1日，全球顶级投行瑞银把上海汽车的目标价由22.26元大幅下调至10.4元，当天上汽跌幅8%以上；次日迎来12.37元的近期新低，股价跌回到去年3月的水平。让人不解的是，瑞银给予上海汽车2008年的每股收益（EPS）由原先的0.8元下调至0.53元，这一数值远低于国内券商所给予的约0.6-0.7元水平。 上汽自2日创下新低后，3日、7日持续翻红大涨，7日更是一度上涨10.04%封死在涨停板，最终报涨9.59%，市场似乎对瑞银的唱空言论并不捧场。上周五至前日，股市在历经前期暴跌后，出现报复性反弹。有媒体报道称，3月24日QFII已尝试抄底。 瑞银等国际投行唱空上汽意欲为何？专家认为，跨国金融机构的实质是以经济利益最大化为目标，管理层和投资者应予以警惕。 唱空上汽 长城证券研究员吕磊称，“瑞银给上汽2008年EPS仅为0.53元，肯定偏低。” 从22.26元到10.4元，瑞银将上海汽车股价的下调幅度达到了53%.瑞银调低对上海汽车目标价的理由是，盈利预测下调及A股调整造成市盈率下降；而调低EPS的原因是，上海汽车2008年将不再有股市投资收益的贡献，且财务成本上升、自有品牌车盈利不佳（2007年为亏损）。瑞银称，上海汽车2007年净利较其预期低9%，上海通用、上海大众面临产能瓶颈问题。 然而国内投行的分析人士却与瑞银的看法针锋相对，存在着明显的分歧。“瑞银给予（上海汽车）2008年的EPS仅为0.53元，这肯定偏低。”长城证券汽车行业研究员吕磊称，虽然上海汽车今年业绩增速会不如去年，但是“实际情况没有那么坏”。吕磊给予上海汽车2008年的EPS为0.7元。 东方证券汽车行业研究员秦绪文也认为，上海汽车今年主业不会放缓，只是投资收益中的金融资产投资收益部分今年会有所减少，而投资收益中的联营及合资公司的投资收益增速则不会放缓。 “在目前的弱市下，公司股价往往会与其盈利不匹配。”秦绪文表示，目前上海汽车的股价已合理，再跌就属于超跌，完全是为大环境所拖累，“正如日前刚刚公布了一份不错年报的宇通客车，受制于大盘，二级市场表现也不佳。”在秦绪文看来，原材料的上涨，对上海汽车旗下整车企业的毛利水平有影响，但影响有限，整体盈利水平会因为销量的大幅度提升而持续增长。 钢价上涨对汽车行业成本的影响究竟多大？“成本上涨对于小企业而言，杀伤力是巨大的，但对于龙头企业而言影响力不会很大，并没有想象中那么悲观。”吕磊预计整个汽车行业今年的增长率在15%-18%之间，较去年的22%会有所下滑。 意欲为何 有券商研究员表示，“瑞银根本就没调研公司，就坐在办公室里瞎写。” 面对如此之大的看法分歧，不禁让人疑惑：究竟机构们谁是谁非？ 去年11月，在A股市场几近疯狂之时，瑞银抛出的给予中国神华H股高达101港元的惊人预测，然而时隔不久，中国神华出现大幅下调，被业内认为是瑞银自打嘴巴。随后，瑞银又将中国神华H股的目标价位下调至76.64港元，短短一个月的时间内，目标价调幅巨大。今年3月18日，瑞银再次发布对中国神华“买入”评级及目标价70港元。 银河证券分析师董思毅表示，瑞银此种做法出人意料，只有两种解释，一是自身的评估能力值得商榷，另一种就是有心误导投资者，不论是哪一种，都与瑞银作为一个国际知名的大投行的身份不相吻合。 值得深思的是，瑞银在香港发布评级认为中国神华H股2008年股价能够达到101元之时，正是中国神华A股上市后第三日，随后中国神华A股和H股迅速上涨。但随之而来的是中国神华A股在去年12月的下跌浪潮，股价最高下跌超过30%. 目前上汽年报未出，但据上汽发布的预增公告，07年净利润将实现200%增长，上汽认为，去年增长的主要原因是市场销售、自主品牌建设取得成效，实现了市场销售和经济效益的增长。 看到瑞银给出的上海汽车2008年EPS后，有券商研究员表示，“（瑞银）没有看透，他们根本就没调研公司，就坐在办公室里瞎写。就是‘顺风倒’型的，股市好时疯狂叫涨，跌时就用力再推一把。” 记者向上海汽车求证，上海汽车公共关系部媒体关系经理周征表示，很多机构都会来公司做调查，但瑞银有没有来调查过需要出差回去后才能了解到。而瑞银投行部陈兴珠向记者表示自己是属于投行部，“投行部与研究部有着很严格的划分，我对此事不太了解。” 太平洋证券分析师王微表示，瑞银看空上汽的理由是基于长期的角度，上海汽车08年很可能业绩负增长，但是经过市场调整后，目前上汽的静态股值已经低于行业平均水平。她认为：“投资者应该对外资投行的报告有选择地、辩证地去看待，因为一方面外资投行的报告可能背后有其自身利益的诉求；另一方面，外资投行报告往往采取成熟市场的估值体系来研判中国证券市场，这样得出的结论有时偏颇。” 中石油漩涡 “外资投行发表言论‘干预’市场是他们的拿手好戏。”太平洋证券王微表示。 或许，从瑞银的实质身份———外资投行，我们能更好树立今后对海外机构的态度。 与至今仍然被套的国内逾180万的中小散户相比，作为中石油A股上市的主承销商———瑞银集团可谓是赚了个钵满盆满，在A股市场IPO中分享到5.56亿发行费中的相当大部分蛋糕。 同时据媒体报道，瑞银利用旗下有香港联交所交易席位的子公司瑞银美国证券、瑞银澳大利亚证券及100%控股的新加坡、香港资产管理公司事先买入大量中石油H股，在A股发行上市之后，旋即沽空抛售，造成A、H股股价大幅下挫，而自身却从正股和相关权证中牟取暴利。 对这一指责，瑞银在声明中表示，媒体文章刊发之前，并无任何媒体与瑞银集团就相关信息进行求证，致使公众产生不必要的不安，同时对瑞银集团的声誉造成负面影响，瑞银集团对此表示遗憾。目前，瑞银集团并不认为这些内容具有任何实质性的价值。 就当中国石油A股快让人绝望的时候，16.7元人民币的发行价已经两次短兵相接，此时在香港市场，以瑞银为代表的外国投行却开始积极抄底中国石油H股，而1个月前，正是号称“大蓝筹杀手”的瑞银打响了抛售中石油H股的第一枪。 “外资投行的投资策略非常‘灵活’，除进行二级市场的操作以外，积极发表言论‘干预’市场波动也是他们的拿手好戏之一。事实上，‘外资唱空是为了做多’的类似情况已屡见不鲜。”太平洋证券王微表示。 早在06年底，本轮牛市启动的初期，瑞银调低了内地银行股评级，国内基金等机构随之跟风，银行的股价在瑞银开口后下降。外资投行对中国股市的影响力可谓巨大，时至今日，其他投行类似于瑞银在中国神化、中石油屡屡获利的案例不胜枚举。每次反弹之后，国内投资者才惊讶地发现，早先唱空的投行们早已悄悄地抄底。 股市屡次被外资投行的言论左右，是国内的机构不行吗？一位不愿具名的业内人士指出：“我们的股市一直以来并未在完全透明或公开的条件下运作，对公司的信息披露也存在着某种不足。另外假账、挪用资金现象常有发生，导致很多中国机构投资者只能借鉴国外研究机构的建议。” 数据显示，作为国内证券市场的新生力量，瑞银证券、高盛高华等合资投行业务发展迅猛，已位列2007年内地券商承销收入前六名，成为内资券商的强劲对手。随着新一轮合资券商审批的重新启动，摩根士丹利、瑞士信贷等越来越多的外资投行希望紧随它们的脚步，进军中国内地资本市场。 ■旁边报道：警惕热钱投机 复旦大学金融学博士陆志明指出，跨国金融机构的实质是以经济利益最大化为目标，瑞银-中石油事件暴露出我国监管部门在面对具有国际背景的大投行跨国运作时存在明显的不足，尤其是当跨国金融机构利用旗下的投资子公司在不同的市场之间进行套利时（如果将中石油A股IPO看作H股的增发的话，那么瑞银的行为就可以看作是内地、香港两地市场之间的套利行为），国内证监会几乎可以说是鞭长莫及。 中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，当散户们恐慌性抛售的时候，擦肩而过的，是国际大行们抄底的身影。此外，民族证券研究员马佳颖认为，一季度，新兴市场跌幅远大于次贷风暴策源地欧美市场，主要原因在于国际热钱从新兴市场撤离。 今年两会期间，一些代表委员根据当前的国际国内经济形势判断认为，未来还将会有更多的“热钱”来我国寻求利益。海外“热钱”在投机中国的同时，还伴随着一边“唱空”一边“抄底”的“惯用手段”。对于这种投机“双簧”，代表委员们表示，应密切关注和研判这一动向，在参考这些论调的同时，应该保持独立的判断，不可人为地为海外“热钱”创造“抄底”的机会。 “有关部门应严格监控海外‘热钱’的非法进出，确保我国经济金融的稳定运行，不能任由一些境外投机资本侵蚀我国的经济安全。”西南财经大学教授易敏利建议，首先监管层要非常坚决地对国际游资进行严格管制；其次应该多个部门协调、共同合作；第三要加大对国际资本流入的控制。 本版撰文：本报记者 李乾韬 相关报道： 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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