同济堂退市倒计时：杠杆回购流通股

　　本报记者 张 旭 北京报道

　　首吃螃蟹、赴美上市的中药企业同济堂欲为中医药正名的勇气可嘉，但其努力现在看来尚未被华尔街资本市场及美国投资者赏识。不愿被“轻看”的同济堂断然选择退市之路固然在情理之中，却也为此前颇受炒作的“中国概念股”浇下一盆凉水。

　　作为国内首家在美国上市的中药制药企业，上市的喜悦尚未散尽，贵州同济堂制药有限公司(下称同济堂；NYSE：TCM)却要上演一出敦克尔克大撤退。在上市一周年之后，同济堂宣布将回购所有流通股，并极有可能成为“中国概念”在美退市第一股。

　　知情人士透露，同济堂有关回购具体方案已经敲定下来，该公司董事长王晓春和首席执行官陈勇村将联合摩根士丹利进行“杠杆收购”，“另外所需的资金也由摩根士丹利提供帮助”。

　　大摩过桥贷款助力

　　2007年3月16日，同济堂带给中国医药界的惊喜令业界始料不及，但上市后同济堂的表现也是让人出乎意料。公司的股票除了最高时达到12.88美元/股(ADR)，大部分时间都跌破10美元的IPO首发价。

　　“公司的价值被严重低估了，股票价格难以反映同济堂的价值。”4月1日，同济堂投资者关系部的张旭阳不无失望地对《华夏时报》记者表示，管理层认为，在这种情况下，公司不应该在华尔街继续交易，所以提出股票回购。

　　3月10日，也就是在发布2007年报的同时，王晓春和陈勇村提出收购动议，拟回购同济堂所有流通股，收购价为2.55美元/股，兑换为美国的ADRS，相当于10.20美元/股(ADS)。

　　“公司为收购成立了特别委员会，来审议董事长提出来的收购。”张旭阳表示。据了解，特别委员会包括两名独立董事Dr. Harry K. Genant 和 Mr. David Ray White。另外，特别委员会已经聘请摩根士丹利为此次收购的财务顾问，负责对同济堂提出的收购价格进行评估。

　　“股价没有达到公司的预期，市盈率很低，对于我们这样的公司来说，选择回购对未来公司发展是好的选择。”张旭阳说。

　　据了解，王晓春和陈勇村提出回购的同济堂流通股股票为990万股ADS，所需资金1.1亿美元，对于回购资金具体从哪儿来，张旭阳没有具体透露。

　　不过，一知情人士透露：“王晓春和陈勇村的这次回购主要是‘杠杆收购’，由摩根士丹利提供过桥贷款，通过举债的方式进行收购，收购完成后，再以公司的收益归还摩根士丹利的贷款。”

　　此时同济堂宣布欲退出纽交所，正好是其上市一周年。2007年3月16日，贵州同济堂成功登陆美国纽交所，成为中国本土第一家在美上市的中药企业。同济堂股票以“TCM”代码，显示了其走向世界的勃勃雄心。

　　然而，自上市一年来，同济堂的股价除了最高达到12.88美元/股(ADS)外，大多数时间是在低于发行价10美元的范围内波动。截至4月2日，同济堂的股价为8.30美元/每股ADS，市盈率仅为9.75倍。