三季度跑赢基金 券商集合理财爱金者胜

　　深圳报道　本报记者　曹元　

　　谁也没有料到，三季度集合理财产品群体中跑得最快的不是公募基金、也不是阳光私募，而是市场占比不大，处于人们视线边缘的券商集合理财产品。

　　因为三季度的优异表现，四季度券商集合理财产品如何选股受到更多关注。

　　跑赢基金

　　10月底，10只偏股型(混合型、股票型)券商理财产品陆续发布三季度资产管理报告，在并不好过的7-9月份，他们的净值增幅出乎市场预料。

　　数据显示，3只股票型产品的平均收益率达41.11%，高于116只股票型基金平均40.08%的收益率；7只混合型产品平均收益率为35.49%，也高于78只混合型基金31.88%的平均复权单位净值增长率。而阳光私募同期因为操作保守，三季度表现暗淡。

　　股票型产品冠军——国信金理财价值增长三季度收益率达46.82%，位列所有集合理财产品收益榜首。中信股债双赢三季度收益率为42%，位列混合型产品第一名，其收益率在10只产品中仅次于前者。

　　作为灵活性介于私募与公募基金之前的产品，券商集合理财计划何以跑赢？观察券商理财产品三季度资产管理报告，可以发现其中的奥妙。

　　8月下旬，上证指数突破5000点之后，私募踏空之说便沸沸扬扬。实际上，5000点也是许多集合理财产品投资经理的心理关口。

　　某投资经理介绍，依照当初的设想，5000点之后选择减仓，但观望一阵子后，他决定继续巩固仓位。

　　事实上，大多数投资经理三季度选择增加股票投资仓位，10只产品中共有8只产品增仓。季报显示，三只股票型产品全部增仓。

　　业绩表现跟仓位比重在大多数产品中都成正相关关系，如业绩增长排名第一的国信金理财价值增长重仓股比例为86.84%，仓位同样名列第一。

　　而上半年表现抢眼的广发理财三号，三季度虽然选择了减仓，但其投资经理陈志坚表示，要在四季度增加仓位。

　　同业绩表现相关的另一个因素是选股。

　　由于投资理念存在差别，目前，券商集合理财产品出现三种不同的选股风格。

　　其一，偏好金融股。以广发理财三号为代表，该产品前十大重仓股清一色是金融股。广发理财三号股票投资占总资产的66.51%，其中53.04%的资产配置在金融股身上。此外，国信金理财价值增长、华泰紫金三号也都以金融股为重点投资对象。

　　陈志坚及华泰紫金三号投资经理钱宇均认为，金融股的高增长性在高风险的市场环境中是较好的配置对象。

　　其二，偏好制造业。代表产品为东方红2号和海通稳健增值。东方红2号用于配置制造业的比例达52.95%，海通稳健增值前四大重仓股全部为制造业上市公司。

　　其三，是混合派，如中金旗下两只产品，金融、地产、能源、制造各类股票都有选择。

　　由于三季度金融股表现出色，善于投资金融类个股的产品从中获得了较高收益，国信金理财价值增长的表现相当出色。

　　季报显示，建设银行(601939。SH)、中国平安(601318。SH)、招商银行(600036。SH)、浦发银行(600000。SH)等金融蓝筹股，成为理财产品仓位前十名的聚集地。

　　在中信避险双赢、国元集合理财产品的股票仓位中，建行均排榜首；同时，该股也是广发3号、海通稳健增值、国都1号十大重仓股之一。截至9月末，这5只产品持有建行市值达3.7亿元。

　　浦发银行则出现在6只集合理财产品十大重仓股中，东方红2号、光大阳光、广发3号、国信金理财价值增长、华泰3号、中金精选均持有浦发银行。

　　招商银行、中国平安、中信证券也排在好几只集合理财产品的十大重仓股之首。

　　制造业股中，宝钢股份(600019。SH)受到青睐。华泰紫金3号、中信股债双赢均将其配置为第一大重仓股。此外，该股还出现在另外三只产品十大重仓股中。

　　地产股方面，万科A(000002。SZ)一枝独秀，不仅是光大阳光第一重仓股，在被其余6只集合理财产品持有。

　　一致看好三大板块

　　十只券商集合理财产品展望四季度时，无不表现出对大牛市的看好和对短期风险的谨慎。

　　投资经理们均看好牛市。

　　中金策略投资经理认为，展望第四季度，宏观经济走势依然保持谨慎乐观，中国经济内部需求依然强劲；上市公司盈利状况不断改善，为市场基本面提供了支撑；人民币升值还未到顶，CPI增幅仍处在高位。

　　在华泰紫金3号投资经理钱宇看来，这两点为市场持续带来资金，流动性过剩问题短期不能解决。

　　但另一方面，所有产品都表现出对四季度短期市场风险的担忧。

　　华泰紫金表示，在高估值背景下，市场对任何信号都比较敏感，因此四季度市场波动会加大。

　　国信金理财指出，由于前期蓝筹股涨幅巨大，对未来业绩有一定的透支，市场短期内可能会有一段波动调整的整理阶段。

　　在选股方面，各个产品在几大板块表现出了一致性。

　　首先，还是金融股。陈志坚、钱宇分别向记者表示，将继续持有金融股。

　　但陈志坚偏爱银行股，他认为，保险股的业绩增长很大程度是来自投资证券市场获得的收益，当股市出现波动时，保险股的业绩高增长将不能维系，但在人民币升值的趋势下，银行股业绩增长较为稳健。

　　钱宇的观点则相反，我国保险业还处在发展初期，市场空间广大。

　　其次，具有资产注入题材的个股获得不少产品青睐。

　　华泰紫金三号表示，将重点关注煤炭、有色行业资产注入，及其他央企和地方国企资产注入。中金公司和国信证券旗下产品也均表现出对这类题材股的关注。

　　再次，消费类个股及钢铁股也普遍被券商理财产品认可。

　　陈志坚认为，近期的调整使许多消费类个股出现超跌，这类股票有反弹需求。钱宇则表达了对宝钢股份的钟爱，他认为，宝钢股份是有能力整合钢铁资源的龙头企业，随着钢铁投资下降，明年钢铁供给可能出现紧张，这是钢铁股的机会。

　　值得注意的是，

　　陈志坚认为，房地产不仅是企业自身和市场之间的问题，还关系到建设

　　但是，光大阳光及华泰紫金三号都认为，在人民币升值之际，房地产还是具有投资价值的。