券商收入分化业绩复制难料

　　部分高管态度谨慎，研究员则多数看好

　　证券时报记者 邬敏

　　2008年的券商能否再现去年的辉煌，备受业内人士瞩目。一些券商的高管对今年证券业的发展持较谨慎的态度，认为一方面券商传统业务可能呈增速放缓趋势，另一方面创新业务的利润贡献能力尚不可知。而行业研究员则较为乐观，认为2008年券商的经纪等传统业务稳中有升，将保持20%左右的增幅，而创新业务则可能厚积薄发，多维度推动证券行业的发展，贡献15-20%的利润。

　　对于2008年的发展前景，一些券商高管普遍流露出谨慎的态度。他们认为，2007年A股市场辉煌的行情很难在2008年复制。目前，很多投资者对市场都持谨慎看多的态度，可能随时准备撤退离场，经纪业务作为券商主要的利润贡献来源，可能因此而受影响。

　　除此之外，由于市场的原因，与行情密切相关的券商自营业务的收益也可能降低；市场可供券商创设的权证数量也在减少；投行业务的利润贡献能力也难以取得突破性发展。另一方面，对于股指期货、直投等创新业务何时推出，能有多大利润贡献，目前也无法准确预测。

　　业内人士指出，证券行业在2007年获得全行业大发展，证券公司收益可观，但对于2008年业绩能否不滑落，很多券商都感觉难有十足的把握。尤其对于准备在2008年IPO券商的券商来说，防止业绩出现明显起落的压力可能更大。年报即将披露，可能也有一些券商出于谨慎的考虑，会将2007年部分利润转移至2008年。

　　与券商高管的谨慎态度明显相反，很多券商行业的分析师对今年行业发展保持乐观的分析。深圳某券商行业研究员指出，从券商陆续发布的2008年投资策略报告来看，虽然大家都认为今年A股不可能再有去年的涨幅，但仍会上涨，甚至有券商认为上证综指可能高摸万点。2008年券商经纪业务不会弱，在交易上应比去年更加值得关注。

　　国泰君安研究所梁静认为，在市场规模迅速扩容、结构升级、制度创新密集的背景下，蛋糕在做大，因此，交易量将保持稳中有升，今年A股市场“日均2000亿交易额应该不是乐观的估计”，此外承销额也可能实现20%甚至更多的增长。

　　2008年被视为券商厚积薄发的创新之年，行业研究员普遍认为，创新业务将给券商带来新的利润增长。1月11日，中金公司宣布，将于1月16日发行中国首只券商QDII产品———中金大中华股票配置集合资产管理计划。目前，中金公司共获得外管局50亿美元额度。对此，某券商行业分析员指出，虽然目前市场上已发的基金QDII产品收益不尽如人意，但QDII的发行是大势所趋，券商将陆续获得数目不低的QDII额度，很可能会改写QDII产品目前的境遇。从业务收入的角度来说，暂且不论券商QDII产品的业绩如何，其收取固定费用还是有保证的。

　　此外，梁静认为，股指期货若在今年推出，将成为行业加速增长的催化剂。创新将从有效拓宽业务范围，为传统业务带来增量收入、优势等多个维度推动证券行业的持续发展，保守估计创新对收入的贡献度在15-20%左右。

　　另有行业研究员指出，虽然2008年券商可创设的权证数量在减少，但这一部分业务仍将带来利润贡献，此外，在权证市场不那么疯狂时，管理层或许会推出备兑权证，届时就会有新的故事可以谱写。除此之外，券商可供出售金融资产出售，以及基金公司投资收益等潜能，也将为券商贡献利润。