新增筹码成特大利空 市场底部信号已在强化

　　新增筹码是确定性利空

　　各方市场人士近期在总结本轮下跌的主要原因时，不约而同地将最主要的原因归结为股市的供求关系发生了变化，筹码供应远远大过资金供应，股市被迫通过下跌来消化大量的筹码，以重新达到整体的供求平衡。

　　国元证券策略分析师郑旻通过统计发现，股改之后从各时间段来看，增量最大的时间段集中在2008年8月到2009年5月，10个月时间里要增加1480亿股的流通盘，平均每个月要增加148亿股左右。

　　而引发市场下跌的不仅有股改流出的解禁筹码，还有首发机构配售股份、战略投资者配售、定向增发和股权激励等，这些新增流通股份全部相加，市场筹码供给增长飞快，也是导致市场下跌的主要原因。就以2008年3月为例，共增加的筹码为132亿股，增加的流通市值为3802亿元。其中中国平安（601318.SH）IPO时限售股解禁为31亿股，以每股53元的价格统计，就需要1643亿元资金来承接。

　　而如果以股份解禁最多的月份2009年10月计算，当月解禁股份达3258.71亿股，以现在的市值计算，大约要增加2.36万亿元，这相当于十分之一的GDP水平，如果在一个月的时间里成为股市筹码供应的增量而全部抛出的话（还不算存量），无疑是股市难以承受的。

　　郑旻认为，新增筹码已变成了确定性的特大利空，这是当前股市无法走好的最直接原因，场外资金在此情况下根本不可能入市，只有场内资金不断抽离。

　　另一方面，中国证监会也在时隔1年多后于3月14日新批了一家QFII，哥伦比亚大学(Columbia University)成为第53家获得QFII资格的机构。境外资金也可能继续流入A股市场。

　　市场底部信号强化

　　尽管本周股指仍在跌跌不休，一些个股更是跌得面目全非，不过，上周市场出现的一些底部信号却也在慢慢的强化之中，同时，一些新的迹象也在慢慢的酝酿之中。

　　尽管本周一些大盘次新股出现了二次破发，但似乎已不是市场的焦点，而中国石油（601857.SH）的二次“触发”也在一定程度上体现了其护盘的决心。而一位市场人士认为，破发的严重性其实在于整个市场融资功能的基本被废，而这却是股市的首要功能，所以当市场基本丧失融资功能时，它存在的必要性已需要质疑，同时也折射出这个市场在基础建设、管理方面出现了一些根本性的问题，亟须解决。

　　本周结束后，沪深300指数2008年动态PE仍然维持在20倍之下，而那些A股较H股溢价较低的个股如中国平安、中国铁建（601186.SH）等本周不跌反涨也从一个侧面说明，目前部分个股的估值水平已经和国际标准接轨，下跌动能已经趋弱，开始具备一定的投资价值了。

　　还有一个市场现象值得注意，50ETF（510050.SH）的成交量在最近3周突然增加，到本周更是呈逐日增多之势，本周4个交易日的总成交量竟然比上周的5个交易日多出近三分之一。与此同时，香港A50基金成交量也出现异常变化，本周三的成交量突然猛增，约为周二成交量的10倍；而周四的成交量继续放大，仅上午的成交量就相当于周三全天的75％。一位私募人士认为，这属于成交异常情况，可能是套利或者一些境外长线资金开始进场抄底了。