债市暖冬开启08新机遇

　　在股市连遭暴风雪袭击的同时，连续的上涨却让债券市场提前感受到了节日的气氛。本周上证国债指数继续攀高，收盘报112.38点，再度改写历史新高。同时，银行间债市的中债总指数也显示，从去年11月下旬开始，作为最能反映债市走向的中债总指数净价目前已经创下了去年9月以来的高点纪录。

　　市场近期的强势，分析人士认为三方面主导，一是“跷跷板”效应，股市近期出现大幅调整，债市成为部分资金避风港；二是全球股市暴跌，美联储紧急下调利率0.75个百分点救市，并且受到美国经济疲软影响，联邦基金利率调低0.5百分点至3%，至此，与一年期央票利率形成105基点的倒挂，利率倒挂刺激热钱涌入，加剧国内流动性，加大央行加息的顾虑；三是美联储指出，金融市场压力加大，部分行业及家庭信贷紧缩加剧，加上数据显示楼市进一步萎缩，就业情况放缓，而通胀问题持续得到舒缓，暗示仍有再减息的可能。该消息刺激市场对于热钱流入的预期，中长期来看，市场资金状况由央行的紧缩深度所决定。

　　从货币市场的表现来看，不排除有部分资金从股市转战债市的可能。在银行间债市质押式回购业务中，以机构性质分类，来自于“其它金融机构”的融出资金近期间或出现，而事实上，这部分机构恰好是除商业银行、信用社之外的，可以同时穿行于股市债市的基金公司、证券公司和保险公司等。

　　另外值得注意的是，债券型基金“逆风飞扬”，在股票型基金大部分亏损的情况下，债券、货币市场基金仍保持稳定盈利，净值逆市增长。自去年四季度开始，市场开始出现弃“股”投“债”，致使债券型基金也开始频频暂停申购，这与之前净赎回的情形可以说是天壤之别，同时债券型基金是回避A股市场系统性风险的最佳选择之一。近期获批的新基金均为债券型品种，不断扩大的债券型基金规模也将为债市提供源源不断的活力。