直接投资业务试点放大 券商私募抢食Pre-IPO(2)

　　谁具优势？

　　而由于券商开展直投业务与PE(私募股权投资)的最终目的相同，抢食不可避免。

　　一位深港产学研的人士却忧心忡忡地说，又直投，又保荐，会有利益输送的可能性。

　　“竞争已经非常激烈，试点之前，已经有券商通过信托等方式开展直投业务。”北京安彩科技风险投资公司投资总监王旭东坦言。

　　“对于券商来说，开展直投业务后，项目的风险不会太大，主要是因为他们对项目的把握更具有优势，能不能上市判断很准确。”第一创业证券人士表示。

　　太平洋证券研究员余京也表示券商的优势在于方便发现项目资源，目前券商的服务涵盖范围广泛，因此，其在企业未来上市并购方面的服务上，具备PE不能比拟的优势。

　　一位PE负责人也表示，“直投业务要求非常强的专业性，并不是拥有足够的上下游资源就能从中获益，而且不少外资PE机构有着雄厚的外来资金背景，资金规模更大些。”

　　记者了解到，按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资，因此券商暂不具备资金优势。

　　不过另有业内人士分析认为，“通过投资提高企业价值，再经过投行辅导、规范，直至上市，再提升企业价值。PE和券商同处于一个价值链条上。”

　　业内人士称，券商非常期待在直接投资业务上赚取超额利润，一级市场利润很高且稳定，做Pre-IPO业务利润高，而且券商可以保荐上市，退出也相对容易。

　　当然，目前券商考虑的不仅是如何开展这项业务，而且是怎么样在直投中，更多地体现券商的优势。

　　目前证监会对此的严格规定是，直投的比例需低于标的公司股权的7%，否则不能作为其上市的承销保荐人。因此，如果证券公司若想投资其保荐的企业，只能限制在7%内。

　　王旭东认为，“7%并非是什么限制，券商可以通过一些关联交易的手段投资。”

　　本世纪初，一些券商就通过各种方式进入实业投资领域，均是折翼而归。

　　前有南方证券曾一度掌握海南省某县的大半地皮，后有大鹏证券等部分券商曾成立创投公司。在直投造成巨额亏损后，通过挪用客户保证金等违规方式填补窟窿，以至于亏损越来越大。