机构领跑时代来临 持股市值年增50%

　　中国证券市场新跨越·2007年终专稿 (四)

　　□ 本报记者 家路美

　　2007年是中国证券市场改革开放和创新发展进一步深入的一年，更是机构投资者全面突进的一年。一年来，管理层发展机构投资者的思路日趋成熟，“又快又好”正成为新形势下发展机构投资者的重要模式。

　　我们欣喜地看到，以基金、保险、社保、QFII为代表的机构投资者规模迅速壮大，对证券市场的参与力度不断增强。最新统计显示，各类机构合计持股市值已由一年前的30%攀升至目前的46%，已成为市场稳定发展的重要力量。

　　持股市值年增50%

　　作为目前市场上最大的机构投资者，基金在2007年的发展速度首屈一指，其持股市值已占A股流通总市值的30%左右。

　　证监会统计显示，截至今年9月底，基金公司已达59家，合计管理基金341只，管理资产规模31166.31亿元。其中，景顺长城、广发、易方达、嘉实、南方、华夏等10家公司的管理规模逾1000亿元。基金持有的股票市值也达到2.32万亿元的历史最高水平，占同期A股流通总市值的28%。

　　业内人士表示，今年以来基金业整体发展势头良好，不仅新增开户数突破700万，而且持有人的心态日趋理性，为基金业明年的健康发展奠定了坚实基础。

　　在雄厚财力的支撑下，保险机构也源源不断地向证券市场增兵遣将。 据保监会统计，截至今年9月底，保险机构资产总额达27953.76亿元，合计投资额度18258.22亿元。而三季度末保险机构直接入市的持仓市值达到971.44亿元，比第二季度增加50.88%。

　　业内人士认为，今年4月保险机构直接入市比例获准增至10%，并解除“禁止投资过去一年涨幅超过100%的股票”限制，其优化资产配置、提高收益的空间相应提高，在本轮市场调整的背景下，保险机构很有可能借机低位增仓，进一步扩大其市场影响力。

　　由于自身资金的特殊性及下半年市场调整，社保基金自三季度以来显示出收缩战线的迹象，但整体来看，其入市规模也是一年更比一年高。最新数据显示，截至11月20日，社保基金持股市值为256.37亿元，较10月15日减少了43.68亿元，减幅为17.04%。近期，社保基金还在香港市场抛售6873.4万股工商银行H股，套现4.84亿港元。

　　不过，业内人士指出，目前社保基金总规模接近4600亿人民币，而且这一规模正在快速扩张，从长期来看，其证券投资规模仍将整体上升。

　　刚刚获增200亿美元额度的QFII，正显示出重新布局A股的迹象。统计表明，今年三季度末，QFII所持股票市值为425.91亿元人民币，比第二季度的329.21亿元增加了96.70亿元，增幅29.37%。此外，第三次中美战略经济对话后，中国宣布把QFII额度提高至300亿美元。

　　业内人士认为，这意味着将有1400亿元增量资金候补入场。结合QFII第三季度调仓动作，不排除其即将启动新一轮A股投资热，在中国市场增强自己的声音。　

　　与自身业绩大增相适应，券商也在不断加大股市投资力度。三季度末，券商投资于股票的额度达到206.25亿元，比二季度的151.51亿元增加了54.74亿元，增幅36.13%，接近历史最高水平。

　　这从客观上证明，今年以来证券业的整体盈利能力大大提高，一些优势券商纷纷调整战略战术，准备在资本市场最前沿夺取一席之地。

　　机构领跑时代来临

　　主力资金由散户向机构转移，机构投资者持股市值不断增加，表明中国证券市场资金性质正从量变到质变，一个由机构投资者领跑的时代已经来临。

　　机构投资者话语权节节增强，无疑给证券市场带来一系列积极影响。

　　首先，有助于提升大盘蓝筹股的投资价值。大盘蓝筹股具有业绩优良、派息率高、流动性强等优势，容易受到机构主力的青睐。尤其是在股指期货推出后，机构投资者更需战略持有充足的大蓝筹筹码。中国证券登记结算公司数据初步显示，从今年6月份起，机构主力已开始大举增仓大盘蓝筹股。

　　其次，可引导中小投资者理性投资、缓和市场波幅。机构重掌话语权意味着投资者结构的转变和优化，会逐渐改变市场的博弈格局，从客观上减少中小投资者的非理性投资行为，推动资本市场协调发展，更好地分散金融风险，促进金融稳定运行。

　　第三，通过对上市公司信息的收集和分析，强化机构投资者对公司管理层的监督，有助于上市公司治理机制的进一步完善。

　　第四，可在一定程度上推动金融创新，提高市场运行效率，增加市场的深度和广度，推进国内资本市场国际化。

　　与此同时，也应该看到，“机构主导”对证券市场的作用是双重的。

　　随着机构话语权逐步提高，机构投资者参与上市公司治理的意识会越来越强，同时也可能诱发诸多消极作用。比如，控股股东与机构投资者之间的权益纠纷会日益增多，有可能干扰上市公司的经营发展。另外，机构投资者与上市公司高管人员可能相互勾结，联手从事内幕交易或操纵市场等违法违规活动，损害市场公平和中小投资者利益。这也给监管部门出了一个新课题，即如何在新环境下有效维护中小股东的合法权益。

　　总体上看，机构投资者时代的到来，是中国证券市场不断走向成熟的重要标志之一。我们应充分利用好机构投资者的所有积极因素，努力减少其掌控话语权可能带来的消极影响，由此进一步推动证券市场又好又快发展。