解密：为何基金如此坚定的屯兵百元股

　　证券市场，风云变幻，沧海桑田。

　　看今朝，基金已是证券市场最大主力，其青睐的白马股——中国船舶(600150)成了2007年最大的黑马。二十一世纪机构搏弈阵营中的基金、保险、QFII、社保、信托、券商、私募等七大主力机构，基金尤其脚步铿锵。

　　“第一大牛”中国船舶

　　　赢家南方系蛰伏

　　“公募基金是被动减持中国船舶，是为应对赎回，所有股票均有卖出可能，这并不代表不看好这个公司。辨证的看，股价高低与公司价值、质地也没有必然联系”，南方基金投资研究部执行总监许荣接受记者采访时这样表示。

　　从2007年9月30日截止的公开数据记者发现，南方基金旗下几只基金有减仓动作，不禁疑问是在逢高派发手中的筹码吗？许荣的回答打消了我们的疑虑。许荣说，“机构不看绝对价格高低，从估值角度看，高价股可能估值水平低，低价股估值水平可能无穷大，从价格判断没多大意义， 但对流动性产生影响，机构投资者研究角度看不用考虑。高价股估值水平很低，物有所值，卖出时有人买，而低价股如果没有盈利，马上要破产了，再低的价格也可能没有人愿意要。”

　　2007年“第一大牛股”中国船舶，曾经快速拉高后摸至300元。据了解，中国船舶2007年上半年中期业绩同比增86%。嘉实旗下的基金泰和、基金丰和、嘉实成长收益基金持有该股占股票投资市值之和曾高达27.89%，位居第一。而南方系旗下更是从2007年一季度持股最多时达到1000万股，整个南方系基金更是共有5只基金持有中国船舶。金钱效应带来的“羊群效应”，并最终让中国船舶的持股基金从一季度的22家增加到了二季度的85家。

　　从目前公开信息记者查到，中国船舶南方基金的建仓成本在60元左右，赚了个盘满钵满，实足一个大赢家。南方基金公司旗下的南方绩优成长基金、南方稳健成长基金、南方高增长、南方稳健贰号重仓持有中国船舶，三季度有减持动向。

　　许荣表示，股价波动是正常现象，价格不用刻意维持，市场从整体看是理性的，一个公司物有所值，价格最终表现价值，现在中国市场比较完善，不存在维持股价的问题。价格也不是衡量公司的标准，看其本身估值发展，盈利的对比情况，盈利或估值起更大的作用。估值涉及整体不确定性在哪里，公司估值对比，公司处于行业发展哪个阶段等。

　　截止2008年1月17日，百元股阵营是:中国船舶(600150)246.18元、贵州茅台(600519)218元、山东黄金(600547)206.34元、石基信息(2153)158.89元、天马股份(2122)159元、金风科技(2202)130.97元、中金黄金(600489)119.71元、獐子岛(2069)119.70元、吉恩镍业(600432)101.98元、广电运通(2152)109.10元、东华科技(2140)101.20元。

　　百元股的诞生和机构集中持股有关，其中一些基金在较低的价位介入，在价值和成长的大旗下把股价推向高位，基金鏖战的结果是目前获利丰厚。

　　十元股比百元股“贵”

　　　　股指期货或改写百元股归宿

　　　　富于哲学意义：低价股不一定比高价股“便宜”。

　　平安证券研究所辛建涛这样回答记者的疑问，他说，如果从估值、市盈率角度看，“十”元股可能比“百元”股“贵” ，机构基于高价股盈利能力强，可能很长时期不卖，资本市场是长期博弈的过程。其次，所有市场机构不是“一锤子”买卖，空仓或者清仓不可能，基金与私募基金、个人投资者不一样。同时，市场上股票普遍都贵，只是泡沫程度不同罢了。难道要抛掉高价股，炒作低价股？

　　银河证券资深基金研究员王群航表示，基金是在一定研究基础上，遵守“双十”规定，占的资金比例应不大，考虑流动性影响，卖不掉的问题不是很大。也许，有“中国第一悍庄”名声的德隆让我们顾虑重重。但辛建涛认为，相关的法律法规对基金投资有严格的规定，最重要的就是我们通常所说的“双十”限制，每只基金没有绝对控盘，股价崩盘或者高跳水可能性不大。当然，未来走势不排除分化的可能，一些股票基本面变化了，业绩慢慢释放，逐步下跌消化，一些股票如果有市场投机行为，可能下跌的快些，可逆性差。他举例说，贵州茅台，如果每年有30-50%的增长，也不贵，业绩可以支撑股价。

　　据公开资料，贵州茅台是汇添富成长焦点基金、广发策略优选混合基金、上投摩根内需动力股票基金、银华核心价值优选股票基金、汇添富均衡增长股票基金、易方达50指数基金、景顺长城资源垄断股票基金的重仓股。广发基金投资总监朱平表示，茅台可能完成其国酒的定位，如果这种定位完成，茅台就会脱离其他四大高档白酒的阵营，单独成为奢侈品白酒，目前被这五家白酒争相标榜的文化和品质也将变成茅台独有的广告定位。又可以得出以下两个推测：一是茅台的价格将显著超过其他四大品牌的白酒，二是茅台将经历一个需求增加的过程。现在还没有人可以确定这个结果将来会不会出现，因为这一轮白酒涨价的过程还在继续，相信白酒如此快速的涨价一定会在某个时候停止，而这个涨价的过程实际上也是各品牌比拼内力，行业洗牌的过程，市场将最终决定谁在越涨价的过程中，销量也在增长，从而成为奢侈品，并最终成为这轮白酒演义中最后的主角。

　　长城证券金融所阎红则认为，100元以上的股票，一些投资者有恐惧心理，认为高估值了，绝对价格低的有重组、资产注入题材的股票颇受投资者关注。而像贵州茅台，百年老店机构持有不用出货，值这么多钱，基金保持仓位在情理中。前段时间资源股如山东黄金2008年1月9日重新攀上200元大关，部分得益于黄金抵抗通胀能力强，但是，不能一概而论，最终值多少钱，应有一个符合实际的估值体系，100元以上股票有无成长性支撑，如果有成长性支撑，估值高了，也可以消化估值压力。 由此可见，在目前百元股阵营中，虽然绝大多数被认为是中国最富潜力的优质公司，但是市场对其目前的股价估值并不是完全没有分歧。 一不愿透露姓名的基金经理表示，有“股神”之称的沃伦·巴菲特，其领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股票的交易价格于2006年10月5日在纽约股票交易所突破了每股10万美元，我们不用担心股价高。大可不必大惊小怪，300元距离10万美元相差甚远！ 另外，如今也不再是华山路一条。经易期货钟金传经理表示，千呼万唤未出来的股指期货对百元股的兑现，在理论上是有帮助的，对基金掌握“控股权”意义重要，过去思路是必须通过平仓，一旦有了股指期货可以套期保值，基金手中就多了一个工具，如果百元股与股指期货相关性强，操作起来更容易成功。

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