跨国投行把脉明年中国经济

　　证券时报记者郭蕾

　　随着2008年日益临近，作为全球经济增长的主要动力的中国，其经济将走向何方，引起了各大跨国投行的关注。

　　经济增长温和放缓

　　各大国际投行一致认为，明年中国经济增长将放缓，但仍将在高位运行。

　　美林认为，2008年中国仍将是拉动全球经济增长的最大动力，并预期中国的GDP增长将从2007年的11.5%回落到10.9%。GDP增长放缓反映了政府给经济降温的意愿，其目的是为了防范通胀、经济过热可能带来的不良影响。

　　高盛中国首席经济学家梁红表示，2008年全球经济增长放缓风险上升，同时中国

　　高盛认为，美国、欧洲及日本三大经济体都将受次按问题拖累，中国的外部需求将显著下降。与此同时，由于人民币估值持续偏低，抑制内需，保护出口，中国经济与全球经济的放缓“挂钩”得更紧密。但从中期看，中国经济的基本面仍将保持强劲，并预期姗姗来迟的

　　美林也指出，中国经济不会显著放缓。虽然对美出口将减少，但会从对其他重要贸易伙伴尤其是欧洲得到弥补。而随着人们收入及财富的增加，内需也将加速增加，投资也将持续增长。

　　另外，摩根大通预测2008年中国GDP增速为10.5%，略低于2007年的11.4%。而CPI的年升幅则将从2007年的4.3%，回落到2008年的3.8%，未来将保持在4%左右。

　　货币政策不会大幅收紧

　　高盛认为，加强信贷控制，抑制投资将是近期宏观调控的主要手段。日前高盛将央行年内再加息的次数从2次变为1次，幅度为27个基点，并认为2008年中国不会再加息。梁红指出，如果出口增长急速下降，人民币又被迫大幅升值，外部需求的下降可能会促使中国重新检讨内需政策，尤其是内部投资需求的政策。高盛一直认为，中国经济要恢复平衡，应主要依靠拉动内需，不仅仅要多消费，也需要多投资。高盛预期，2008年人民币将升值10%。

　　在货币政策方面，摩根大通认为，央行面临很大的加息压力，一方面要控制通胀预期，降低经济出现过热的风险，同时还要改变实际存款利率为负的现状，以防范资产泡沫风险。摩根大通认为，这样的市场化的货币政策调控工具将会与其他行政手段及行业政策配合使用。与此同时，央行将继续加强流动性的管理。

　　摩根大通认为，2008年中国将加息三次，存款利率每次上调27个基点，贷款利率的三次上调幅度将分别是27、18和27个基点。中国还会进一步放宽资本外流的限制，主要的途径将是扩大QDII和允许个人投资者投资海外市场。

　　对于前不久经济工作会议提出的从紧货币政策，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，这并不是许多媒体所解读的明年货币政策将大幅收紧，相反只是对自今年5月以来一直推行的政策的重申，并不意味着货币政策立场将出现大的改变。德意志银行预期，明年只会有1到2次加息举措。

　　奥运不会是经济拐点

　　许多投资者都非常关注明年在北京召开的奥运会，并认为这一体育盛事将刺激经济增长，但跨国投行似乎并不这么认为。

　　摩根大通认为，奥运会不会成为中国经济的拐点。龚方雄表示，奥林匹克运动会不仅仅是最重要的体育盛事，还将是最重要的经济事件之一。建筑投资和零售销售将直接受益，但受益期将止于奥运结束之时。而奥运前的过度投资则会引发奥运后投资和增长的下滑，甚至衰退。摩根大通表示，奥运对于中国这样的高增长的大经济体而言，其实只是个小事件。总而言之，摩根大通认为，在2008年奥运会之后，中国经济仍将保持较快的增长步伐，奥运会只会对主办城市北京的经济带来一定的影响，对中国整体经济的影响有限。

　　美林却认为，奥运对经济的影响好坏参半。虽然需求的确会因为旅游和消费的增加得到拉动，但与此同时由于人们都忙着在电视上看比赛，生产可能会减少。而部分城市，尤其是北京，为了减少污染，生产有可能显著下降。