政协委员刘汉元：新股发行应向中小投资者倾斜

　　本次两会期间，全国政协委员、通威股份(600438)董事长刘汉元呼吁：“尽快改革新股发行制度。”

　　刘汉元委员表示，新股发行制度作为中国股市最主要的融资手段，其定价方式经历了非市场化到市场化的转变。我国现行的新股发行制度，是2006年“新老划断”以后开始实施的，其基本特征是建立了一个面向机构投资者的累积投标询价机制，发行分为战略配售、网下申购与网上申购三部分。该制度最大的特点就是“资本优先”，向机构投资者倾斜，是以资金量的大小为配售新股的最主要原则，机构投资者可以同时参与网下配售和网上现金申购，个人投资者只能参加网上现金申购。

　　“新股申购成为了机构资金最具可操作性的无风险套利策略，而资金弱小的中小投资者则无缘这种长期稳定的无风险利润，中一次新股如同中彩票大奖，这与中小投资者对中国股市和中国经济的贡献是极不相称的。”刘汉元说。

　　刘汉元委员认为，现行新股发行方式奉行“资本优先”的原则，新股申购成为大资金最具可操作性的无风险套利策略，并理所当然地吸引了越来越多的大资金投入到新股申购的行列，中小投资者被进一步边缘化。而在现行发行机制下，作为询价机构的机构投资者在巨大的无风险利益诱惑面前，为了获取更多的配售股份往往放弃理性判断，报价远远偏离了公司的内在价值，并没有起到机构投资者理性引导市场定价的功能。这种申购新股——推高二级市场定价——获取无风险暴利——再次参与申购的循环模式长期存在，很多新股在上市首日便出现不合理的高定价，不仅容易引发后市股价大幅下跌的风险，也导致A股市场泡沫长期难以消除，相当程度上助长了一些资金在股市上的投机行为，并由此给股价带来了暴涨暴跌的隐患和风险。

　　为此，他提出，在目前证券市场基础性制度建设不断完善、居民投资者意识日渐觉醒的背景下，目前的发行机制不仅早已无法适应当前股市的发展格局，并且也对中国股市的健康发展造成了不利的影响，存在着众多弊端，对此加以改革已成当务之急。

　　刘汉元委员建议，新股发行制度理应向中小投资者倾斜，新股的无风险利润应该更多的分配给中小投资者，这符合党的十七大报告中首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的说法。而股市投资收益正是“财产性收入”的重要组成部分，要让更多的人分享改革的成果，让一二级市场间的无风险收益在更多的投资者中分配，而不是让少部分机构和超级大户垄断。