资本市场规划出炉　2020年完成新兴加转轨

　　本报记者　于海涛　

　　预则立，不预则废。

　　日前，中国证监会正式发布《中国资本市场发展报告》，报告全文分为四章，以对中国资本市场发展的回顾开篇，梳理了近年资本市场的重大政策和改革措施，分析了存在的问题和不足，对资本市场发展进行了战略规划和展望。

　　“展望2020年，中国资本市场将基本完成从‘新兴加转轨’向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。”报告《前言》如此规划。

　　报告认为，中国资本市场的改革和发展，应该从有效推动中国经济可持续发展和构建自主创新经济体系的战略高度去规划。

　　“实际上，这份报告正试图勾划出直到2020年，中国资本市场的发展蓝图。”市场人士表示，对下一阶段资本市场的发展具有重要的指导意义。

　　六点不足

　　立足于中国经济发展现状，报告提出，目前中国资本市场尚存六点不足。

　　其一，资本市场的整体规模偏小、有待扩大，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例失衡，结构有待完善。

　　商品期货和金融期货市场也有待发展，体现在市场规模较小，品种结构简单，品种创新相对不足，投资者结构尚需进一步完善，中介机构实力有待提高，金融衍生品市场尚未形成等方面。

　　其二，市场机制有待进一步健全，效率有待进一步提高。

　　股票发行体制市场化改革有待深化；债券市场发行机制存在诸多缺陷；交易机制有待进一步完善，交易成本较高；登记结算的法规制度和风险管理体系有待完善。

　　其三，上市公司整体实力有待提高，内部治理和外部约束机制有待完善。

　　市场化筛选机制有待完善；上市公司股份全流通的格局基本形成，但是市场化的收购兼并机制尚未完善；市场主体的守法和诚信意识比较淡薄，上市公司收购活动中的违法违规现象屡有发生。

　　其四，证券公司综合竞争力较弱，与国际大型金融服务机构相比，中国现有证券公司的规模仍然普遍偏小，核心竞争力仍然有待提高；盈利模式同质；行业集中度不足；证券公司治理结构和内部控制机制不完善；大部分证券公司尚未建立股权激励机制；整体创新能力不足。

　　其五，投资者结构不合理，机构投资者规模偏小，发展不平衡。

　　证券投资基金产品不够丰富、业务创新不足；基金公司股东结构不够合理、长期激励约束机制不到位等，制约基金业进一步发展；保险公司、社保基金、企业年金等其他类型机构投资者参与不足；各种类型的集合型投资计划监管规则不统一；非公募型投资基金发展不规范；二级市场非公募基金的发展长期处于灰色地带。

　　其六，法律、诚信环境有待完善，监管有效性和执法效率有待提高。

　　从监管体制看，目前过于依赖行政监管的局面已经明显不能适应资本市场发展的要求。同时，由于缺乏应有的灵活性，监管队伍的整体素质和监管工作的效率尚不能完全适应市场发展的需求；监管协调机制、执法有效性都有待进一步完善；当前自律组织功能尚不健全，自律监管过弱；股权文化和诚信环境的建设有待进一步加强。

　　战略措施

　　报告称，中国资本市场的战略目标是，成为公正、透明、高效的市场，为中国经济资源的有效配置作出重要贡献；成为更加开放和具有国际竞争力的市场，在国际金融体系中发挥应有作用。

　　报告就此提出的几点具体的战略措施，被市场人士看作是证券监管部门下一阶段的工作重点。

　　首先是正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场。如进一步简化行政审批，培育市场化发行和创新机制；完善法律体系，加大执法力度；加强监管队伍建设，提高监管效率；加强监管协调，防范金融风险等。

　　大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求。这包括大力发展主板市场；继续推进中小企业板建设；加快推动创业板建设；构建统一监管下的全国性场外交易市场；建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制；完善登记、托管和结算体系。

　　推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展。体现在完善监管体制，改革发行制度；建立健全债券市场主体的信用责任机制；建立统一互联的债券交易结算体制；丰富债券品种，完善债券投资者结构。

　　积极稳妥地发展期货及衍生品市场。完善期货品种体系，稳步发展金融衍生品；健全衍生品交易机制；优化投资者结构。

　　促进上市公司健康发展。加强公司信息披露；完善公司治理结构；推动并购重组市场规范发展；完善上市公司退市制度。

　　建设有国际竞争力的证券期货业。进一步放松管制，营造有利于创新和公平竞争的环境；完善证券期货经营机构的治理结构；完善风险管理制度，拓宽业务范围，推动证券公司提高核心竞争力；继续大力发展机构投资者。培养资本市场专业人才。

　　稳步推进对外开放，建设有国际竞争力的资本市场。坚持对外开放，把握好对外开放的节奏。在风险可控的前提下，有选择性地探索“走出去”的路径。加强国际监管合作。

　　根据报告规划，到2020年，中国资本市场的法律和监管体系将基本完善，成为更公开、公平、公正的市场，深度和广度将大为拓展，将出现具有国际竞争力的证券期货经营机构。　

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