期指不出A股难健康 上半年推出可能性不大

　　早报记者 孙晓旭

　　中国证监会25日表示，目前，股指期货准备工作基本就绪，在对各项准备工作再做进一步的检验完善后，将择机推出股指期货交易。

　　面对“择机”一年尚未推出的股指期货，业内人士称，“只能做多的单边市场注定是不完整的”，期指一日不推出，价值投资就难以在A股长期立足。

　　鉴于监管层的态度，业内预计，期指上半年推出概率不大。

　　现在推出利好蓝筹

　　“蓝筹股跌跌不休的情况和市场做空工具的缺乏密不可分。”东方证券金融衍生品分析师黄栋对早报记者表示，蓝筹股通常流通盘比较大、流动性比较好。因此，在市场进入大级别调整的时候，机构投资者首先会选择抛出蓝筹股，以降低仓位规避风险。

　　正因为如此，本轮调整以来，A股市场出现了令人费解的情况———市盈率高企的题材股强势上涨，一批市盈率30倍左右的蓝筹股却跌势不止。德邦证券古敬东表示，这种情况使A股市场的投机气氛浓厚，真正具备投资价值的业绩因素反而“一文不值”。

　　对此，黄栋认为，如果存在股指期货，机构投资者就可以通过卖空期指进行套期保值，而不需要放弃长期价值投资理念去抛售蓝筹股。也就是说，现在推出股指期货侧面上有助于机构放心买入蓝筹股，使A股具备长期价值投资的可能。

　　期货公司没问题

　　事实上，市场对股指期货的热情历来较高。“从交易层面讲，我们现在的准备已经完全没有问题。”上海某期货公司负责人告诉早报记者，早在去年末，各大期货公司就陆续完成了股指期货交易系统的建设，并对其进行了检测，一批公司已经通过中国金融期货交易所(下称“中金所”)的审核。

　　与此同时，目前中金所已经批准的会员总数已经达到75家。申银万国分析师曾经表示，20家左右的结算会员就能基本承载初期的业务量。此外，作为扩大股指期货参与者范围的重要措施，获IB(交易介绍商)牌照的券商也已达到3批共3家。在监管层面，早在去年9月，证监会主席尚福林就曾表示，股指期货的制度和技术方面的准备已经基本结束，这两点都基本成熟。在1月份召开的2008年证券期货监管工作会议上，尚福林更明确指出，要适时推出金融期货。

　　 上半年推出可能性不大

　　在25日安排的答记者问中，证监会发言人表示，从国际经验看，在推出股指期货的初期阶段，股票市场有涨有跌，长期影响则是中性的。我国推出股指期货后股票市场的走势，主要将取决于宏观经济形势和投资者预期。从长期看，推出股指期货不会改变我国股票市场的长期走势。

　　不过，黄栋认为，股指期货的推出只会使市场在多空理性博弈中更加平稳，因此时机对股指期货的推出并非至关重要。

　　更加重要的是，证监会发言人还表示，开展股指期货交易是一项复杂的系统工程，涉及方方面面的工作。股指期货的专业性强，风险相对较高，各项准备工作必须稳妥、周密、细致。

　　国内某大型券商负责人对早报记者表示，对于监管层而言，考虑更多的可能是股指期货推出后的市场风险。而且，随着国外次贷危机的愈演愈烈，这种谨慎考虑更多了。与此同时，未来6个月国内要经历全国“两会”、奥运会及相关部门换班，股指期货在这期间推出的可能性不大。

　　这位负责人称，事实上，国内控制风险的能力与国外相比还相差甚远，熟悉股指期货的专业人才比较短缺，相关法律法规也不能算得上完全完善。面对这些因素，决策者无法不谨慎考虑。

　　不过，一位分析师认为，出于资本管制原因，股指期货上市后不会被外资控制，机构投资者将会是这一市场的主体。并且“肯定是做套期保值而非投资”。因此，在推出股指期货的问题上不应因噎废食。推出期指可能会出现一时动荡，不推出期指，多空双方畸形博弈的A股就永远难以真正健全。