新股发行改革建议中最高限额方案优势明显

　　四川新闻网-成都商报讯

　　目前市场中热议的主要有四类方案，这些方案也各有优点和缺陷。

　　第一类方案：恢复按市值配售

　　市值配售方式发行新股曾经在2000年之后实施过一段时间，当时股权分置问题尚未解决。市场人士指出，股改完成后非流通股逐步开始转为流通股，大股东和机构持有的流通市值远远超过中小投资者，因此市值配售只会让大股东和机构坐收渔利，这一新股发行方案已丧失了可操作性。

　　第二类方案：一人配售若干股

　　“一人配售若干股”是借鉴香港市场目前的新股发行方式。

　　香港市场采用这种新股发行方式有一个背景，即香港市场散户数量比较少，但是A股市场中小投资者数量众多，如果发行中石油这种超级大盘股还可以，一旦发行中小板或者是创业板股票的时候，就很难想像“一人若干股”会是什么后果。

　　第三类方案：按账户配售新股

　　即变资金摇号为账户摇号，让每个账户都有权利获得相同数量的新股。对于这一方案，一些投行人士认为有矫枉过正之嫌，虽然新股发行制度应该适当向中小散户倾斜，但也不能过于忽视资本市场所具有的资本特性，这将造成另一种形式的不平等。

　　第四类方案：取消网下申购

　　取消网下申购将提高网上新股的发行量，理论上是改善网上中签率的方案，但是却可能存在一些问题。一是如果网上申购限额不降低，那么新股发行依然是大资金的提款机，只不过从网下搬到了网上；二是网下发行新股实施锁定期的方式有保留的必要，这有利于缓冲新股大量发行上市带来的抛压，同时从长期来看，也有利于机构理性对待新股询价，降低其中的投机成分。记者 黄晓义