救市传闻迷人眼 传闻落空多头梦碎(2)

　　救市难题考验管理智慧

　　对于救市传闻，专业人士大多抱怀疑态度。这种怀疑包括两大成分，一是对救市传闻真实性的怀疑，二是对救市效果的怀疑。

　　广州证券的策略研究员张广文表示，对于这些传言，很多时候应该多问几个“为什么”。如传闻中利好政策的实施时间为什么会那么精确？为什么三月份机构在那么多传言中加速抛售，他们的策略难道是因为政策面的原因形成的？张广文认为，在目前这种市场环境中出利好政策只是“人造”一个出逃机会，2002年的“6·24”行情也许会再现。相信管理层并不是没有看到股市大跌带来的损失，而是不能随意出台政策，以免给投资者带来更大损失。

　　国信证券的研究员王军清也认为，现阶段出台利好政策，也许有利于股市短线走稳。但长期来看，利好政策并不能改变股市的基本面。目前，股市需要消化股改的遗留问题，这将是一个痛苦的过程，估值体系也将在此过程中发生质变。而在此期间，中国经济也将处于一个由过热到平稳发展的修复过程。同时，通胀仍然充满不确定性。机构不计成本地抛售有其非理性的因素，但更多应该是基于对系统性风险的判断。

　　但股市的快速下跌的确导致了很大的损失，这种损失不但是资本层面的，也有资产层面的。王军清和张广文都认为，即使救市无助股市发展，但无论如何出台政策缓一缓跌势是有必要的。

　　王军清表示，目前市场信心太弱，如果继续下去，市场可能真面临崩盘的风险。而出台利好使股市“软着陆”将有利于将来股市信心的恢复。

　　张广文则表示，从高点下跌以来，股市没有出现过一波像样的反弹，即使有轻微反弹，也没有量能跟进，整个股市的资产消失速度很快。从股市的主体上市公司来看，受到的影响将是巨大的，由于股价过低，资产注入可能失去原有的动力。定向增发和公开增发或面临更多的折价，资产将存在贱卖的可能。融资成本过高，又可能使上市公司的发展受到制约。而从机构投资者来看，近期几乎全部亏损，如果股市继续下跌，还有可能扩大亏幅，牛市培养出来的机构投资者可能在下跌过程中陆续出局，这种现象是不正常的。如何破解“救与不救”的困局，在某种程度上也在考验着管理层的智慧。