上周综述：准备金率上升 A股市场下挫

　　本周A股市场大幅下挫。沪深300收于5414.47点，一周跌5.00%。两市成交有所萎缩，上海市场日均成交额从前一周的1648亿降至1455亿元；深圳市场由854亿减少到809亿。

　　周边市场走弱拖累A股市场，对中国经济增长放缓的担心亦打击投资者信心。雷曼兄弟公司亚洲首席经济学家苏博文周二表示，“雷曼兄弟”将中国2008年GDP 增速的预测调低至9.8%：出口减弱将导致存货增加，迫使企业2008 年下半年大幅降价，并影响企业盈利水平及其偿还贷款能力。

　　宏观调控政策在外贸领域的作用逐步显现，贸易顺差增幅连续两个月收窄。贸易顺差无疑是本轮牛市的重要支撑之一。国信证券认为，制约出口增长的各种不利因素的短期效应明显，但已经被产业逐步消化和吸收。考虑到各种中长期积极力量短期效应，预计2008 年的回落幅度有限，将在目前水平保持稳定增长态势。

　　宏观紧缩的担心令银行地产再度走软。招商银行(600036)和万科A(000002)本周分别下跌7.55%和10.37%。中国人民银行决定从2008 年1 月25 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。再次提高准备金率意在防止年初信贷再次失控导致通胀压力加大。中金公司指出，继12月份财政存款大幅下降6300亿元之后，1月份又有16450亿的巨量到期现金流，流动性回收任务艰巨，央行此时上调存款准备金率乃是预料之中。鉴于3月份现金流到期量会再次攀高，因此存款准备金率在2-3月间还有继续上调可能。但加息空间则日益受宽松的国际货币环境制约。

　　大盘蓝筹下跌居多，石化和钢铁股跌幅居前。受益于电信重组预期的中国联通(600050)和中兴通讯(000063)分别上涨3.15%和8.14%。贵州茅台(600519)微跌0.49%，公司公告自1 月11 日起茅台酒出厂价格平均提高20%。医药板块本周继续表现坚挺，白云山(0000522)逆市上涨3%。

　　强势板块回调，一些产品价格上涨的化工股股价开始有所回落，之前强势的农业板块也遭受政策打击。1月14日，国务院召开全国保障市场供应加强价格监管电视电话会议，提出了当前依法加强市场价格监管的四项措施。对部分重要的居民基本生活必需商品及服务，实行临时价格干预措施。依法加强对粮、油、肉、禽、蛋、饲料、液化气等重要商品价格的监管工作，对达到一定规模的生产企业实行提价申报，对达到一定规模的批发、零售企业实行调价备案。

　　对于近期的市场调整，国泰君安认为主要受外盘拖累，心理因素重于实质影响，而准备金率的调整主要针对大量央票到期，并非针对股市，对银行影响也很有限(-0.62%)，“两会”前出台严厉调控政策的可能性很小，年报行情也将继续续演，对于后市：在一波调整后市场可能继续反弹上涨，短期市场热点仍将集中在前期热点，继续推荐医药和电信等板块。