减仓抄底：雪崩前后机构操盘实录

　　本报记者　刘诗颖　

　　如同大潮过去海滩边的拾贝者，在证券市场暴跌后的间歇，资本市场的各路参与者又在匆匆寻觅着平日难得的猎物。

　　1月22日，上证综指收报于4559.75点，以单日354点的表现改写了多年来的暴跌纪录。截至1月25日，上证指数重新回到4761.69点，但成交量继续萎缩。　

　　实际上，此轮大跌前，基金、券商等主力机构已程度不等减仓。而在超乎预期的暴跌后，机构随机调整策略，受人民币升值利好的房产板块，业绩预期明朗的银行板块和受调控影响较小的行业受到机构增持。

　　尽管有所加仓，机构对后市并不乐观。“这只是反弹，到了一定高度会再度减持”。基金公司人士明确表示。

　　暴跌后的A股，走到了一个微妙时刻。

　　先知先觉

　　元月中旬，相继浮出水面的基金2007年四季报显示，去年11月以来，不少基金开始策略性减仓。

　　股票型基金去年四季度仓位下降最多，平均下跌2.02个百分点，不同公司、不同基金的策略又有差异。对后市最为谨慎的易方达策略成长2号基金降仓17个点，一向稳健的交银稳健基金降仓15个点，过往业绩突出的景顺长城旗下系列基金平均下降仓位13个点，还有华宝兴业先进基金降仓13个点，南方积配基金降仓13个点。

　　季报显示，截至2007年末，股票型基金合计资产1.49万亿，相比3季度末减少100亿，但手握现金却达2561亿元，比上一期增加250亿元。

　　基金四季度的布局调整，带有强烈的“落袋为安”心理。2007年叱咤风云的股票，如中国船舶、中国远洋、唐钢股份、泸州老窖、辽宁成大等纷纷成为减持对象。

　　银河证券基金分析师魏慧君跟踪基金仓位变化表示，除涨幅突出的个股，基金还减持前期权重较大、估值偏高的采掘业、金融、保险、地产等蓝筹板块，市盈率水平整体偏低的造纸、印刷，医药、生物制品，信息技术业，机械等小市值板块受到基金青睐。

　　上海某基金公司人士介绍，基金减持不仅想落袋为安，2008年国际国内环境非常复杂，减持股票主要是为防范风险。由于受行业性质限制，基金公司永远是多头，如果基金条款更宽松，不少基金的减仓比例将更明显。

　　与基金性质不尽相同的证券公司，减仓决心更彻底。

　　某内地券商自营部负责人表示，去年年底前，除参与定向增发，其他都已清仓。

　　他告诉记者，清仓原因很多，主要是国内大市值股将不可避免地受周边市场的负面影响，而小市值股票炒作已高，股价增长很多已脱离基本面。

　　他透露，2008年前，很多券商自营都已轻仓，留下的股票多数是参与定向增发的，“市场走到现在，很多机构已非常谨慎了”

　　逢低抄底

　　在恐慌性杀跌中，投资者人士却看到了潜在机会。

　　上投摩根市场总监朱戈宇表示，近期A股暴跌主要是受港股和海外市场的拖累。但从港股基本面看，投资机构却较乐观。

　　朱戈宇认为，港股超跌反弹一触即发，与港股相关联，不少A股也将出现联动，并且，不少股票跌幅巨大，个股存在投资机会，大盘反弹也不会太远。

　　果不其然。出于稳定市场、刺激经济的考虑，1月23日，美联储抛出降息75个基点的决定，受此刺激，美股及全球市场出现大幅反弹。A股也暂时企稳。一些前期超跌的地产股大单频现，成交有所放大，显然有机构买入。

　　“这两天，公司正逢低买入一些股票，仓位有所上升。”上海某大型基金公司相关人士告诉记者，受人民币升值利好刺激的地产板块、受宏观调控影响较小的消费、医药板块是公司重点关注的对象。

　　增持股票并不是个别现象。据深圳某基金经理透露，该公司的操作策略也大致相同，这两天正在小幅增持个别股票。

　　对于暂时企稳的市场走势，投资人士还是表达了对未来的担忧。

　　“今年的投资难度很大，不确定性的因素太多了。”光大证券资产管理部负责人直言，他认为，海外市场的颓势不改，国内经济的不确定性又加大，现在抢反弹，风险实在不小。

　　他的观点得到不少同行的赞成。长江证券相关负责人表示，尽管前期跌幅不小，公司还是不会轻易抄底，唯一例外的是有资产注入预期的上市公司。

　　不过，此轮反弹过后，大盘能否继续向上的走势，“下半年的宏观经济数据和企业盈利指标是关键，”朱戈宇表示。