股市暴跌之后 券商IPO面临长期搁浅

　　商报讯（记者 陈洁）在股市持续暴跌的情况下，低市盈率和高融资额成为证券公司上市的双重障碍。记者昨日获悉，曾经如火如荼的证券公司首次公开发行股票（IPO）进程很可能面临长时间延后。

　　从2006年6月S延边路公布与广发证券商谈借壳事宜开始，证券公司上市正式拉开序幕。2007年初，招商证券、光大证券、东北证券等多家证券公司开始准备IPO上市。多家券商于2007年年中开始纷纷进入上市辅导期。从去年年底开始，券商即将上市的消息就不断传出。

　　“据我所知，现在光大证券、东方证券、招商证券和华泰证券都提交了上市申请。”中银国际证券行业分析师张戬表示。然而，从1月份开始的本轮调整给券商上市浇了一盆冷水，上证综指两个月的下跌幅度超过30％。“券商与大盘的走势密切相关，如果大盘不好，除极个别券商外其他券商甭想有赚头。”中信建投分析师刘杨表示。

　　股市的持续暴跌让证券公司的股价跌幅甚至超过大盘。此前，国元证券、东北证券、长江证券等的市盈率均超过35倍，海通证券的市盈率甚至超过40倍。然而现在，券商龙头股中信证券的市盈率只有14倍，并且股价仍然在不断下跌。

　　“市场现在对2008年券商盈利产生重大分歧。比如中信证券，如果乐观地看每股盈利4元以上，不乐观的就在3元之下了。”张戬认为，在市场不好的情况下，部分券商2008年能否盈利都难以保证。“如果券商此时上市，市盈率普遍会很低，这是上市券商和承销商不愿意看到的。而且，即使高市盈率发行成功了，上市后会不会跌破发行价也很难说。”

　　但是如果按照低市盈率发行，券商融资额将大范围缩水。以光大证券为例，光大证券计划发行不超过5.2亿A股，2007年每股盈利1.57元。如果光大证券按照25倍市盈率发行5.2亿股，此次IPOA股融资额度将超过200亿元。但是如果按照15倍市盈率发行5.2亿股，光大证券的融资额度只有122亿元。

　　而一旦选择巨额IPO，在市场尚未走出圈钱恐惧症之时，无疑是冒着极大的风险的。记者注意到，近1个月来，管理层批准上市的均为小盘股，无一家大盘股上市获得批准。而前期获批的大盘股中国铁建上市后，表现之差也出乎市场预料。

　　“券商上市的融资都不会低于百亿。”张戬表示，在这样的市场环境下，券商上市只能拖后。刘杨也表示，在大盘企稳前，券商不可能上市。“现在看来，5月份之前都很难有券商能够获批上市。”

　　面对种种难题，华泰证券和光大证券相关人士都表示，上市进程可能将推迟，而东方证券相关人士表示，上市进程由证监会掌控，“这得看证监会的意思”。CFP/供图