上证所：国资管理要充分借力资本市场

　　证券时报记者 黄 婷

　　本报讯 上海证券交易所最新一期上证联合研究计划系列课题———《资本市场发展与国资管理改革》今日发布。该课题主要探讨资本市场发展与国资管理改革二者的相互促进和协调发展的关系。

　　该课题报告指出，资本市场为国有企业的发展提供了广阔的舞台，而国有资本的结构性调整、国有大型企业的股份制改革，对我国资本市场的发展也具有非常重要的意义。这主要表现在，国资管理改革有利于优化资本市场结构，而资本市场的发展又将促进国资管理改革的效能优化。此外，资本市场还将成为国有资产实现保值增值的有效路径。

　　课题组在考察了国外资本市场发展与国资管理改革之间的关系后认为，建立健全国资管理体制要实现两大目标，一是要处理好国资管理机构和国有企业的关系，实行政企分开，所有者职能与经营者职能分开；二是要正确处理国有资产监督管理和有效经营的关系，通过资本市场，促进国有资本的优化配置。包括把国有资产监督管理机构纳入政府组成部门序列；抓紧建立和完善国有资产监管的法律法规体系；继续探索国有资产监管的有效方式；初步形成比较合理的国有经济布局和结构。

　　在上述国资管理体制改革总体思路的指导下，课题组提出了运用资本市场促进国资管理改革的具体措施。

　　第一，鼓励国有企业整体上市，实现国有企业做大做强。主要包括两种途径：一是对现有国有企业进行整体股份制改造，即国有企业整体改制设立股份有限公司或有限责任公司依法整体变更为股份有限公司，使其符合证券法律法规关于发行新股并上市的要求。二是国有企业利用所控股的上市公司，可通过上市公司定向增发、换股合并、收购资产等方式，将控股公司纳入上市公司，实现整体上市。

　　第二，积极发展债券市场，尤其是公司债券市场，拓宽国有企业融资渠道。主要措施包括放松发行环节的行政管制，实现债券发行市场化；改进债券托管结算体制以及市场参与制度，形成统一互联的公司债券市场；充分利用上海证券交易所的固定收益证券综合电子平台，通过有效发挥做市商作用，确立价格监控和稳定机制；取消强制性担保，健全公司债券评级制度；明确企业债券投资人的风险承担责任，放宽对企业债券投资者的约束；继续推动市场产品创新，重点开发直接融资工具、避险工具，深化债券市场的融资功能和避险功能，以创新促发展。

　　第三，明确发展产权交易市场，为非上市公司国有资产的合理、有序流动提供平台，从而盘活存量资产，增强企业活力，调整产业结构；优化资源配置，防止国有资产流失，实现国有资产保值增值。

　　第四，健全股权激励与约束机制，改变传统薪酬分配形式的不足，解决出资人与经营者的矛盾，统一出资人和经营者的目标，实现风险共担、利益共享。

　　第五，深化国有企业公司制股份制改革，健全现代企业制度，优化国有经济布局和结构，增强国有经济活力、控制力、影响力。