资本市场三大名家论说2008投资者操作路径

　　战略上持有 战术上调仓

　　本报记者 宁国强 北京报道

　　韩志国：6100点不是顶 建仓机会就在眼前

　　“大盘在筑底，最寒冷的季节正在过去，已经离底不远了。”

　　韩志国认为，即使现在4778点不是底，那么4500点附近也是政策的底线。考虑到美国实体经济的庞大，近期对于美国经济前景的看好，显示了次债危机或许即将过去。这样目前这种世界经济的格局就不会发生根本改变，那么中国经济也必然在现在的轨道上继续运行。5000点下方，4800点35倍的动态市盈率，考虑到高达30%的成长性，那么未来25倍的市盈率不算高。

　　“如果6124点是顶，那么中国股市现在就应该进入熊市了。可是目前中国宏观经济向好的基础还在，国家经济发展欣欣向荣，并未出现重大利空，一系列存在的问题也正在改进和处理之中。因此，或许现在的调整，正好是进行战略性建仓的一个时机。”韩志国告诉记者。

　　同时，韩志国提醒投资者注意三大问题：第一个问题是估值分歧。有人认为估值过高，因此导致了严厉宏调政策的出台。第二个问题是政策的不确定性。宏观货币政策和股市政策，政策面从有形之手到无形之手，让市场人士心里没底。第三个问题是市场预期高度一致。太多人认为牛市在2008年奥运之后，便会结束，这种高度一致性本身对于股市的走势造成很大的风险和压力。

　　韩志国认为，股指期货的推出与否是构成投资者投资策略的重要关键。如果股指期货推出，那么指标股的价值将立刻显现，反之，则中小企业股将被看好，而作为指标股的银行、地产则十分危险。

　　明年通货膨胀加剧，则公用事业类股票将因为国家政策抑制，难以随着市场涨价。而消费板块目前涨幅较大，这种行情可能还会延续到明年一季度。但是大涨之后的估值压力不容忽视。最后，韩志国再次提醒广大投资者：“这轮牛市最寒冷的季节正在过去，战略建仓的机会就在眼前。”

　　谢国忠：4700点不是底 调幅或达25%

　　12月21日清晨，北京大望路工行门口排队等候银行开门的人一如往日。在过去的一年中，很多个同样的早晨，到银行购买基金的人们都是这样等待着。

　　“买基金如同申购新股。唉！”采访中，谢国忠的一声叹息，带着几许无奈。在2007年中，有很多人在对基金一无所知的情况下，在人潮涌动下草率地做出了自己的投资选择。

　　投资有风险，谢国忠认为，前期低点4700点左右仍明显不是底，从这段时间一系列政策的出台来看，这个点位至少不是政策底。

　　谢国忠认为，依照目前的形势，股市仍有可能向下寻找支撑。这个调整幅度，甚至可能高达25%到30%。而对于广大基民来说，谢国忠认为，即使股市重新回归高位，支撑大盘上涨的股票也不一定是同样一批股票；同样道理，基民所持有的基金，也不一定一如往昔的是那只基金。投资者对于基金这样的投资品种同样须作出优化配置。

　　谢国忠指出，目前恰恰是考验投资者抗风险承受能力的时期，因为个人的心理承受力有所不同，不同的投资者应该根据自己的承受能力做出不同的投资决策。谢国忠特别提醒投资者，中国经济没有向坏，牛市基础仍旧在。除非美国经济发生崩溃，美元走强，世界资本向美国流动，才会对中国经济造成巨大冲击和影响。

　　皮海洲：大盘正处低点 股基有明显优势

　　皮海洲认为现在大盘处于相对低点，投资者在此时建仓，属于低吸，在思路上是正确的。而现在的调整，属于备战来年，为迎战业绩浪做准备。市场经过充分的调整，上市公司的市盈率下降，高估值的压力减轻。投资者除了对于宏观调控政策的重点板块尽量回避外，其他多数股票和市场本身已无较大下跌空间。投资者应该对于未来的行情抱有相当的信心。

　　当前大盘的盘整，与蓝筹泡沫有关。皮海洲说：“以中国石油为代表的大盘蓝筹股票，不涨则已，若大涨，则又会刺激新的政策调控的出台。而今年中小板新上市的股票大多走出高开低走的走势，其中不少个股的股价被‘腰斩’，这些个股在经过大幅下跌后，目前已失去下跌的动力，并吸引着股市抄底资金的介入。更何况，这些个股不仅有很强的股本扩张能力，而且，相关的上市公司也有推出高送转方案的必要。毕竟在2007年的大牛市行情里，持有这些股票的投资者损失惨重，因此，在年终分配之际，上市公司推出高送转方案来回报股东，以减少投资者的损失，这应是其分内的事情。更何况推出高送转方案也符合公司的利益，符合大股东及发起人股东的利益。也正是在这种预期之下，这些严重套牢投资者的股票，成了中小板近期强劲反弹的急先锋，并带动中小板的走势强于主板市场。”

　　在目前形势下，基民如何操作呢？皮海洲阐述了他的观点：“考虑到股指期货的推出，投资者应该对于指数型基金有所关注，这类基金受股指期货的影响最大，但是在股指期货推出之前，这类基金相对于股票型基金并无明显优势。在当前蓝筹处于蛰伏期间，指数型基金尚无动作。”而就当前投资的选择来讲，皮海洲认为，股票型基金因为年终业绩浪的原因，则具有更明显的优势。不同的基金理财水平有差异，投资者应考虑自己的投资目的，结合实际情况选择不同的投资品种。