尚福林：资本市场改革发展要有全球视野

　　尚福林在第十二届中国资本市场论坛上表示资本市场改革发展要有全球视野次贷危机蔓延将间接冲击相关上市公司业绩。

　　证券时报记者 于 扬 郑晓波

　　本报北京电 第十二届中国资本市场论坛日前在京召开。中国证监会主席尚福林在出席论坛时首次以全球视角论述了推动市场改革和发展的重大意义。

　　他表示，当前资本市场已经成为21世纪大国金融博弈的核心平台，我们必须从全球视野审视和推动中国资本市场的改革发展，统筹兼顾、内外结合。一方面要密切关注国际金融运行和波动给我国资本市场带来的不确定性，另一方面要顺应全球金融市场“脱媒”格局加速的新趋势，从四方面推动我国资本市场改革创新。

　　一要把扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期推进资本市场稳定发展的一项重要任务。针对直接融资比例仍然偏低、直接融资过度依赖股权融资的状况，进一步优化资本市场结构，推动优质大型企业和高成长性中小企业发行上市，扩大已上市公司流通股份比重。在发展壮大股票市场的同时，加快发展公司债券市场，完善多层次市场体系建设，适时推出金融期货，多渠道增加直接融资在社会融资总量的占比。

　　二是推动证券业、基金业和期货业稳步有序地进行产品业务创新，提高整体竞争能力。稳步推动证券公司直接投资、资产管理、资产证券化等业务规范发展，鼓励优胜劣汰，提升整体竞争力。逐步扩大基金公司的业务范围、优化业务模式，推动基金业的产品、业务、组织和制度创新，通过创新形成多元化个性化的发展模式，不断提高行业核心竞争力。做深、做精现有期货品种，研究开发适应国民经济发展需要的期货新品种，进一步拓展期货市场功能。

　　三是积极构建投资者教育长效机制。要积极构建层次更加丰富、覆盖面更广的投资者教育体系，进一步提高投资者教育的针对性和有效性，切实增强投资者的自我保护意识、法律规则意识和风险防范能力。

　　四是加强和改进市场监管，提高监管效能和质量。随着市场规模越来越大、结构越来越复杂，金融产品日趋丰富，参与主体更加多元，要及时调整监管思路，强化监管的主动性，密切关注外部环境变化对资本市场带来的影响，建立健全金融风险预警、监控和防范机制，完善各类风险应急处置机制，依法严厉打击市场违法违规行为。加强各金融监管部门之间的信息共享、协调配合，完善功能监管，共同防范和化解市场风险。同时，我国的金融企业也要顺应金融结构调整的大趋势，形成适应市场变化需要的发展策略，提供更多更好的金融服务产品，不断提高我国金融业的整体竞争力。

　　尚福林还谈到如何认识金融“脱媒”现象以及顺应这一金融市场格局的新变化推动我国资本市场改革创新的意义。他表示，当前金融活动的全球化特征进一步显现，全球金融市场格局也在发生深刻的变化，投资者和融资者不通过银行等金融机构而直接以股票、债券、保险、基金等形式进行资金交易的金融“脱媒”趋势进一步加速。美国曾经在上世纪末70年代到90年代末近30年的时间里，发生过全面、持久的“脱媒”过程。金融“脱媒”带来了美国金融系统的深刻变革，其中最直接的后果就是资本市场和金融工具创新的快速发展，直接融资在社会整体融资体系中的比重显著上升。

　　他指出，“脱媒”现象在我国也事实存在，近年来并有外显化的态势。从全球金融业发展趋势看，这一现象的产生是金融市场发展的必然过程。顺应金融市场格局的新变化，我国资本市场应加快制度创新步伐，不断增强竞争实力。

　　尚福林表示，在全球化背景下拓展我国资本市场服务对于国民经济的发展全局具有重要意义，它有利于我国经济参与全球范围内的生产要素优化配置，有利于我国产业结构在全球范围内的结构调整中实现升级转型，也有利于增强我国经济金融在开放条件下的运行弹性。但与此同时，尚福林强调，我们也必须清醒地看到，随着我国经济参与经济全球化竞争程度的不断提高，资本市场发展也正面临着日益错综复杂的外部经济金融环境。

　　从当前国际经济金融环境看，世界经济总体上将在波动中继续增长，新兴市场在全球经济中的影响力加大，增长动力更趋多元化，有利于为我国经济金融深化改革营造一个比较好的外部环境。与此同时，国际经济和金融运行中的不稳定性因素也在增加。美国次贷危机的爆发和在全球市场的蔓延警示我们，现代金融工具和金融产品有助于分散金融体系的风险，但金融体系的运行基础仍然是良好的信用体系。要不断完善风险防控机制，维护良好的信用体系。同时，也使我们看到，在全球经济金融体系联动性不断增强的态势下，风险在金融市场各个子系统之间以及国际金融市场之间的传导效应也大大增强。由于我国金融系统在次贷领域介入有限，加之资本项下尚未完全开放，从目前来看，次贷危机对我国金融市场短期影响有限，但从长期看，次贷危机的蔓延可能会降低我国经济增长的外部需求，对出口企业产生影响，进而间接对相关行业的上市公司业绩产生冲击。此外，在全球流动性过剩的背景下，国际资本流动日趋频繁，对冲基金活动和跨国投资并购活动更加活跃，国际资本市场的波动对新兴市场的冲击可能进一步加大，进而可能对我国资本市场带来负面影响。

　　就我国资本市场自身而言，他表示，目前我国资本市场结构不合理、市场层次少、交易品种不够丰富的问题仍然比较突出，证券期货经营机构规模小、盈利模式单一、核心竞争力不足的问题仍然比较严重。同市场的快速发展和对外开放的要求相比，监管理念、监管方式、监管水平还有一定的差距。

　　为此，尚福林指出，随着我国金融业和资本市场对外开放程度的不断提高，全球经济和金融市场的大幅波动将直接或间接影响我国资本市场的稳定运行。因此，要高度关注国际金融运行和波动给我国资本市场带来的不确定性，把强化市场基础性制度建设一以贯之地放在战略性高度，要着力解决影响市场长期健康发展的体制性和机制性问题，提高市场运行的效率和整体竞争力。与此同时，为满足不同层次投资者和融资者的多元化投融资需求和风险管理要求，应进一步完善市场层次，改善产品和品种结构，创造条件促进资本市场功能的有效发挥，不断增强我国资本市场在开放条件下的抗风险能力。