内地停牌制度应作相应修改

　　记者：敖晓波

　　上证所与香港大福证券集团联合课题组昨天发布报告显示，内地停牌制度目前正在酝酿改革，如何借鉴港交所的停牌制度对内地现有制度加以改进是该报告的重点所在。

　　总体上，沪港两地的停牌制度有部分相同或相似之处，但内地停牌制度的不足之处更为明显，主要表现在内地停牌时间过长、警示性不够、不够及时、缺乏价格敏感性信息披露指引等几方面。究其原因，主要是内地停牌形式重于实质，后续监督、处罚措施不力所造成。

　　就目前而言，内地上市规则中详细规定了何种情况下需要停牌以及停牌的期限，上市公司出现类似情况时会自动适用相应条款，而无需具体分析公告消息是否真会导致股价异动，为停牌而停牌的现象极为普遍。换言之，停牌制度主要还是围绕信息披露，并未彻底体现真正的停牌用意。而在香港，一般情况下不需要停牌，但是一旦出现交易所认为需采取行动的情况，即使发行人没有提出停牌要求，交易所也有权将其停牌。

　　此外，内地虽然也制定了停牌制度，尤其当股价出现异动时，交易所一般也会要求企业发布公告，但是公告是否真实和充分，却往往很少做深究，因此更加助长了对停牌警示性的漠视。例如，杭萧钢构在股价连续上涨3个交易日后发布利好公告，公告后即刻复牌，公告内容并未被验证。在随后对上市公司的处罚方面，内地相关的法律条文并不比香港宽松，但具体操作上却难以执行，存在法律放纵现象。

　　报告认为，内地在目前阶段仍有必要继续加强和完善停牌管制。建议取消部分停牌，设立不需停牌的“公告登载时段”和“登载媒体”，提高停牌警示性和市场效率；建议加强对“股份异动”和“信息泄露”的监控，提高停牌及时性；建议加强对停牌期限的制约和停牌期间的监管；建议加强异地同时上市公司的同步停牌。

    相关报道：

    沪港上市公司停牌制度的比较与分析

    上证联合研究：内地股市停牌制度酝酿改革

    杭萧钢构事件曝光A股停牌制度漏洞

    深交所改革停牌制度 未来仍需细化