水皮杂谈：油价次债和中国股市

　　历史有时候就是小人物的心血来潮而或然创造的，比如第一次世界大战，比如英国巴林银行的破产，再比如，眼前100美元的油价。

　　纽约时间2008年1月3日，独立交易商理查德·阿伦斯因为想检验一下油价的最高极限，所以从同事那里购买了最低限度的1000桶原油，无意之间创下了油价100美元的历史纪录。在此之前，油价是99.53美元，阿伦斯交易完成后，油价瞬间蹿至100美元，随后便跌到了99.40美元，阿伦斯不但没有挣到钱，反而亏损了600美元，而如果他在当天没有止损，那么第二天亏损就会扩大到1000美元，如果到今天还没有平仓，那么损失会扩大到5000美元。

　　100美元的油价是如此产生的，难怪当时就有观察家怀疑这个价格的有效性，1000桶原油的恶作剧会改变历史吗？

　　其实，从油价的长期走势看，近20年一直在20美元徘徊。1998年12月最低跌至10美元，1999年7月才回升至20美元，2000年2月到过30美元，其后又曾跌破20美元，2004年5月摸高40美元，从此一发不可收拾，几乎是直线上升至80美元附近，但好景不长，2006年10月又跌破60美元，其后再次拉升，2007年之中上涨近60%，打到99美元附近。从10美元涨到40美元用了5年时间，从40美元到80美元用了4年时间，从80美元到100美元只用了4个月的时间，也就是说，油价越涨越急，斜率越来越陡，近一年的涨势就像连续上涨的股价一样是竖起来走的，完全是期货的炒作。

　　原油期货为什么出现这种丧心病狂式的炒作呢？市场需求不能解释，因为作为石油最大消耗国的美国30年来对石油的依存度已经从25%下降到了7%，所以大家发觉美国政府对此无动于衷，欧佩克的态度更能说明问题，因为欧佩克根本就没有增加产量；地缘政治同样不能解释，美国中央情报局公布伊朗没有核武器的报告不但给布什下不了台，更重要的是消灭了打伊朗的借口，中东战火难燃，原油供应就不会受影响，更何况，油价的高涨，获利最大的都是美国的敌人，俄罗斯和委内瑞拉都靠石油的收入壮大了国力；中印两国的发展因素同样不能解释，早在油价创出40美元新高之时，国际市场上就有中国“饿虎论”的概念在炒作，但是中国进口原油的数量是有限的，增量同样有限，尤其是在宏观调控背景之下，经济发展的模式在转型，环保节能成为主流，人均能源的消耗更不到美国的零头，哪里就会导致油价在10年中涨10倍？！

　　油价疯狂炒作的主力是投资银行。油价在60美元时，高盛曾预言油价要到100美元，当时很多人都认为不可能，但是当油价接近99美元时，高盛又开始放出看空报告。有人统计了一下国际投行的利润发现，2007年投行的利润一半来自原油期货的交易，而更进一步的发现则是在投行内部的分工中，搞次级债投资的和搞原油期货投资的均由一个负责人归口。次级房债的亏损已经导致摩根斯坦利、花旗、贝尔斯通、瑞银这样的投行资金断裂，在原油期货上的炒作既是扳本的需要，也是孤注一掷的需要。油价的直线飙升发生在次级债危机全面爆发之后，或许这就是最好的解释。

　　水皮在最近的演讲中一再提醒大家，国际油价已经对中国股价构成中期影响。如果油价居高不下，或者涨得更高，那么就会影响到中国CPI的走势，因为在我们的CPI构成中粮价和肉价占了30%的比例；如果CPI的走势不断创新高，那么就会影响我们对通胀的看法、从紧货币政策的执行和效果，从而对上市公司的经营造成压力。更重要的是，如果油价下不去，那么中石油的股价就不肯回归，而中石油不回归就缺乏上涨的空间，指数的上涨就没有力度和保证。事实上，水皮在上期的杂谈中曾指出，八二现象已经悄然而至，这种感觉在上周已经被统计数据所证明。1060家公司的股价目前已经回到了上证指数6000点的位置，这个数字占到了全部上市公司的60%。深证成指目前已回到19100多点的位置，距19600点的高点一步之遥，但是上证指数还在5400点，原因就在于17家权重股包括中石油的压制。

　　中石油还要在30元附近盘整多久呢？