深交所副总经理陈鸿桥：创业板不能变暴利市场

王守仁

靳海涛

陈鸿桥

刘纪鹏

　　“不能把创业板市场看做是圈钱暴利的市场，这是很严重的问题。”3月26日，在深圳创业投资同业公会举办的关于创业板上市管理办法草案的内部讨论会上，深交所副总经理陈鸿桥呼吁大家要共同呵护创业板市场。

　　为了等一个创业板，深圳创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁从50多岁等到60多岁，等到头发都白了。

　　十年之前，成思危代表民建中央在九届政协一次会议上提出了“关于尽快发展我国风险投资事业”的“一号提案”，被被业内认为是第一次正式提出开设创业板。随后国务院要求中国证监会提出研究意见。

　　这一等就是十年，直到2008年3月5日，当国务院总理温家宝在作政府工作报告中提到，“促进股票市场稳定健康发展……建立创业板市场”，关注创业板的人们心才定了下来。

　　十七大报告里面提出：要发展高新技术产业、高技术服务业、现代农业、推动新型化和工业化的结合、高技术与服务业的结合，主要就是这五大部分。

　　———深交所副总经理陈鸿桥

　　未来创业板门槛要体现企业的盈利性和成长性，应该制定两套标准：一是给一般企业上市的标准，即“普通生”标准，主要衡量公司的盈利能力；二是“特长生”标准，主要衡量公司的成长性。

　　———中国政法大学教授刘纪鹏

　　“创业板重在创新，有别于中小板”

　　在不少人眼里，创业板是2008年最大的资本盛宴。但未来的创业板会是什么模样呢？与中小板和主板相比，它又有什么特色？

　　深交所副总经理陈鸿桥在深圳创业投资同业公会对创业板草案征求意见的内部会议上表示，我觉得现在不能简单地拿中国的创业板和海外的去对比。因为两者基本的理念、原则和方向、企业资源等有着天壤之别。另外不能把创业板和主板市场拿来作比较，去简单比较它们的成功还是失败。

　　“此外还有一个问题，已经有了中小企业板为什么还要再开创业板？”陈鸿桥说，很多人存在疑问。陈鸿桥认为，将来在创业板上市的企业强调自主创新能力，与传统型的制造业有所区别，中小板中有85%以上的企业属于制造业。十七大报告里面提出：要发展高新技术产业、高技术服务业、现代农业、推动新型化和工业化的结合、高技术与服务业的结合，主要就是这五大部分。

　　陈鸿桥说，创业板的制度，包括交易、监管这些方面应该适应于创新性企业的特殊性。市场制定这个制度要有针对性。高科技企业所担心的一些问题，在创业板中就应该得到考虑，比如说一些在中小板上市不太合适的净资产型企业，新经济特点的企业，它们虽然发展快，但暂时没有明显的盈利，因为它把所有的盈利进行投资，这样的企业中小板里还有很多。而这些企业就应该成为创业板重点考虑的对象。

　　据其介绍，创业板制度设计主要基于三大原则。一是要合理确定创业板市场准入门槛。对那些上中小板相对有困难、但成长性比较好、又是国家产业进程当中非常重要的企业，这是创业板所要支持的。二是创业板上市公司要体现成长性、创新型和行业多样性。三是创业板制度设计要适应创业企业的特点。

　　创投人士也在描绘自己心目中的创业板。从目前创业板公布的方案来看，深圳中科招商执行副总裁王平认为，第一，在定位方面，创业板应该突出的是创新性，中小板主要是针对制造业，这与中小板有一定的差距。第二，风险方面，创业板的风险是高于中小板市场的。从事创投的我们选择好的公司，通过完善公司制度，降低公司上市之前的风险度。

　　“创业板不能沦为小小板，应具有高风险高收益的特点”

　　未来在创业板上市的企业规模大小有一定的限制吗？从国外的经验看，上创业板的企业一般规模比较小。但是，业内人士也有一些不同看法。

　　“创业板不能沦为小小板”，深圳创业投资同业公会会长、创新投资董事长靳海涛对创业板的“大和小”明确提出自己的见解。

　　其指出，“之前，在讨论对创业板的定位的时候，有人说可以把创业板定为小小板。它前面有主板、中小板，并且创业板比中小板小。我认为这种说法是不合适的，我希望创业板是有特色的，它是高科技高成长的企业的市场，是一种新模式、新经济的市场。我认为创业板还可以成为中国的纳斯达克。创业板在上市企业的定位上应当比较明确，而不要在乎个头的大小。创业板的投资要有自己的标准，创业板门槛比较低，另外具有高风险高收益的特点。我认为特色是非常重要的。

　　对于靳海涛的看法，深圳创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，创业板是高成长的创新型企业的融资平台，核心是创新，包括科技创新、管理模式创新，包括一些新兴工业等。对于创投来讲，我有个想法，就是把创新这个核心渗透到各个行业，另外对于高成长也就是个头来说，我认为越大越好。由于我国的经济水平是多层次的，地区方面的差异很大，所以在行业和地域方面覆盖面要大一点。另外创新要符合中国的特色。“

　　长期关注创业板的中国政法大学教授刘纪鹏则认为，从我国现实情况出发，未来创业板门槛要体现企业的盈利性和成长性，应该制定两套标准：一是给一般企业上市的标准，即“普通生”标准，这套标准主要衡量公司的盈利能力，即最近2个会计年度净利润均为正数且累计不低于人民币1000万元；最近一期末净资产不少于人民币2000万元；发行后股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%.

　　二是“特长生”标准，这套标准主要衡量公司的成长性，即最近1个会计年度净利润为正，营业收入不低于人民币3000万元，且比上一会计年度的营业收入增长不低于30%；最近一期末净资产不少于人民币1500万元；发行后股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%.何为“特长生”？指的是具有“五新三高”特征的企业。“五新”是指新经济、新技术、新材料、新能源、新服务：“三高”是指高技术、高成长、高增值。其指出，这两套标准不仅降低了中小企业的上市门槛，同时也体现了对高成长性公司的差别对待，更符合当前中小企业的特性。