国际投行纷纷变脸 华尔街大师唱空A股

　　新快报讯 (记者 贺玺)就在A股市场振荡不断，人心惶惶之际，华尔街的大师却继续其唱空行来。市场分析师指出，在人民币升值速度加快，国际游资不断流入国内，尤其是QFII新批的200亿美元投资额度即将进入建仓期之际，国内投资者与市场要警惕所谓国际大师的言论，尤其要看清他们背后的动机，特别是华尔街已推出做空A股市场的基金和加息等宏调政策措施未见分晓的市况下。

　　中国资产泡沫破灭速度越快越好

　　12日，华尔街财经分析师EbenEsterhuizen1撰文表示，美国经济衰退将能够帮助

中国经济实现软着陆。一些学者也附和认为，经济衰退是经济发展周期中的一个重要组成部分，能够帮助挤出经济中过分发展的部分。美联储今年8月突然降息50个基点就表明，美联储将尽一切可能阻止经济衰退。但是如果美联储总是采取类似政策，那么将会给投资者带来不必要的风险，并损害市场的稳定性。Esterhuizen 表示，中国市场资产泡沫与这种风险和不稳定性密切相关。他认为，中国市场资产泡沫未来是否会破灭并不完全取决于中国本身，中国的出口市场也发挥着重要作用。

　　有证据显示中国目前难以通过国内政策来降低需求，这一趋势在2008年仍将延续。因此，如果中国经济增长放缓，那么很大程度上将来自于外部需求的减少。假如中国市场资产泡沫最终破灭，那么破灭的速度必然越快越好。美国经济的温和衰退正是中国经济软着陆的一个契机。

　　另一方面，如果伯南克成功防止美国经济衰退，那么对中国出口的需求还将进一步上升。这将导致中国的资产泡沫继续加速积累。从这一角度来看，美联储降息对华尔街来说是好消息，但是对中国来说却是坏消息。

　　国际投行开始变脸

　　由于过分唱空A股对自身不利，国际投行目前已改变上月齐齐唱空A股的做法，在各种场合发表看好A股市场的看法，其中以摩根大通的龚方雄为代表。与此同时，目前国际投行不但没有发表对中国11月CPI创11年来新高的看法，反而不断发布报告，调高H股的评级，且其理由都是看好内地经济带给相关上市公司的前景。分析人士指出，国际投行的这一做法，实际上是有利于A股市场的，只是其建仓目标未完成，目前还不敢对A股上市公司发表意见和看法。

　　如雷曼兄弟11日就发表研究报告给予青岛啤酒(0168.HK)“优于大市”的初始评级，其未来12个月目标价为32.1港元，以反映公司盈利增长前景乐观。雷曼兄弟预计青啤2006-2009年每股盈利的年复合增长率可达39%。该行表示，基于市场普遍调升其前景预测，以及在2008年可能推出管理层奖励计划，相信将成推动公司股价上升的主要因素。雷曼表示，啤酒行业整固及08年北京奥运会将推动青啤品牌强劲增长，而青啤品牌进一步整合亦可支持盈利能力

　　及改善回报率，预计其股

　　本回报率(ROE)将由2006年的9%，升至2009年的19%。该行同时预期，为应付毛利率较高的品牌需求，青啤在2006-2009年产能增长将达38%。

　　同时，瑞银在10日也发表研究报告指出，广深铁路(0525.HK)股价自10月底已调整13%，现估值具吸引力，故调高H股评级由“中性”至“买入”，目标价维持6.75港元。瑞银称，今年该股H股股价跑输国企指数约60%，相信现水平已全面反映投资者对乘客车费管制的忧虑。瑞银指出，广深两地的铁路交通因乘客需求强劲增长加快，10月份乘客量已按年上升45.2%，预测08及09年两地铁路的客量将可获得19.3%及15%的增长。

　　在A股有色金属股大跌之际，摩根大通日前发表研究报告将中国铝业(2600.HK)投资评级由“中性”提高至“增持”，目标价24港元。调高评级主因是摩根大通预料中国将成为电解铝的净进口国。摩通认为，中国铝材的价格现高于国际的水平，反映内地对铝锭的需求，今年前10个月较去年同期增加47%，高于供应的37%。该行认为，在此产量增加的带动下，中铝盈利应有可观的增长，故将中国铝业2008和2009年度的每股盈利预测调高13%和41%。

　　此外，高盛本月也发表报告维持中石化H股“买入”评级，目标价仍为15.10港元。高盛认为由于油价短线面临回调，政府或对炼油厂进行补贴，普光油田丰富的天然气储量将部分有助于改善上游业务，并且有望获得母公司注入上游资产等因素影响，中石化股价绝对具有进一步上涨的空间。此外，高盛称中石化现值相当于2008年预期市盈率12.9倍，低于中国石油的14.2倍和中海油的15.1倍的市盈率。

　　摩根士丹利近日发表研究报告称，基于油价高企及美元疲弱的因素，故继续维持看好上游石油股。而最大损失方将是那些无法把成本转嫁的国家(如印度及中国)消费及下游行业。摩根士丹利维持中石油(0857·HK)目标价21.5元，及“增持”评级，将08及09年每股盈利预测分别由0.94元及0.95元，上调至1.02元及1.09元。至于中海油(0883·HK)目标价亦维持17元，及“增持”评级，将08及09年每股盈利预测分别由0.78元及0.89元，上调至0.91元及1.09元。此外，大摩下调中石化(0386·HK)目标价。

　　华尔街制造全球泡沫

　　分析师指出，目前国际上一大批大师都声称A股市场存在较大泡沫，其实华尔街才是全球泡沫的真正制造者。也就是说，制造泡沫的不是中国人，而是他们这些华尔街的大师与国际同行。今年来发生在美国的次按危机就是一个最好的例证，目前次按的负面影响还无法估算出，但已给国际投行们带来了巨大的亏损，如花旗、美林、瑞银等。

　　链接

　　瑞银因次按撇账780亿为欧洲有史以来最大

　　据外电报道，美国次按黑洞确实难以预计，全球最大财富管理公司瑞银集团近日宣布，要为次按再次大额增拨撇账100亿美元(约780亿港元)，是多家金融机构撇账金额中最大的一家，更是欧洲银行有史以来最大规模的，并且发出第四季以至全年业绩盈警，并取消现金股息计划。为援救次按引发的危机，瑞银引入新加坡政府投资公司(GIC)及中东投资者注资，合计金额超过117亿美元(约915亿港元)。

　　新加坡中东注资915亿救亡

　　这是瑞银继10月时宣布要为次按作出超过30亿美元拨备后，再次作出大额拨备。瑞银将向新加坡政府投资公司及中东投资者发行可换股债券，以分别筹集110亿法郎及20亿法郎。新加坡政府投资公司将会向瑞银注资97.4亿美元(约759亿港元)，是该公司历来对单一公司最大笔投资，注资后将持有瑞银9%股权。而中东投资者将会为瑞银额外注资20亿美元(约156亿港元)。这是继美国花旗集团后，再有银行引入策略股东筹集资金。花旗在上月底，获中东油国阿联酋的主权基金注资75亿美元，购入4.9%的花旗股权，以纾缓因次按拨备所带来的资金压力。

　　扑水1340亿

　　取消现金股息

　　此外，银行将向外界投资者借贷130亿瑞士法郎(约897亿港元)、出售库房

股票、以股票代替07年的现金股息，以求为资金基础带来194亿瑞士法郎(约1339亿港元)的进账。

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