惊魂37天 基金经理遭遇房地产股灾

　　12月20日晚,加息悬念终于落定,21日,地产指数走势乏力,显示政策忧虑并未消散……

　　11月1日,A股市场地产指数创下历史新高的3316.17点,随后开始大幅回调。从即时起至12月21日的37个交易日,对那些重仓持有地产股的基金经理来说,可能是今年最难挨的日子。尽管此前声称坚定看好地产股,但现实的业绩压力越来越大。

　　Wind统计显示,这37个交易日里,房地产板块指数累计下跌29.18%,最大跌幅33.92%,其中,保利地产下跌38.56%,招商地产下跌46.56%,行业龙头万科A下跌30.60%。与此同时,上证综指下跌幅度仅为15.04%。

　　抛弃还是留守,这成为近期很多基金公司投研会上的主题。

　　“不得不顺应市场”

　　“我认为这轮调控对地产股明年的业绩不会有什么影响。但整个市场都认为地产股有问题,我不得不顺应市场趋势做一些减持,甚至在跌停板位置出了一些筹码。”向来稳健的基金经理李峰(化名)有点无奈地感叹。

　　10月中旬,李峰在30元附近抛掉香江控股,打算先观望一下地产股的走势。但11月27日,李峰觉得有资产注入概念的华侨城A价值低估,于是在53元附近重仓介入。

　　12月12日,华侨城A单日下跌6.73%,不过,这时李峰的决心还没有动摇。“华侨城A并非纯地产公司,受宏观调控影响相对较小。最重要的是,这股票有足够的安全边际。”基于这个判断,李峰果断加仓华侨城A。

　　然而,到了12月17日,李峰却不得不抛售大笔华侨城A。“我始终认为股票没问题,但整个市场都在抛,认为地产股短期不会有机会。这也是没办法的事,业绩损失那么大,不抛,对投资人很难交代。”

　　“我开始怀疑自己”

　　邱智(化名)是某大型基金公司的基金经理,今年是他首次独立运作一只股票型基金。此前他是房地产行业的资深研究员,2006年刚刚成为一只百亿元基金的掌门人。

　　邱智的压力从11月中旬就已经开始,他掌舵的基金持有近三成地产股,市值正在毫不留情地疯狂缩水。

　　邱智告诉记者：“当时所有人都问我发生了什么事。‘没有什么大利空啊,只是对部分市场楼价下调短暂的恐慌’,这是我给他们的答案。我对自己说,应该很快会过去。我甚至还计划趁机吸纳。”

　　但原本预料“很快就会过去”的调整,却演变成一波更大的下挫。

　　12月14日,邱智加仓了万科A,不料17日,万科A几乎跌停。“我开始怀疑自己的判断……”

　　“想抛也抛不了”

　　“基金经理对地产股的分歧和他们的仓位配置有很大关系。”深圳一位近期从公募转为私募的老总透露,配置地产行业在10%左右的基金经理,普遍选择了抛售地产股。而对于配置地产行业占20%以上的同行来说,就只有选择在下跌中补仓。“留守的基金经理短期也不看好地产股,但他们拿的筹码太多,出不来。”

　　深圳另一位重仓地产股的基金经理何鸣(化名)印证了这位私募老总的说法：“短期怎么回避？回避不了。我们拿着(基金净值)三成多的(地产)股票,就这成交量,想抛也抛不了多少。”

　　万科看到20元？

　　在基金经理们挣扎买卖背后,是机构对地产股估值的重大分歧。

　　“虽然地产股跌了很多,但现在抛售都还是时候,万科A我们已经看到20元了。”上海一位基金经理直言,地产股的估值并不合理,前期涨得太多,加上没有预料到的政策性风险,地产行业有很多不明朗因素,地产股自然要重新估值。这位基金经理解释,很多研究员对地产股的估值,是根据2008年的业绩预期做出的预测。但越收越紧的宏观调控政策,使地产行业的发展环境发生了变化。

　　“说价值重估那是扯淡。”广州一位重仓地产股的基金经理言辞激烈,他认为,地产股的业绩受宏观调控的影响并不大,尽管广州、深圳的房价近期开始下调,但房价相比去年还是涨了60%,“我相信明年的房价肯定会比现在更高,只是增长的速度不会像今年这么快而已。”

　　而“看不清楚,暂时先出来观望一下”,正是当下抛售地产股的基金经理的普遍心态。