银行股平均PE低于18倍 有望主导绝地反弹(2)

　　银行个股估值安全

　　据记者不完全统计，除三家城市商业银行(南京、宁波和北京)的2008年动态P／E(市盈率)在25倍左右，剩余的其他11家银行类上市公司的平均P／E(市盈率)已都低于18倍。

　　“这对于我国未来3年净利润复合增长率达30%的银行业来说，个股估值明显偏低。”国泰君安分析师伍永刚认为，“这决定了银行股进一步下跌的空间将非常有限，一旦市场企稳，银行股有望成为反弹上攻的主力。”

　　记者采访中了解到，存款准备金率的上调并没有降低机构对于银行股第一季度的业绩预期。

　　一家近期开始买入金融股的基金经理告诉记者，由于去年银行业第一季度业绩基数较低，今年一季度的同比增幅会超过40%，其中招行、民生等少数银行的增幅甚至可能达到100%。

　　19日，招商银行公布的2007年年报略高于市场的预期，去年招商银行实现净利润152.43亿元，同比增长124.36%，每股约为1.04元，公司决定每10股派发2.8元的红利。

　　值得关注的是，2007年招商银行全年实现了64.39亿元的净手续费及佣金收入，占营业收入比重15.72%，较之上年提高了5.57个百分点。

　　相比之下，华夏银行在18日公布的年报却低于市场预期，由于职工费用增长过快从而导致该行当年核销规模迅速提升。

　　19日，华夏银行股价报收于14.45元，下跌0.34%，成为两市13只交易的上市银行中唯一一家股价下跌的银行个股。

　　不过，记者采访中了解到，目前几乎所有的卖方研究机构均认同目前的银行板块处于安全价位。

　　大通证券的研究员表示，由于银行大量贷款在2008年重新定价，上半年银行息差将继续扩大；由于不良贷款显现具有滞后特点以及银行高拨备覆盖率，上半年银行拨备增长仍将保持较低水平。因而，至少在上半年银行业绩增长仍是较为确定的，这也是诸多分析师对2008年银行业业绩继续予以确定的主要原因。

　　事实上，目前对于银行板块最大的风险在于宏观调控带来的不确定性，其中甚至包括实体经济的“硬着陆”现象会影响到明年银行的业绩，尽管发生的可能性并不大。

　　据此，中信证券研究部的杨青丽在上周举行的银行业2008年春季投资策略报告会上表示，即使假设如下悲观情景同时发生，三个假设包括一是信贷规模增长13.5%和资产规模增长为17.12%，二是假设今年不对称加息使得长期带来重新定价的净息差被吃掉，三是假设资产质量开始恶化，利润不良贷款余额达到27%。

　　“即使在适当谨慎的假设之下，我们预计上市银行在2009年的业绩增长也将会超过20%。”杨青丽表示。