大投资家最大猜想 等待98家商行从台下到台上

　　理财周报记者 尹娜/文

　　有了钱，存银行？不对，有了钱，你去买银行。

　　在很多人眼中，仍然将银行视作金融的代名词。而整个2007年的A股行情，某种程度上就是一波金融行情，银行股和大量参股银行股的联袂崛起。

　　眼下，上百家家城商行雨后春笋般发展，其上市之路也才刚刚开始，其中的机会与风险值得再三思量。

　　参股银行风起云涌

　　这是最靠近钱的行业，也是2007年来生钱最多的板块。并进一步的，成为一个国家全面崛起的象征性行业。

　　国泰君安研究报告显示，前三季度14家上市银行的加权平均净利润增速为63.39%，简单平均增速为68.35%，“2008年仍旧会持续快速增长”。与此相应，今年以来，银行股已经累计上涨189%，发展异常迅猛。

　　wind资讯显示，目前有198家公司持有14家上市银行股份，220家公司持有非上市银行股份。上市公司投资银行肇始于1998年开启的金融改制，从最开始的地方性城市银行到商业银行，到目下新兴的民营银行，越来越多的企业希望通过直接投资“开创金融帝国”。而2007年的行情，使上市公司投资银行的整体形式倒转过来，企业纷纷参股银行，并在南京银行、宁波银行上市时造出一轮联动行情。

　　目前很多企业也积极持股未上市的地方商业银行。显然，现在参股银行的门槛比过去高很多。国泰君安分析师伍永刚说：“一方面是参股成本加大，另外一方面，银行出于资金稳定的考虑对希望参股的公司进行一些审查，并不因为公司有钱就能参股。”

　　7729亿市值

　　虽然没有参股券商的数十倍回报，参股银行的收益仍然充满诱惑，这些大象贡献了7.3倍的回报率。

　　计算收益根据持股比例是否高于20%，有并表和不并表两种情况，绝大多数公司的银行股权并不足以将银行收益悉数划拨，只能通过分红获得收益。但理财周报发现大部分上市公司将持有的银行股权列为“可供出售的金融资产”，虽然只计入资本公积，但是一旦出售则计入当期利润，这将为上市公司报表带来深刻变化。因此，我们可以根据银行股的股价计算上市公司的浮盈。

　　根据wind资讯中报统计，共计340家上市公司累计持有的银行股权，按照11月20日收盘价计算，已经高达7729亿元(上市公司市值依据当日股价计算，非上市银行市值参照当日上市银行平均股价计算)，而这些股权的初始投资成本为1064亿元，回报率达到7.3倍，这对于笨重的大象们来说十分不易。而参股银行的上市公司中，以钢铁、服装、轻工、化工等成熟行业居多。

　　其中，中国人寿以其持有中国银行、招商银行、民生银行、广发银行、工商银行等7大上市银行累计市值736亿元，占参股银行市值将近十分之一，收益550亿元高居榜首；中国平安、华西村分别以88亿元和54亿元浮盈位列二、三位。

　　七匹狼持有兴业银行0.85亿股，市值为44.38亿元。除以公司总股本1.8860亿股每股增厚23.53元。杉杉股份持有宁波银行1.79亿股，按17.82元计算，市值为31.898亿元，除以公司总股本4.1亿股，增厚净资产7.78元/股。南京高科持有南京银行2.05亿股，市值为35.40亿元，除以公司总股本3.44亿股，则每股净资产将增厚10.29元；

　　参股银行板块能做到规避风险并实现利润最大化。优质银行股具有很强的锁定风险实力，在大盘上涨时，可利用银行股扩大收益，大盘调整时，银行股的权重能保证投资收益不至于下跌很猛。七匹狼、杉杉股份、雅戈尔等股票受银行股影响不断走强。

　　远近高低各不相同

　　具体到一家公司，参股银行为哪般？可谓远近高低各不相同。

　　“有的上市公司投资银行是作为财务性投资，如果出售这部分资产，上市公司会获得数量不菲的收益；另外一种是公司将银行作为一种长期投资，公司将从这种长期投资中受益匪浅。”国泰君安分析师伍永刚解释。

　　前者如岁宝热电。岁宝热电年初公布年报显示,2006年公司实现主营业务收入4.38亿元，同比增长26.57%，净利润179.85万元，每股收益0.01元。在公司三季报中，公司还处于亏损状态，主营业务增长乏力，三季报亏损2360万元。2006年11月28日公司发布公告减持不超过20%民生银行股票，出售价格6元每股。这部分减持的股票为公司带来投资收益3152万元。

　　后者如新希望和健特生物。新希望集团目前是民生银行第一大股东，新希望持有75%股权的控股子公司新希望投资有限公司持有85486.33万股的民生银行，占总股本的5.9%。也就是说，新希望直接持有64114.755万股民生银行，也相当于1股新希望持有1.0167股的民生银行。民生银行11月22日收盘价为15.64元，每股净资产为3.12元。

　　待上市城商行参股前景

　　国有商业银行瓜分殆尽，地方城市商业银行变得“炙手可热”。

　　目前不少其他的商业银行如上海银行、重庆银行、杭州商业银行、大连银行都在为上市做准备，并已经基本达到上市要求，A股上市进入实操阶段。预计2008年这些银行将会陆续上市。在目前220家持有未上市银行股份中，复星医药(600196.SH)、渝三峡A(000565.SZ)、重庆路桥(600106.SH)持有大量重庆银行股份，另外有26家公司持有上海银行股份。

　　但热炒过后的银行概念风险也大。“现在重新参股银行是比较困难的。银行股的优势非常突出，重新参股会面临非常大的交易成本，原来拿的商业银行股权差不多是1块钱1股的面值，增持摊薄成本后，有的还不到1块钱，但是现在银行股基本全部涨上来了。参股的价格过高，如果在谈判中处于不利地位，以过高的价格买了银行的股票，而到时候银行产生的收益又低于预期，这就是风险。”伍永刚说。

　　除了这方面，在购买银行股权时，如果对银行的

不良资产不熟悉，银行有意对投资者隐瞒不良资产，投资者购买银行的股份后，会承担这部分的损失。城市商业银行尽管发展快，但是普遍存在不良资产负担重、资本金少、治理结构不完善等问题。

　　如何选择参股银行股？分析师称，需要看重的指标有该上市公司持有银行股的比例。相比较而言，持有银行股比例越大，该公司受到资金的追捧越热烈。还有一个重要因素是该公司的主营业务经营状况。如果是像健特生物和新希望这样既参股银行另外主营业务这块的发展比较好的公司，分析师比较看好。

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