石化双熊套人不浅 金牌分析师仍给40倍估值

　　BY 记者 毛晋楠 实习记者 魏玉卿 每日经济新闻

　　说起中国石油和中国石化这两只大熊股，相信数千万股民都是摇头叹气，愤恨不已。去年以来，中石油从48元跌到17元，中石化从29元跌到11元。两家公司也成为A股市场最套人的公司。相信有不少投资者是听信了某些“金牌分析师”的反复推荐后买入的，这些“金牌分析师”中的佼佼者之一就是中信证券石油化工行业首席金牌分析师殷孝东。为何殷孝东对中石油和中石化偏爱有加呢?

　　近日，眼看中石油即将跌破发行价，殷孝东再度出手力挺中石油。昨日，殷孝东再次发表中石油和中石化的报告，评级继续维持“买入”。

　　现象

　　暴跌中连挺石化双熊

　　在去年末中信证券2008年年度策略会上，殷孝东称国家石油公司享受估值溢价。他认为，A股市场的中国石油和中国石化可以享受25~30倍的估值水平，尽管这一估值高于国际同类水平，但中国经济的良好运行为他们的增长创造了比较好的外部条件。同时，作为国家石油公司，在资源保障和行业发展上，确定性更大，安全边际高。

　　当时，殷孝东给予中石化“增持”的投资评级，并建议关注中石油。

　　作为连续两年的石化行业金牌分析师，殷孝东的观点自然受到股民朋友的高度关注。

　　然而，进入2008年，中石油、中石化一路下跌，至今年2月底，两只股票的跌幅较殷孝东推荐时，分别下跌超过10%和30%。

　　此时，殷孝东并未调整两只股票的评级，反而是再度抛出重磅炸弹——拯救“石油”大兵！

　　殷孝东在当时发布的报告中称，石油资源的稀缺性决定了石油公司长期的战略价值，股价充分调整后已经到了合理区间，投资价值正在显现。他还首次给予中石油“买入”评级，并调高中石化的投资评级至“买入”。两只股票的目标价位分别为32元和27元。

　　到2008年4月，石化双熊不但没有涨到殷孝东的目标价，反而双双暴跌，中石油最低跌至16.7元的发行价，中石化最低跌到了11元附近。

　　面对两只熊股的暴跌，殷孝东仍在力挺。昨日，他再度发布研究报告，对中石油和中石化维持“买入”的评级，但是将其目标价调低至26元和19元。

　　反响

　　40倍估值非常可笑

　　随着殷孝东两份最新报告的出炉，石化双熊在昨日双双反弹，中石油盘中一度考验发行价16.7元，收盘上涨1.96%，报收17.16元；中石化上涨3.68%，报收12.11元。有业内人士指出，如果不是殷孝东的这份报告推荐，中石油昨日很可能已经跌破了发行价。那么，中石油和中石化能否就此企稳，并上涨到殷孝东给出的目标价呢？

　　昨日，每日经济新闻记者致电殷孝东，他认为，中石油和中石化的下跌，属于大盘的系统性风险，无法避免，但他对于石油石化行业仍然看好，目前中石油的估值比较合理，但是从长期来看，则是被显著低估了。

　　他还称，目前并不好判断中石油究竟是下跌或是上涨，但如果在之前买了中石油的股民，不要轻易割肉，而在大盘还未企稳前，也不宜补仓。

　　有分析人士指出，殷孝东在目前仍然力挺石化双熊，其逻辑是有问题的，在高油价的背景下，两家公司的炼油业务严重亏损，严重影响今年一季报以及全年业绩。以中石油为例，一季度每股收益大约就一毛多，全年可能不超过0.7元，这较2007年将出现下降，然而，殷孝东给出的目标价为26元，对应2008年市盈率将高达40倍，这显然是非常可笑的。

　　而殷孝东预计中石化08年每股收益为0.45元，目标价19元也对应40倍的估值。

　　昨日，港股市场中石油报收10.2港元，中石化报收7.25港元，均较目前A股股价低40%以上。而A股市场的消费品行业龙头—贵州茅台，目前的估值才对应2008年的40倍市盈率，殷孝东敢于给周期性行业的公司40倍的估值，并豪言股价严重低估，这其中究竟是何种逻辑，值得投资者深思。

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