纽交所A+N攻略吸引更多中国企业赴美上市

　　本报记者于海涛

　　1月15日，纽约泛欧交易所集团大中华及东亚区主管、董事总经理杨戈透露，纽交所将致力于推动此前一直在酝酿的"A+N模式"，以吸引更多中国企业赴美上市。

　　"A+N模式"即帮助已经在A股上市的中国企业在纽交所集团实现二次上市，这一工作将是新开业的纽交所北京代表处在2008年工作的重点之一。

　　相关数据显示，截至去年底，共有大中华区的51家企业在纽交所上市，总市值近2万亿美元。其中，来自中国内地的企业为40家，市值已经超过15万亿美元。中国内地已经成为纽交所上市公司来源地增长最快的国家。

　　去年全年共有18家中国大陆企业在纽交所实现IPO，融资额达创纪录的47亿美元。值得注意的是，这18家企业几乎全部采用红筹模式，而且无一例外是在"红筹法规"实施之前就做好红筹架构。然而随着越来越多的企业实现境外上市，拟上市企业的存量越来越少。

　　"纽交所在去年受到影响比较小，因为主要是一些比较大型的企业，风投很早就介入，因此在几年前就做好了红筹结构，现在企业刚好发展到可以上市的时候，就在去年比较集中一些。"杨戈说。

　　在杨看来，一些规模较小的企业由于VC介入时间比较晚，尚未来得及包装成红筹模式，因此境外上市影响较大，而那些以吸引中国中小企业为主要目标的境外交易所也将不可避免受到较大影响。新加坡等交易所收获甚微就足以说明这问题。

　　值得注意的是，随着已做好红筹结构企业存量的减少，以及次贷危机对美国市场的影响较难有明确预期，因此2008年境外企业上市的形势不容乐观。

　　"现在国家的意图很明显，就是要留住优质上市资源。比如鼓励大陆企业先A后H、鼓励红筹股回归等，而红筹法规在短时间内彻底改变的可能性不大。"某位创投人士表示。

　　从杨戈接触的情况看，现在已做好红筹结构并准备境外上市的企业家数还很多，但去年四季度美国市场波动较大，还不能够确定今年是否能像去年那样收获。同时红筹结构企业面临"只出不进"的状态(红筹回归A股未开放)，也让境外交易所吸引中国企业面临较大困难。

　　据他透露，A+N模式的目标企业定位较高，比如行业中的知名企业，同时公司成长较快，并且从公司发展的角度有国际战略规划;再比如在国际上建立销售网络或者希望在全球市场上进行收购兼并等。

　　而纽交所北京代表处将帮助中国企业实现在纽约泛欧交易所集团内的任一交易场所上市。同时提供包括股票、企业债券、存托凭证以及可转换债券、期权、权证及期货等衍生品等全面的交易品种。

　　据了解，有一些企业已有这方面的意向，但目前"A+N"模式的实现仍有一定困难，主要是国内政策障碍，即国内注册公司去海外上市的审批相当严格，几乎处于停顿状态，只有大型国企去香港上市相对容易，但也比之前严格很多。

　　据悉，纽交所集团高层已经就此方面的问题与中国有关监管部门进行了沟通，目前尚无实质性进展。