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　　每年可望给券商带来67亿新增收入

　　证券时报记者 卢 荣

　　本报讯 创业板推出对券商的业绩会产生怎样的影响？海通证券金融行业研究员谢盐表示，创业板对券商的业绩将有一定的提振作用，根据其测算，创业板推出预计将至少给券商带来67亿元的新增收入。

　　券商各大业务均有获益

　　谢盐认为，创业板推出对券商的利好将首先体现在其投行业务上。他预计，今年创业板的发行数量为200家左右，融资规模将达350亿元，预计将为证券业带来7亿元左右的承销费用。

　　其次，创业板推出每年将给创新类券商的PE项目投资带来约60亿元的收入。谢盐告诉记者，目前监管部门规定券商直投比例不能高于拟创业板上市企业股权的7%，否则不能作为其承销保荐人。如果采用目前中信证券约10%的资本金用于PE业务作为行业均值，按照参与7%的股权上限计算，这将给我国创新类券商每年带来PE业务收入约60亿元。2007年底创新类券商净资本总额约为2036亿元，预计券商开展直接投资业务的年化收益率可能达到30-40%。

　　此外，创业板推出还将长期扩大券商经纪业务收入。谢盐认为，由于创业板企业的高回报，有可能吸引大量资金短期进入该板块炒作，短期看这将对主板市场的资金带来一定的分流作用，但是考虑到初期创业板容量有限，这种影响应不大；而且，从长期看会吸引风险收益偏好的投资者进入该板块，从而在总体上增加券商的经纪业务收入。

　　对券商短期影响有限

　　国金证券金融行业研究员李翰则认为，创业板推出后，将通过投行业务、经纪业务和直投业务对券商业绩产生影响，但总体来看，短期内对券商业绩的影响有限。

　　李翰认为，投行业务收入将出现一定增加，但幅度不会很大。他指出，创业板上市的企业一般是高新技术企业，且处在发展初期，因此每家的融资规模较小。据统计2007年中小板上市企业的平均融资规模为3.9亿元，承销费率平均为4.45%。假设创业板平均企业融资规模为1-2亿元，2008年有100家企业实现发行上市，则融资额在100-200亿元。另外，创业板IPO的承销费率应该不会低于中小板的承销费率，假设按4.5%计算。根据假设，2008年创业板将带给券商承销收入4.5-9亿元，相当于2007年IPO总承销费收入的5.5%-11%。

　　李翰认为，对经纪业务的影响存在不确定性，而且影响的程度较小。创业板推出的初期可能分流部分主板市场的资金，导致主板交易量下降，不过总体来看，交易量受影响的程度有限，主板交易量受影响的时间可能不会太长，挤出效应有限。

　　创业板将促进券商直投

　　李翰认为，创业板增加了直投业务的退出渠道，将促进券商直投业务的开展。目前券商试点开展的直投业务主要投向是Pre-IPO的项目，由于主板和中小板上市的企业数量有限，使得券商直投业务可选择的范围较少。创业板推出后，上市门槛出现下降，大量中小企业获得上市的机会，将有效提高券商直投业务的规模和收益率。创业板推出对券商直投业务的影响远高于投行业务和经纪业务所受影响，但由于从IPO至退出兑现，往往需要一年以上的时间，因此短期内对券商业绩的影响不大。

　　李翰还指出，创业板推出后，对于各家券商将产生不同的影响：专注于中小投行项目，且保荐人储备较多的券商，将获得更多的承销机会，投行收入将增长更多，如国信证券、广发证券、平安证券等；获得PE试点资格，且自有资本金较高的券商，将从直投业务中获得更多的收益，如中信证券、海通证券。

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