外企登陆A股：市场估值会否国际化

　　12月13日，中美战略经济对话传出外资企业发行A股开闸的消息，引起市场轩然大波。不过，在银河证券首席经济学家左小蕾看来，这一消息来得似乎稍微晚了一些。

　　早在3年之前，左小蕾就提出在华独资和合资公司在中国发行股票的政策建议，不过由于当时的熊市环境，并没有成形。

　　3年后，外企发行A股重新被提上日程。左小蕾博士对本报记者评价说：“这对我们的金融开放有推进作用，使中国投资者可以买到外国优秀公司的股票，改善中国的市场结构，有什么不好呢？”

　　发行规则调研中

　　为期一天半的第三次中美战略经济对话于13日上午在北京结束。作为美国财长保尔森来华的重大收获之一，依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。

　　青年学者马光远律师评价说：“外企发行A股基本没有大的法律障碍，只要切实推进就能成形。我认为从短期来看，进度会很慢，实际扩容影响并不大。但从中长期来看，它对于中国金融市场的影响是巨大的，具有金融开放里程碑意义。”

　　“实际上，最近几年来，金融领域的开放是不足的，相对于制造业领域来说，金融

　　对于这一信息，摩根大通中国区CEO方方认为非常正面。“只有把世界顶级的企业吸引到资本市场，中国的资本市场才会有世界级的地位和影响力，具备全球交易与融资的功能，才可能成为全球性的资本市场之一。”方方说。

　　方方还表示：“允许外资企业到中国发行股票与债券，对中国投资者也是一件好事情，中国的投资者不仅能买到中国优秀企业的股票与债券，也能买到国际优秀企业的股票与债券；而对于中国企业来说，以后在自己的资本市场就可以与其他国际优秀企业进行比较，学习到一些跨国企业的信息披露制度、企业管制方面的经验。”

　　据消息人士透露，监管部门正在研究调研外企发行A股的事宜和方案，包括存在的制度障碍，何种承销方式，监管约束的条件和门槛以及发行对象等。

　　其中，外企发行对象是外界关注的一个重点。这一“外企”宽泛条件，可包括在华独资和合资公司、总部在海外的跨国公司及香港的红筹公司等等。如何界定“外企”将直接决定这一措施的开放深度。

　　左小蕾说：“如果总部不在中国的跨国公司也可以在中国上市的话，那么这种开放的力度会更大，这些国际跨国公司进入中国股市，可以缓解当前我国流动性过剩的压力。”

　　方方认为第一批到A股上市的企业应该是像中国海洋石油总公司、中国海外集团有限公司这样在海外注册的中国优秀公司；第二批才会是那些希望在中国大量投资并建立广泛的分销渠道、建立品牌影响力的跨国公司。

　　中国市场估值国际化？

　　此前，跨国公司一直在关注外企发行A股的可能性，并表达了积极登陆中国股市意愿。

　　2007年6月，东亚银行(中国)公司副董事长陈棋昌表示，东亚银行已拟定两套A股上市方案，即已经注册为本地法人银行的东亚银行(中国)有限公司直接上A股，或者已经在香港上市的东亚银行总公司直接在上海挂牌。

　　与此同时，汇丰银行(中国)有限公司行长翁富泽表示，在政策允许的情况下，汇丰有意以汇丰集团的形式在A股上市。近日，汇丰集团发言人再次表示：“汇丰集团在中国相关政策允许的情况下会考虑在A股上市。”

　　时值

　　12月13日，沪深股市大跌逾2%，上演“黑色星期四”。当日，上证指数收于4958.04点，下跌2.7%；深证成指跌幅高达4.73%，收报16035.19点。

　　市场担忧，目前中国市场静态估值40倍左右，中国香港市场和美国市场则便宜一半左右，如果跨国公司未来相继在中国股市上市，将会拉低中国同类公司的股票价格，使中国股市估值国际化。

　　不过，分析师们认为外资企业发行A股是一个长期规划，推进落实进程会很慢，政治示范意义大于实际市场意义。

　　“很显然，此举是对中美经济战略对话谈判的一个重要筹码，而不是实质性市场事件。我预测，外资发行A股会在明年6月份中美经济战略对话之前推出一两个个案，而不是推出一批。”虎杰投资首席分析师张寅说。

　　“市场近期调整，与外企发行A股并没有什么联系，因为真正推行起来，进度会非常慢。市场的下跌与宏观调控、新股密集发行等多种因素有关。”西南证券策略分析师张刚对本报记者说。

　　(本报记者万云对此文亦有贡献)