十二家实力机构本周投资策略精选

　　筑底中后期可能性最大

　　⊙德邦证券

　　从时间、形态、指标、均线和量能与趋势等五个方面来分析，我们认为市场经过两周的震荡筑底后进入筑底中后期的可能性最大。

　　一、大盘此波调整无疑是一次较长周期和较大幅度的2-3个月的中期调整，再次上涨的时间很可能是前期高点6124点10月16日之后的明年1月上旬前后。如果市场从明年1月初开始上涨，那么毫无疑问从12月17日起肯定处在筑底后段；如果由于次债危机和宏观调控压力使市场筑底更趋复杂，那么我们认为明年1月中旬将是市场再次上涨的最晚时间段，以此计算12月17日起市场也处在筑底中后段。二、市场目前正处于形成第二个底的左半部，颈线位在5180点附近。如果市场构筑的是双底，那么筑底时间将只有一周左右了；而如果构筑的是三重底或头肩底，则筑底时间可能会更长，但从形态看筑底也进入了中后段。三、多重技术指标显示市场已进入调整中后段。两市MACD指标中的短线和中线指标已经形成金叉，而且同时向0轴附近靠拢，MACD上走表明筑底进入后半段；RSI指标在前期反弹时就已经进入了超过50的强势区域，长时间的弱势区域被打破的可能性非常大；ADR上周主要震荡区间在1.5-2，这是多方完全占优的区域。四、均线系统也明显显示市场进入筑底中后段。首先，大盘5、10、20、30日均线都在向5000点靠拢，短期5日线均已和10日及20日均线形成金叉；其次，随着时间拉长，60日均线也将向下靠拢，最终形成多头上攻之势；再次，120日长期均线成为筑底的震荡中枢，但最终仍将是牛市下轨。五、两市量能和趋势也显示市场进入筑底的后半程。成交量上看，上周两市成交量出现了超过50%的放大，而且两市大多数个股上涨表明多数个股得到资金认同；而趋势上，半年线对牛市的支撑作用依然有效。

　　坚定看好银行地产板块

　　⊙中信证券

　　我们仍坚定看好银行、地产板块，当前正是长线建仓的良机。

　　银行业：当前对银行板块的担忧主要来自对更加严厉紧缩政策的预期，如果存款准备金率维持在15.5%的水平，则全行业净利润增长率约为42%。即使存款准备金率上调至20%，全行业净利润增长率仍将在33%左右。相对于目前的估值水平，银行板块仍具有较强的吸引力。在货币政策从紧环境下，我们更加看好大银行。

　　房地产业：短期来看，近期的一系列宏观政策对开发商和购房者两方面资金都起到了收紧作用，但对上市公司2008年业绩基本没有影响。此外，中国作为一个较为开放的市场，这种政策层面的资金收紧作用十分有限。紧缩政策有利于降低地价和优胜劣汰，对一线地产企业来说是好事。长期来看，经济增长与地价趋势直接相关，在中国经济良好的增长态势下，房价上涨将是长期趋势。此外，由于人民币升值将稳中见快、通胀仍维持在高位，房地产依然拥有良好的保值增值功能，其价值将得到更好地体现。

　　股指有望改变下滑势头

　　⊙中金公司

　　国内一系列的宏观经济数据已经公布完毕，我们认为，股市已经反映了偏紧的货币政策带来的负面影响。我们判断，短期内政府再出台更加严厉的超过市场预期的宏观调控政策(包括加息)的可能性不大。从上周的成交来看，市场人气已经有所恢复，虽然指数还比较疲软(只不过是大盘股表现欠佳造成的)。本周没有大的股票发行，上周冻结的4家公司申购资金将会解冻，股改限售股可流通市值也非常小，预计本周市场资金面将比较乐观，股指有望改变下滑势头重起升浪。建议投资者可以继续把握小市值股票，重点是受益于内需增长的消费类公司。对于长期投资者而言，建议适当关注前期下跌较多的地产股。

　　中期仍将延续调整格局

　　⊙齐鲁证券

　　近期市场剧烈震荡，个股分化明显，多空分歧加大。盘中银行、房地产、有色金属、煤炭等主流板块持续走低，而中小市值的成长股、重组股反复活跃。其内部原因在于，中线资金因宏观调控预期增强而逐步撤离市场，短线资金因大盘超跌和年终因素积极进场抢反弹。

　　后市大盘支撑位在4800点，阻力位为5200点、5400点，短期仍有可能在目前区域震荡，但中期趋势仍将延续调整格局。仓位轻的投资者可选择强势品种短线操作，仓位重的投资者应借反弹逢高减仓。根据投资策略对市场的判断，维持20%的总持仓不变。

　　结构调整中关注消费股

　　⊙银河证券

　　在密集的政策出台后，本周在政策方面可能会较为平静，这有利于蓝筹板块的企稳与反弹，但宏观调控压力使得对蓝筹板块不能寄予过高期望。此外，虽然基金有年底做市值的冲动，但这主要取决于基金的资金实力。基金仓位、发行与申购赎回情况是考察蓝筹板块是否有较大作为的重要变量，目前还看不到基金有大规模流入迹象。

　　在蓝筹板块影响下，股指表现或许会比较平静，但投资机会却比较丰富。我们坚持本轮调整以来的一致观点，操作风格从蓝筹转向二三线股票，重点把握结构调整中“消费”类股票的投资机会。消费板块的范围不断扩大，从最初的食品饮料、商业零售向医药、农林牧渔扩散，未来有可能扩散到汽车、消费电子、家电、旅游、纺织服装等行业。消费板块的赚钱效应吸引了较多的资金流入，市场成交量也明显放大，消费板块可能是当前和今后较长时间的投资品种，投资者可以重点关注。此外，投资者也可适当关注新能源、机械和封闭式基金。

　　5000点政策底依然有效

　　⊙方正证券

　　5000点位置多空双方已经争夺了一个多月，我们认为，近期的宏观调控虽然会给市场资金面以及上市公司带来负面影响，但短期影响主要集中在市场心理层面。现阶段银行间市场与证券市场依然处于相对割裂的状态，对于二级市场的资金面制约有限。

　　近期市场调整一直与管理层对于基金的政策调控有着直接的联系，此前证监会下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，是引发前期调整的导火索。而近期新基金发行的恢复，我们认为是一个重要的政策信号，表明5000点的政策底依然有效。从技术角度分析，5000点也是重要的多空分水岭——半年线位置，自2005年中期本轮牛市行情以来股指还从未有效跌破过。

　　我们预计元旦之后，市场资金面将会得到显著改善，5000点位置基本就是本轮调整的底部区域，本周上证指数收阳概率较大，接下来市场有望走出一轮跨年度行情。

　　短期走势还看政策驱动

　　⊙国联证券

　　目前宏观调控的主要任务是把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，中央制定从紧的货币政策即是为了应对目前的通货膨胀和经济增长偏快，控制流动性。

　　目前世界经济在美国次债蔓延下受到较大影响，我国经济对外依存度较高，受外部经济环境影响较大。而随着房地产调控力度不断加大、资源环境成本上升因素的影响，外加上投资始终保持高增长，未来我国经济仍然存在增长放缓的可能性。

　　我们认为A股市场的调整主要是A股市场整体估值水平较高，而美国经济的不乐观对中国经济也会产生一定影响。目前的点位我们认为调整并没有结束，短期走势还看政策驱动。

　　政策面已成为关键因素

　　⊙天相投顾

　　政策面已经成为影响短期市场运行的关键因素，近期最值得关注的是，国务院正式公布了《中华人民共和国企业所得税法实施条例》。我们根据最新的2007年三季报数据进行测算，A股上市公司平均实际税负水平在27.10%左右。考虑到新旧所得税的过渡期设置，部分上市公司将继续享受优惠政策，我们假设新税法实施后平均税负在22%左右，那么新税法实施对上市公司整体业绩的影响大致为7%。

　　投资策略上，在寻找税改带来的投资机会时，我们的思路首先是选择经营稳健、增长预期明确的上市公司。而且这些上市公司目前的税负较高，未来的税率下调将使它们真正分享制度红利。在消费加速升级以及市场调整背景下，布局商业、食品、医药等稳定增长的防御品种将有望获得超越指数的收益。在产业政策结构性调整背景下，我们继续看好装备制造、新能源、环保设备、新材料等有望获得良好发展机遇行业中的优势企业。

　　本周天相盈利预测及评级表中，上调东华合创的投资评级，新增焦作万方、驰宏锌锗、中金黄金三家公司。盈利预测方面，上调东华合创、用友软件、上海建工等14家公司的盈利预测，下调中铁二局的盈利预测。

　　先扬后抑区域震荡为主

　　⊙国海证券

　　本周大盘可能会先扬后抑，以区域震荡为主。一方面，年底大盘面临资金回笼压力以及市场对宏观调控的担忧使得市场较为谨慎，观望气氛浓厚。但另一方面，市场也出现了一些正面因素：首先，10月份以来不少大盘权重股已腰斩，故大盘不经过一个像样的反复持续大跌动力不足。其次，市场对2007年年报以及2008年一季报业绩增长仍有较高的预期，使得大盘每次急挫都会吸引大量逢低买盘的介入。再次，本周无新股发行，另外超级大盘股的发行也可能会延缓一段时间，这将有利于大盘休养生息。

　　基于对大盘仍将处于盘整格局的判断，我们采用轻指数重个股的策略来应对目前的市场格局。关注本周金股南京水运、华鲁恒升。

　　持续调整中现增持机会

　　⊙招商证券

　　11月份投资和消费都保持良好态势，工业生产增长放缓可能源于外需回落，这对受困于总需求过度旺盛、亟需调控的中国经济而言未尝不是好事；而对于紧缩调控政策引发的地产、银行板块大幅调整，我们认为市场过度反应的可能性非常大。打击投机性需求而导致的房价调整仍是健康的，由于成本和销售前期相对锁定，2008年房地产业绩影响有限。而测算与研究表明，信贷增速放缓对银行盈利幅度影响不超过4%，房市调控导致坏账的可能性很小；此外，上周基金开户数连增五日，反映出中国居民基于长期牛市判断，日益呈现出强烈的入市抄底意愿。

　　在持续调整中呈现出的底部增持机会不待多言。龙头地产股经历恐慌性抛售后正呈现出极好的买点，中国石油价值回归对蓝筹股泡沫的打击已经充分呈现。前期猜测的“二八变八二”正在兑现，新的热点逐步形成。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注华侨城。

　　权重股企稳前难以反转

　　⊙日信证券

　　市场继续调整的原因主要是受周边股市环境，以及宏观调控政策压力的影响，而新股连续上市也给资金面带来一定压力，权重股持续表现萎靡成为拖累指数的重要原因。我们认为，在金融、地产为首的权重股未企稳走强之前，反转能量不足，大盘将继续在半年线附近震荡。不过市场机会正在不断增多，可操作性在加强。事实上，临近年底不少资金已经开始为明年行情布局，近期食品饮料、商业百货、医药等消费类板块的走强反映出资金有向下游个股转移趋势。同时，奥运板块的持续走强也表明了这一点。

　　建议关注本币升值和启动内需这两条确定性高的投资主线。地产、银行、航空、食品饮料、汽车、医药、航空运输、旅游等行业，尤其是行业中的龙头公司值得格外关注。另外，北京奥运、节能减排、国资整合等投资主题也可继续关注。

　　地产股走弱是阶段性的

　　⊙江南证券

　　从上周市场情况看，在目前政策依然不明朗情形下，地产股走弱短期对指数构成压力。不过我们坚信这都是阶段性的，长期来看，资产与物价双膨胀带来的资产价值重估并没有结束。另外，税制改革、国有资产注入等因素也将提升A股企业投资价值。从策略上看，我们坚持投资具有明确成长性或者有优质资产注入的优势企业。因为从市场发展趋势看，A股市场整体制度性的价值重估已经结束，优质红筹股回归将继续推动指数上升，优势企业将受到更大程度的追捧。

　　震荡筑底下跌空间不大

　　⊙中原证券

　　上周商业连锁等消费类品种表现较为活跃，十七大报告明确指出要继续扩大内需，消费需求的高速增长未来有望持续；中国石油股价已经逐步接近其合理估值区域，后市再度大跌空间较为有限，这对大盘企稳将起到较大的积极作用；在调控政策预期下，上周银行、地产板块联袂走弱，但在人民币长期升值大背景下，银行、地产板块依然是最佳的投资品种，相信经过充分调整未来银行、地产板块将再度上扬。

　　由于宏观调控压力加大、外围股市动荡加剧、市场扩容加速，加上目前市场各方持股心态依然较为脆弱，这都决定了股市仍有调整压力。但另一方面，宏观经济向好、明年上市公司业绩仍有望保持高速增长、人民币加速升值等因素使得牛市根基并未发生根本改变。虽然近期大盘弥漫着较为浓重的恐慌情绪，但是经过持续下跌市场风险已得到了相当释放，目前市场估值水平已经较为合理，股指再度大幅下跌空间并不大，大盘仍会以震荡筑底为主，为明年春季行情打下坚实基础。