明年或现输入型软着陆 对股市短空长多

　　摩根士丹利研究报告称，这将有利于未来1-3年内股市的发展　　

　　本报讯　(本报驻京记者　刘斌　实习生王婉婷)摩根斯士丹中国首席经济学家王庆17日发布研究报告预计，中国经济有望在明年出现“输入型软着陆”。

　　软着陆可能性最大

　　鉴于外部需求和国内政策立场前景面临严重的不确定性，王庆把08年中国经济走势归纳为四个季节：“秋季”为外部输入型软着陆，可能性为60%；“夏季”为过热，可能性为25%；“春季”为政策引导型软着陆，可能性为10%；“冬季”为彻底的硬着陆，可能性为5%，出现“输入型软着陆”的可能性最大。

　　王庆分析说，由于外部需求降温，中国在明年的出口增长可能出现较大程度放缓，并且2008年再次出现人民币一次性大幅升值的可能性极低。因为政府要采取一次性升值10%以上，至少要满足两项条件之一：国内CPI涨势失控，即CPI总体涨幅在较长时间内保持在8%以上或者这样的大幅升值能够向美国、欧盟等中国的主要贸易伙伴换取具有相应价值的国际政治收益。但在2008年，这两项条件都很难得到满足。预计到2008年底，人民币对美元的汇率将达到6.80：1。

　　就风险而言，王庆认为，当前中国经济面临的更多风险还是外部需求可能不会出现“实质性”降温，在这种情况下，过热以及随之而来的“政策诱发型硬着陆”的风险可能增大。

　　对股市短空长多

　　摩根报告预计在2008年，中国的GDP增长率将由2007年的11.5%降至10%，出口增速将从近年来年均30%的高位上回，CPI涨幅也将由4.5%降至4.0%。出口增速大幅下滑将对中国经济产生明显的抑制通胀的效应。而且随着出口增速下滑，中国也不会出现大举的加息。

　　十七大闭幕后启动的“轻度紧缩”周期、持续的紧缩倾向，以及外需的疲软等多方面因素的会合，减轻了政府依靠加息控制通胀预期的压力，并且低息银行融资的主要受益者——大型国企也会阻止大力加息，由此不难想象，在2008年中国很可能根据总体CPI涨幅下降的速度，只出现1-2次27个基点加息。

　　这种由出口转内需的变化，虽然将会在短期之内给中国的股市带来负面的效应，但却有利于未来1-3年内股市的良好发展。只要投资者对中期增长前景保持信心，股市就不大可能长期承受下跌压力，特别是国内的非贸易行业，更会由于人民币升值效应，而有非常好的表现。