担忧外资争食 券商快马融资

　　李辉

　　12月17日，借壳上市不过一个半月的国元证券(000728)发布公告，宣布定向增发计划。在这个雄心勃勃的增发计划中，国元证券计划以不低于32.18元/股的价格，非公开发行3亿到5亿股股票，募集资金将全部用于增加公司资本金。

　　在规模为王的时代，券商的融资冲动从未中断过，而在新一轮对外资券商开放即将启动的情势下，寻求规模壮大的心情尤其迫切。上市融资则是能够帮助券商们迅速增强资本实力的重要途径。

　　“如果这次定向增发顺利完成，国元证券将从现在的二流券商一举跻身第一梯队。”光大证券金融行业分析师董晓峰分析，“这将使得国元证券迅速缩小与今年早期完成增发的中信证券(600030)和海通证券的差距，有望成为行业第三。”

　　外资券商压顶

　　“新一轮外资券商进入潮流又要开始了，国内券商的竞争压力将非常大。”平安证券副董事长陈敬达不无忧虑地向记者表示，剧烈竞争下，将导致国内券商成本提高，甚至经营危机。

　　在不久前结束的“第三次中美战略经济对话”上，中美双方达成共识，中国将认真评估外资参股中国证券公司及其对中国证券市场的影响，并基于评估结果就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议。

　　证监会随后表示，目前正在抓紧修改完善证券公司对外开放的相关规则，新规则将进一步放宽境外股东参股证券公司条件，不仅允许符合条件的内资证券公司依法设立合资公司，还将明确合资证券公司逐步扩大业务范围的条件和程序。

　　券商们积极筹备上市或者融资，也正是出于对这种竞争加剧的焦虑。“目前国内券商普遍规模小、业务单一、服务水平较低，根本没法和国外大投行竞争。”董晓峰认为，将来券商业必将走向行业集中，如果不能在国内竞争中获胜，在外资全面进入下生存就更难了。陈敬达也认为，现阶段对外资开放主要还是投行业务，经纪等业务不会那么快开放，这给了国内券商准备时间。

　　“只有大型券商才可能和国外投行抗衡”，国金证券研究员李瀚指出，中信证券目前规模最大，做的也是最好的，同时能获得各种试点机会，背后显然也离不开管理层的着力扶持和培育。据悉，证监会正在酝酿出台一些措施，促进证券公司规模化、集团化发展。

　　中信证券无疑是行业的领跑者。利用上市的先发优势，通过近几年的迅速扩展和业务创新，其金融控股集团模型已初见端倪。目前，中信证券除了拥有经纪、资产管理、投行业务外，旗下还控制中信万通与中信金通证券，控股华夏基金和中信基金，并出资8.31亿元设立了全资专业子公司金时投资公司，在券商中首家试水股权直接投资业务。

　　增资试水国际化

　　此外，在本次中美对话中，美国也同时承诺了也将平等开放其证券等相关市场。“这意味着国内券商也可以到美国发展。”分析人士指出，虽然目前看还有点遥远，但是毕竟也是机会。

　　而在国际化道路上，较早上市的中信证券无疑也是先行者。11月初，中信证券在和贝尔斯登的合作预案中提出，双方各出资10亿美元交叉持股，并在香港成立合资公司，双方将整合各自在亚洲(非中国内地)的业务投入合资公司，并各占合资公司的50%股份。据悉，这一合作已经得到证监会支持。

　　事实上，其他券商在国际化上也没有闲着，虽然美国仍然遥不可及，但是登陆中国香港则是普遍的选择。目前在香港开设了子公司或者分公司的券商已经有七八家，如国泰君安、招商证券、中信、中银国际、申银万国、国元证券等。

　　“通过香港这个平台，内地券商可以和国际接轨，并取得国际化的经验。”董晓峰指出，香港市场离我们最近，相对熟悉，业务也比较好展开，成为券商走出去的第一站。

　　而在此次国元证券的增发议案中，增资国元(香港)就是重要一环。该公司于去年7月注册5000万港元成立，目前已经获得香港证券交易、期货交易和资产管理业务的相关类别牌照。增发后公司拟增资5.5亿港元扩大香港业务，并将申请就机构融资提供意见的第6类牌照。业内人士指出，发展香港市场是公司走向国际化的重要战略布局。

　　虽然内地证券公司在香港主要从事经纪业务及内地企业的在香港市场(特别是创业板市场)融资及财务顾问业务，目前内地证券公司的海外业务仅仅处于起步阶段。但无疑，证券公司盈利模式转型和业务国际化的序幕已经拉开。

　　券商融资需求迫切

　　首家实现借壳上市的海通证券(600837)在7月初完成翻牌之后，紧接着就发布了定向增发公告，并引来数家上市公司斥巨资竞逐。而海通证券亦凭借此次增发顺利融资260亿元，净资本一举突破300亿元，资本实力迅速提升，仅次于龙头老大中信证券。已经进入借壳上市冲击阶段的长江证券、国金证券在冲击大型券商的路上也丝毫不敢怠慢，据记者了解，两家公司均已经开始筹备增发方案，计划在借壳上市完成之后随即着手推动增发融资。

　　“各大券商都在紧追慢赶，唯恐落后，国元证券算是跑得快的。”董晓峰指出，趁着行业景气阶段，有实力的各大券商都在谋求扩大规模，实现扩展，在激烈的竞争中求得立足之地。而在外资券商将更深层次地参与到国内资本市场中来的背景下，国内券商面临的挑战更大，领先券商将有可能在未来和外资对抗，而弱小的公司则可能面临被吞并甚至淘汰的命运。

　　国元证券对此毫不忌讳：“目前我国证券公司在资本规模、资金实力等方面出现了一批规模较大、实力较强的证券公司，而各地方中小证券公司在当地具有得天独厚的竞争优势，这种局面对国元证券的业务拓展构成很大障碍。”

　　“券商业务规模与净资本严格挂钩、证券业对外开放加速，监管层对优质券商增资扩股也采取了比较积极宽松的态度。”申银万国金融行业研究员厉雅敏指出，国元证券如此迅速地推出增发计划某种程度得益于监管层这一态度的转变。

　　券商抢食牛市“剩宴”

　　12月20日，S*ST石炼(000783)发布公告,公司股票将于12月27日恢复交易,并更名为长江证券。长江证券历时一年的借壳上市努力终于修成正果。

　　长江证券有关人士表示,公司借壳上市成功之后,将借助资本市场的力量迅速做大做强,希望未来公司各项业务都能跻身证券业第一集团。

　　此前,长江证券曾发布业绩预测,今年净利润同比将增长400%左右。2006年公司实现净利润4.478亿元,以此推算,公司全年盈利将超过22亿元。

　　今年,券商上市潮风起云涌,除了长江证券之外,海通证券、东北证券、国元证券等也都通过借壳成功登陆证券市场,而国金证券整体上市的方案也于日前获得有条件通过。此外还有招商证券、光大证券和东方证券等一直在筹备IPO上市。