上市公司屯兵数百亿元打新

　　本报记者 张歆

　　申购新股正在变成一项“全民运动”——基金、券商、QFII、信托、财务公司、私募乃至个人投资者纷纷投身其中。同时，作为新股的前辈，二级市场的老上市公司们也在遗憾自己生未逢时。于是，这些“前辈”公司也选择加入申购队伍，以求分享“学弟”的幸福时光。

　　数十公司投身“打新”潮

　　天地源(600665)今日发布公告称，公司董事会会议审议同意公司拟在不影响公司正常经营的情况下，以不超过2亿元的自有闲置资金用于一级市场新股申购业务；此外，中创信测(600485)今日也公告表示，公司于2007年11月20日以通讯方式召开三届十三次董事会，会议审议通过以闲置自有资金不超过4000万元用于IPO新股认购，进行低风险的短期理财投资，期限至下年度公司理财型投资计划或方案经董事会通过之日止，最长不超过12个月。

　　事实上，天地源和中创信测只能算是“动手”比较晚的上市公司，这一轮的上市公司“打新潮”从2006年中期就悄然开始。

　　也许是全流通IPO第一股中工国际(002051)上市首日一度暴涨575.68%、摸高50元、全天涨幅332%的火爆实在太具吸引力，也许是看好全流通以后的A股市场，上市公司们从2006年中期对股票市场燃起了兴趣：数十家上市公司发布公告表示要进军一、二级股票市场，其中，几乎是无风险的申购新股显然更具吸引力。

　　据不完全统计，从2006年IPO重启算起迄今，上市公司投入新股申购的资金，接近两百亿元。其中仅海马股份一家就于今年1月份宣布拟投入35亿元“专业打新”。

　　在2006年以前，上市公司打新也曾经一度很火热。然而，由于2001年以后，市场环境持续低迷，上市公司市值损失惨重，券商挪用资金时有发生，上市公司的投资纷纷变成了账面上的计提减值准备。火热由此转为冷清，直至后股改时代牛市回归。

　　招商证券研究员表示，今年中国新股的首日涨幅基本都在60%以上，而世界范围的新兴市场新股首日涨幅也在20%以上。一级市场的低风险、高收益，无疑对资金充裕的上市公司产生了巨大诱惑。

　　为业绩报表锦上添花

　　一级市场申购新股虽然或多或少有些靠运气，但是由于上市公司的资金量较大，因此平均收益率还是颇丰的。

　　银河证券的研究报告显示，2006年的新股发行速度和月均融资数量高于2007年上半年，但从2007年7月份开始，新股发行速度明显加快。除中国国航上市首日跌破发行价以外，其余所有新股的网上申购和网下配售的收益率都为正，表明新股申购是一种低风险的投资方式。2006年网上申购的年化收益率为10.07%——13.61%；2007年前七个月的年化收益率为12.47%——13.31%。2006年网下配售的年化收益率为38.08%--39.02%；2007年前七个月的年化收益率为31.35%--32.28%。融资金额越大的股票，新股申购的收益率越高。网上申购中，小盘股、中盘股、大盘股的绝对收益率分别为0.24%、0.32%和0.67%。2007年下半年随着新股扩容速度的加快，尤其是大盘蓝筹股的回归，新股申购收益率有可能高于上半年的年化收益率水平。

　　从今年上市公司已经发布的半年报和三季度报告来看，投资收益为上市公司贡献了相当的利润，而投资收益的背后正是“打新”和交叉持股两大功臣。

　　保险资金作为比较极端的例子也昭示了一级市场申购的财富效应：近年来积极参与股权投资已为中国人寿、中国平安上半年业绩的大幅提升做出了较大贡献，而今年以来继续参与新股IPO网下配售为其日后拓展盈利空间打下了深厚基础。有媒体统计数据显示，两大保险巨头今年以来积极参加了绝大部分新股IPO的网下配售，新股配售为其带来的账面浮盈已超过125亿元，相当于从今年年初至10月18日的291天内，两大保险巨头每天都有4296万元的收益进账。

　　资金来源有讲究

　　在“打新”潮涌动初期，上市公司用于打新的资金来源五花八门：闲置的募集资金、贷款等纷纷流入一级市场。此后，监管部门对打新资金来源做出了界定。

　　今年3月，证监会发出通知要求，上市公司闲置募集资金在暂时补充流动资金时，仅限于与主营业务相关的生产经营使用，不得通过直接或间接的安排用于新股配售、申购，或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等的交易。

　　上市公司也随即表态，例如，海马股份有关人士年初在接受媒体采访时表示，“35亿元多数来自子公司一汽海马账面上的流动资金，比如经销商的购车款，这些钱中，没有银行贷款”；拟投资7亿元用于新股申购的佛山照明也强调，公司是一家现金较为充裕的上市公司，公司高层经过认真研究，认为投资“打新”具有安全性、盈利性和流动性强的特点，经董事会同意才作出此决策。并且，“打新”不会影响公司主业，因为每次“打新”，资金最多被冻结3-4天。如果主业需要，此笔资金事实上很快可以抽回。

　　业内人士指出，上市公司在保证计划投资项目和日常生产经营所需资金的情况下,充分利用闲置资金,提高资金的收益水平，是正常的市场行为。关键是资金一定要是自有的，不能贷款，更不能挪用募集资金。

　　渤海投资研究所的秦洪也认为，上市公司“打新”资金如确是闲置资金，只要程序合规，就是正当市场行为。随着未来市场制度进一步完善，“打新”的收益将回落到稳定水平；此外，如果新股中签率越来越低，将使包括上市公司资金在内的部分资金主动退出一级市场另觅其他低风险且具有一定高收益的投资品种。