建行试推宝B计划 六公司借势上攻初显风向标

　　见习记者 张桔 北京报道

　　时值岁末，一度被遗忘的B股市场重新吸引了投资者关注的目光。

　　11月28日到12月7日，上证B股指数上涨13.82%，而同期上证A股指数只上涨4.74%。同时，深市B股也开始一波凌厉的攻势，　11月28日至12月3日四个交易日内深成B指最高涨幅超过20%。

　　对于B股的异军突起，一位长期跟踪B股走势的业内人士表示，这缘于解决A、B股合并问题的政策预期起到至关重要的作用。

　　目前，业内认为有三种解决方案可能性最大：一是B股公司通过增发A股从而吸收合并B股补足价差解决两股融合；二是上证所新开一专门的国际板，将境外知名公司吸纳到国内上市，而B股板块将逐步整体过渡到国际板；三是B股对国内机构投资者开放。

　　就在消息不绝于耳之际，近日首款挂购B股的理财产品问世更是对B股的走势推波助澜。11月27日，由建行上海分行推出的

外汇理财产品“宝B计划”正式完成募集，11月28日B股随即展开一拨凌厉的上攻行情。

　　“六公司成首批被B股理财产品选中的幸运儿，其他B股理财产品也在酝酿报批中，这无疑给B股市场的阶段性炒作提供了想象空间。”宏源证券高级客户经理刘起表示。

　　“宝B计划”试水B股理财

　　在业内人士看来，此次仅在上海地区推出的“宝B计划”无疑具有探路先锋意味。

　　公开的资料显示，“宝B计划”是一款保本型结构性产品，同时发行人民币、美元和港币本金产品，产品投资期限一年，挂钩的标的为陆家B、振华B、机电B、万科B、张裕B、晨鸣B等6只股票。

　　投资期末，对于用人民币投资的客户来说，如果这6只股票的股价较初始价格上涨都超过或等于5%时，投资者可获得15.5%(港币投资为15.5%，美元为18.5%)的收益；当6只股票的股价涨幅不超过5%，但高于初始价时，则可获得5.5%(港币投资为5.5%，美元为8.5%)的收益。如6只股票中有一只低于初始价格，收益率则为0。

　　该产品说明书显示，历史数据倒流测试结果，以人民币产品为例，自2005年10月3日到2006年11月3日，285个测试样本按照历史收盘价计算，倒流测试结果：最终收益率为0%的比例为1.75%；最终收益率为5%的比例为0；最终收益率为15%的比例高达98.25%。

　　记者注意到其计划中预期收益率水平是6只挂钩股票全部上涨超过5%。对此，齐鲁证券张宾指出，该条款显然是在博弈2008年可能出台解决B股的政策，因为从B股的历史走势看，当突发性利好出现时，常会出现齐涨齐跌的局面，而5%显然只是政策性利好的一个底限。　

　　对此，一位不愿意透露姓名的分析师表示，当前国内理财产品市场同质化倾向严重，港股直通车被暂停、QDII产品纷纷跌破面值时候，寻找相对价值洼地的B股市场显然不失为一条新路。

　　但需要注意的是，根据相关的法律法规，目前国内的法人机构不能开具B股的投资账户，入选的六家公司显然不能被直接投资。

　　对此，建行上海分行国际部的相关人士通过媒体公开表示，建行在发行这款理财产品后，将通过使用其QDII资格，在海外市场上购买相关的金融衍生品种来对冲风险，其本身并不直接购买B股。

　　针对具体的投资路经，有业内人士表示建行可能的操作模式是通过寻找香港的一家中介机构联合开发针对这六家公司的个性化指数，而建行只要购买这种指数化产品就可以对冲风险实现套利，再由这家中介机构到B股市场去购买六家公司的股票。

　　不过，值得注意的是，入选的六家B股公司却因此“得道升天”。

　　根据记者的统计测算，从“宝B计划”结束募集的第二个交易日算起，截至12月7日，陆家B上涨17.78%，振华B上涨18.87%，机电B上涨13.66%，万科B上涨28.94%，张裕B上涨21.77%，晨鸣B上涨8.74%，除去晨鸣B外，市场表现均优于同时期上证B股指数涨幅。

　　何去何从

　　有识之士坦言，解决B股遗留问题变数多多，B股市场的整体亢奋只是一种反弹而已。

　　对此，东莞证券首席分析师李大霄表示，B股市场遗留问题的真正解决只有在人民币自由兑换的前提下探讨才有意义。B股市场的最佳投资机会实际上出现在2005年，目前的躁动只是一种反弹而已，B股市场中局部的机会要大于整体的机会。

　　刘起也指出，B股市场自从今年5月有所表现后，就长期行走在边缘化的危险境地中。由于B股是直接服务于外资的投资平台，但相比起投资价值显现的港股市场，B股给人的想象空间显然不可同日而语。尤其值得注意的是，B股市场在很长一个时间内没有新公司进入，存量B股的投资价值在一轮轮游资的猛炒中已被充分挖掘。

　　不过，记者注意到，12月5日，大众交通(600611，SH)发布公告，瑞士信贷银行香港公司于11月26日购入了该公司B股股份3560万股，自此，瑞信共持有大众交通合计5.65%的流通股。公告一出，立即引起了有关大众交通外方股东即将举牌的猜测。

　　对此，张宾表示，从短期来看，港股直通车的延迟和

美联储的降息会对主打港股的部分游资造成直接或者间接的影响，不排除有部分游资转战国内B股市场，而国内居民换汇额度的提高和部分同时具有A、B股公司由于历史原因在两股之间存在的巨大价差也让逐利资金看到套利空间。

　　某券商研究报告显示，截至10月22日，深圳B股的平均市盈率为30.44倍，而同期深圳A股的平均市盈率为52.25倍；报告预测深圳B股指数2008年市盈率约为16.7倍，而同期H股的动态估值却为21倍。显然B股是一块相对投资价值洼地。

　　武汉一位分析师向记者表示，B股市场的整体容量不大，不利于机构投资者的进出，流动性并不充裕，明年启动B股股改的可能性更大。　

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。