新加坡凯利板：无门槛争抢内地中小企业

　　屈丽丽

　　“凯利板的上市规则不只是向伦敦AIM市场(高增长市场)开火，对于香港创业板和即将推出的中国创业板市场，也具有相当的挑战。”清华大学金融工程研究所陆线弘认为。

　　12月17日，新加坡原有的股票交易自动报价市场(SESDAQ)正式更名为凯利板，并被定位为“一个为快速成长型公司提供的由保荐人监督的上市平台”。2008年1月，凯利板将公布第一批保荐人。

　　“凯利板允许保荐人决定一个公司是否适合上市。”新交所首席执行官谢福华表示，“同时，凯利板将取消所有的财务准入标准，对于公司规模也没有任何限制，只需要公司有运营记录即可。”

　　5至6周即可上市

　　“2008年将开始实施适度从紧的货币政策，大大增加了新兴中小企业贷款融资的难度。”陆线弘说，“去哪里获得企业成长急需的资金，是这些企业下一步亟须关注的问题。”

　　迄今为止，中国企业“走出去”的选择仍主要集中在香港和美国，而路伟国际律师事务所《法律风险观察》称：“入市门槛较低的伦敦AIM市场近年来表现更为活跃，非常适合有潜力的中国中小企业。”

　　“推出凯利板，应该是新交所向伦敦AIM市场吹起的竞争号角。”观察人士分析，“此前两年，大量中国新兴企业奔赴AIM上市，新加坡显然为失去这些优质上市公司资源而感到惋惜。”

　　为了与AIM竞争，凯利板更倾向于迎合潜在上市公司的口味。例如，凯利板制订了更为宽松的政策，准备赴凯利板上市的公司，只需要向新交所的网站“Catalodge”呈交招股文件，而无须提交招股说明书。

　　“该招股文件无须再向新加坡金融管理局呈交和登记，只需在Catalodge网页上停留至少14天，以征询公众意见。”新交所执行副总裁兼上市部主任黄良颖介绍，“在这个制度基础下，上市审批时间被大大缩短，以往SESDAQ市场上市流程需要12～17周，而凯利板仅需5～6周即可完成挂牌上市。而新加坡相对伦敦和纳市的地缘优势，还可以在缩短上市时间的同时，大大节省前期各种费用。”

　　便利创业者套现

　　根据凯利板的规则，只有当公司收购资产高于相关资产(包括净资产、利润、市值或发行的股票，视具体情况而定)的75%但少于100%时，或当收购行动可能导致发行人的业务发生根本性变化时，才需要股东会批准。而处置资产时，也只有在出售超过50%的资产，或当资产处置可能导致发行人业务发生根本性变化时，才需股东会批准。这恰恰符合中小企业在业务方面运转灵活的特点。“这是凯利板最大的优势。”黄良颖介绍。

　　另外，关于售股锁定期的规定，凯利板的发行人上市时所持有的全部股票在上市后至少锁股6个月，而且至少50%原先持有的股票在接下来6个月内锁定。但AIM市场对此显然更加严格。按照AIM的规定，董事会成员在公司年报发布前两个月之内不能参与本公司股票的交易活动：如上市公司的主体业务经营不到两年，公司董事和拥有1%以上股份的职工从股票挂牌上市之日起一年内不得出售其股权。

　　“凯利板的规则满足了很多创业投资者股市套现的需求，而AIM把监管和约束措施扩大到上市公司的董事会成员，大大增强了投资者对持有该公司股份的市场信心。准备上市的企业可以从中把握自己的需求。”陆线弘分析，“不过，准备海外上市的企业还需在公司治理方面有心理准备。”